A股生物医药全线崩溃，CXO板块成为避风港？
格隆汇 | 2022年1月18日 15:05
今天A股生物医药全线崩溃，细分来看医疗器械板块前段时间涨得最猛，今天也跌得最狠。而CXO板块整体表现较好，龙头药明康德(SS:603259)(HK:2359)涨3.7%、龙二康龙化成(HK:3759)(SZ:300759)涨3.9%，凯莱英(HK:6821)(SZ:002821)涨3.9%、泰格医药(HK:3347)(SZ:300347)多股跟涨。
此前多家CXO企业已经发布21年业绩预告，行业高景气逐步被验证。
具体来看，1月16日博腾股份发布2021年年报业绩预告，公司2021年营业收入和扣非净利润分别同比增长45%~50%和80%~90%，其中单Q4营业收入和扣非净利润分别同比增长66.9%~84.6%和142.1%~184.2%。
2021年，公司持续推进细胞与基因CDMO业务能力建设和制剂CDMO能力建设，新业务亏损大概约1亿元，若扣除新业务亏损，扣非净利润为6.19~6.48亿元，同比增长87.1%~95.8%，公司的小分子业务的利润继续呈现超高速增长。展望2022年，公司小分子业务在常规订单高增长、新增产能持续投入、以及相关大订单的增厚基础上将持续实现超高业绩增长。
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1月12日泰格医药发布2021年业绩预告，2021年公司预计实现归母净利润26.25-30.27亿元，同比增长50%-73%；实现扣非净利润11.33-13.24亿元，同比增长60%-87%，超出市场预期。
另外上周，第40届JPM大会于美国东部时间2022年1月10日至13日召开。作为行业内规模最大、内容最丰富的医疗投资研讨会之一，JP摩根医疗健康大会吸引了全球大量生物医药公司参与，国内也有很多企业积极参与，包括药明康德、药明生物、信达生物 (HK:1801)、百济神州(NASDAQ:BGNE)(HK:6160)、君实生物(HK:1877)(SS:688180)等企业。
药明康德、药明生物 (HK:2269)先后在JPM会议上做了报告，药明康德今年预计营收在225亿元左右，近五年CAGR为34%。药明生物今年预计营收98亿元左右，近五年CAGR为62%。人才资源方面，药明康德截至2021年底有34912名雇员，五年CAGR为25%。
催化剂方面，疫情反复，疗效确切、使用方便的小分子口服药具有巨大的临床应用和商业开发价值，中国CDMO及原料药企业将是直接受益方。
目前，直接抗新冠病毒口服药物主要是聚合酶抑制剂（RdRp）、蛋白酶抑制剂（3CL）两种机制。海外已经有辉瑞的蛋白酶抑制剂Paxlovid（Nirmatrelvir+利托那韦）和默沙东的聚合酶抑制剂Molnupiravir两款口服药获批EUA，治疗新冠轻症患者。其中，Paxlovid疗效出色，与安慰剂相比将住院或死亡风险降低了89%。
辉瑞CEO表示,预计2022年底将生产12000万疗程的Paxlovid,预期销售总额将达到634.8亿美元,有望成为历史上销量TOP1的药物。默沙东预计2022年底将至少生产3000万疗程的Molnupiravir,届时销售总额将达150亿美元。
而中国是全球最大的原料药的生产国和出口国，我国原料药产能约占全球28%,其中出口占比约为65%，主要出口地集中于亚洲、欧洲、北美洲。当下，全球CDMO产业链逐渐向中国转移,国内众多CDMO企业与跨国药企保持长期稳定的合作，国内头部CDMO企业承接较多新冠药物订单。
h5 凯莱英与博腾股份相关公告 /h5 h5 /h5
当下国产新冠口服药急需自主可控。辉瑞的（3CL)蛋白酶抑制剂Paxlovid（Nirmatrelvir+利托那韦）放了40多个第三世界国家的专利授权，不给中国（中国在MPP组织中,被列为了中高收入国家中国）。
中国的3CL来自药明康德DDSU、上海药物所。上海药物所给出了3个口服3CL，分别是给了前沿（前沿本来自己就有注射3CL）、先声药业 (HK:2096)、君实SS:688180)(HK:1877)。上海药物所的分子是改辉瑞为主，因此需要联用利托那韦。药明康德DDSU给出了4个口服3CL，已知给到的是广生堂 (SZ:300436)、众生药业 (SZ:002317)。
中泰证券认为，中国CXO企业在2021年表现出高度的景气度，存货水平、合同负债与订单情况也为2022年增长奠定基础。行业估值经过泡沫挤压进入再平衡时期，行业投资进入精挑细选时期，龙头公司有望凭借技术优势承接更多订单和更复杂的业务。
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