煤炭股逆势大涨，板块估值再迎修复窗口
格隆汇 | 2022年1月13日 17:39
今日盘面各大指数集体转跌，煤炭板块却逆市上涨，其中，山西焦煤(SZ:000983)一度冲击涨停，潞安环能 (SS:601699)、陕西煤业(SS:601225)、靖远煤电(SZ:000552)也涨超6%，煤炭ETF涨近3%。
截至收盘，山西焦煤收涨5.54%，潞安环能、淮北矿业 (SS:600985)、靖远煤电均涨超4%。
数据来源：choice
煤炭概念是去年最火热的话题之一，前三季度整体板块涨幅达到80%，在四季度受到政策面的影响，回落约18%。
数据来源：同花顺
虽然，去年10月份在政策保供稳价的引导下，动力煤、焦煤、焦炭价格均大幅回落，但从最近部分煤企公布的四季度经营数据来看，业绩依然有大幅增长的迹象。
其中，盘江股份 (SS:600395)四季度煤炭产销量分别为298.70万吨、314.57万吨，同比增长17.91%、18.46%，销售收入同比增长113.36%。
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另外，陕西黑猫 (SS:601015)四季度焦炭销售收入31.16亿元，四季度平均单价3039.27元/吨，同比上涨69.97%，环比增长19.25%。
回顾2021年，年初疫情缓解后国内工业生产恢复，下游企业开工率快速回升，以致对煤炭的需求大幅提升。而由于前期的去产能政策，煤炭供应存在较大的缺口，供需的错配，推动煤价持续的上涨。
直到9月份各地陆续出现停电限电现象，煤价开始见顶，直到10月创下了历史新高，煤价的大幅上涨也引发了政策的调控，相关部门连发三文，对煤炭价格实行干预措施。
同时，前期增产的煤矿陆续开始释放产能，供应端的量也起来了。稳价政策以及供需关系的缓解使得市场情绪急剧降温，动力煤期货价格连连跌停，接近腰斩。
年底印尼突然宣布禁止煤炭出口1个月，数据显示，从印尼进口的煤炭占据我国进口煤炭总量的60%，市场预测是否会重现“煤超疯”。
然而出口禁令仅维持了10天便取消了，印尼进口煤政策变幻莫测，虽然印尼煤炭进口量占我国消费总量是有限的，对国内市场供需关系影响不大，但是全球范围来看，禁令导致燃料价格上涨，并对日本等煤炭资源匮乏国家的经济活动和日常生活产生“严重影响”，从而使得煤价波动剧烈。
从供需角度来看，2022年经济将逐步回归正轨，预计煤炭需求量也将温和增长，而在保供政策下，未来国内的煤矿产能供应也将出现增量，供需关系趋于稳定，那么煤炭价格波动性将会减弱。
价格方面，目前确定的地方长协价格与去年四季度保持一致，维持在较高的水平，未来就算煤炭出现供大于求的局面，市场价倒也不会大幅低于长协价，大概率会趋于稳定回到合理区间。
去年四季度，山西地区焦煤价格从平均1500元/吨涨到了2100-2200元/吨，那么煤企的利润将增加500元/吨。
以山西焦煤为例，公司年产各类煤炭2800万吨左右，去年前三季度单季度盈利约10亿元，若按目前长协价计算，公司单季盈利或达40亿元以上。
但是，未来随着焦煤价格回归合理水平，盈利大幅增厚的情况是短暂的。
未来国内煤炭行业主要看产能，业绩弹性来源于产能的增长空间。目前中煤能源(HK:1898) (SS:601898)、晋控煤业 (SS:601001)、山西焦煤、淮北矿业等公司均有较大的增产潜力。
在经历了大幅回落之后，近期煤炭价格企稳反弹，煤企股价也随之平稳回升。
机构预测，2022年煤炭板块估值将进一步得到修复，年度长协价格有一定的提涨空间，叠加产量增长，龙头上市公司业绩或依然有增长。
目前，很多个股已经跌回去年年中水平，按2021年三季度业绩来看，估值处于偏低位置。
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