2022年-从更高的利率开始
吴 辉 | 2022年1月11日 11:20
美元利率在今年第一个交易周显著上涨，因为美国的公司债发行量陡增，债务上限的问题也推动了利率的走高。然而，真正决定债市走向的主要原因是12月会议纪要。
美国国债收益率曲线
美联储12月会议纪要表明，鉴于高通胀、劳动力市场紧张以及经济前景依然强劲，美联储应该快速收紧历史上最为宽松的货币政策。市场开始预计美联储最早将于3月开始加息，美联储的资产负债表可能会在不久之后出现缩减，很可能是在夏天。
极度宽松的金融环境
在退出宽松的货币政策中，美联储的工具箱里有两个关键的政策工具：联邦基金利率和资产负债表。关于加息的吹风已经不在少数，美联储尽可能和市场做好提前充分沟通，而缩表，会对市场形成了更大的冲击。美联储中的一些声音，例如布拉德，已经公开表示，美联储应该尽快走上缩减资产负债表的道路；沃勒等其他人此前曾表示，缩减资产负债表将使美联储能够收紧政策，而无需更激进地加息。这是有道理的，因为大多数美国家庭贷款（76%）和商业贷款（71%）都是基于固定利率，因此与长期利率挂钩。同时财政部TGA账户中大量闲置资金躺平，更是为缩减铺平了道路。缩减资产负债表的效应直接就等同于加息，很明显，美联储倾向比上一个正常化周期更快速的去缩减资产负债表，因为他们非常渴望长期利率的抬升。美联储缩表和加息对美元都会产生积极性影响，但是影响力度截然不同，如果美联储更多地依赖缩表而非加息，则利率可能会出现快速陡峭化，推动美元快速上涨。如果更多地依赖加息而非缩表，美元可能会缓慢上涨。
下载APP
有个细节，纽约联储团队，包括SOMA（美联储投资组合）的管理者，Lorie Logan，在自由街将连着四天更新博客，介绍联储的实施框架。主要内容涵盖联储的利率管理体系和最新的SRF工具，这等于直接摊牌亮明且坐实了即将到来的紧缩，不要和美联储作对！
2022 年美元走强是最广泛的共识之一，区别在于涨的快与慢，而不是涨与不涨的问题。市场预期对于美元利率的抬升是猛烈而短暂，这符合对美元超长周期路径的判断。在美元周期还未充分完结的背景下，意外的风险点就是欧洲央行（ECB），如果欧洲央行意外偏鹰派，钟摆会快速回摆，将会推动美元下跌。（不过最快也是接近2023年才可能出现这种情况）。
交易任何金融工具及/或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资，所以前述交易并不适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受如金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并应当谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media在此提请您注意本网站所含数据未必实时、准确。本网站上的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格存在差异。即该等价格仅为指示性价格，不宜为交易目的使用。Fusion Media及本网站所含数据的任何提供商不承担您因交易行为或依赖本网站所含信息而导致的任何损失或损害的责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及/或交易所保留所有知识产权。
Fusion Media根据您与广告或广告主的互动情况，网站上出现的广告客户可能会向支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。