白酒板块大跌，干扰因素有这些！
飞鲸投研 飞鲸投研 | 2021年12月29日 18:31
还记得“存货不翼而飞”的广州浪奇 (SZ:000523)么。
早在2020年9月27日，广州浪奇发布公告称，存储于江苏鸿燊、辉丰公司的合计5.72亿元的货物，无法正常开展货物盘点及抽样检测工作。而辉丰公司、鸿燊公司则表示从未与其签署过《仓储合同》，否认保管有广州浪奇存储的货物。
也就是说，广州浪奇价值5.72亿元的存货不翼而飞了，和獐子岛 (SZ:002069)的扇贝跑路大有异曲同工之妙。
随后，2021年1月8日，广州浪奇公告称，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司进行立案调查。
就在2021年10月12日《这个造假，有点意思……》一文中，重点解读了，成本造假的方式，老张也认为广州浪奇的这个操作也完全符合这种方式。
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结果真的来了，和老张解读的基本一致，甚至造假方式更多。
2021年12月24日，证监会广东监管局公布了对广州浪奇及多名人员的《行政处罚决定书》，广州浪奇“存货不翼而飞”的谜底被解开。
根据相关披露可以看到，广州浪奇主要有三方面造假。
第一，虚增收入，进而虚增利润。
2018年和2019年，公司通过虚构业务、循环交易等方式，大幅虚增收入进而提升利润美化报表。
其中，广州浪奇《2018年年度报告》虚增营业收入62.34亿元，虚增利润2.10亿元。《2019年年度报告》虚增营业收入66.51亿元，虚增利润2.01亿元。
要知道，广州浪奇2018和2019年的利润即便虚增后依然都只有6000多万，也就是说如果不虚增的话这两年都是连年巨亏的。
第二，虚增存货。
广州浪奇将部分虚增的预付账款调整为虚增的存货。《2018年年度报告》虚增存货金额为9.56亿元，《2019年年度报告》虚增存货金额为10.82亿元。
这就是咱先前文章中解读的成本造假的方式，看来前面不翼而飞的存货也只是造假的一小部分。
第三，隐瞒关联交易。
广州浪奇未按规定披露与广州钿融企业管理有限责任公司及其子公司的关联方资金往来及相关的关联交易情况。
所以，广州浪奇不仅仅通过成本造假，还通过做高营收、关联交易等美化报表。
从规模化成本造假方面看，就是虚增产量。这样规模经济下单位产品的成本降低了，毛利率上升了，利润也就上来了，但是对应的就是存货的急剧增长。
成本造假最典型的就是对应毛利率的大幅提升，而广州浪奇正好从2019年开始毛利率就呈现持续大幅增长的趋势。
所以，在看财报的时候，如果遇到公司业绩缓慢增长，但是库存量、存货越来越高，毛利率也持续增长的公司，还是要格外留意的。
特别是对于薄利多销的行业，毛利率的变动对利润空间的影响是比较大的，一定要注意细小的数据变化。
……
1、今天白酒大跌拖累了消费板块，主要是受到白酒基金分红以及开征白酒奢侈品消费税消息影响的，其中基金两天大概要减80亿，这种主动的缩减规模也引发了市场的担忧。
当下市场依然比较脆弱，这种消息下，必然是先跑为敬，不论什么板块都一样。
现在消费回暖的预期和呼声比较高，今天白酒一跌很多人信仰就没了，可能后面来根大阳线信仰就又回来了。
其实，说消费复苏、回暖，肯定是个过程，这个过程需要政策的配合、公司业绩的释放以及市场数据等的反馈来逐步演进。消费复苏并不是说股价就会一直涨，这个一定要弄清楚，是个反复抬升的过程。
2、12月最后一周，多晶硅价格继续下跌，市场成交最低价221元/kg，较今年制高点276元/kg降低19.9%。
上游硅料价格下跌总是好事，有利于光伏整个行业的复苏，这个要看价格下降和下游意愿的匹配度，需要密切关注相关数据。至少成本的下降会大大促进明年装机量的提升。
从市场大环境里看，目前依然没有可担忧的，流动性方面最近也一直在投放，这几天就投放了超过3000亿。另外，今年发行的众多基金也正在摩拳擦掌的进场，预计市场弱势也就磨月底这几天。
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