上市首日差点坐过山车，诚达药业未来预期还能看好吗？
格隆汇 | 2022年1月20日 17:43
今日盘面，CXO板块整体继续下跌，美迪西(SS:688202)、药石科技(SZ:300725)、博腾股份(SZ:300363)跌近7%，凯莱英(HK:6821) (SZ:002821)、康龙化成(HK:3759)(SZ:300759)也纷纷走弱。
但是，今日首次登陆创业板的概念股诚达药业却表现强劲，盘中冲高大涨至188元，一度触发临时停牌，最高涨幅达到158.63%。
截至收盘，股价回落至128.55元，全天换手率达到78.77%。
资料显示，诚达药业主要致力于为跨国制药企业及医药研发机构提供关键医药中间体CDMO服务，并从事左旋肉碱系列产品的研发、生产和销售。
截至前三季度，公司实现营业收入2.89亿元，同比增长8.58%，实现归母净利润0.7亿元，同比增长6.65%。
由于2020年公司衡山路老厂区处置导致资产处置收益较高，2021年全年业绩有所下滑。
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预计2021年实现归母净利润1.03-1.05亿元，同比下降13.14%-15.04%，预计扣非后归母净利润为1-1.02亿元，同比增长18.30%-21.02%。
公司主要收入来源是CDMO服务和左旋肉碱产品，分别占比43%、50%左右。
公司是国内最早实现左旋肉碱系列产品产业化的企业之一，2018-2020年全球市场占有率分别为9.45%、10.67%以及14.25%。
其主要产品左卡尼汀先后通过美国FDA、国内药品注册、GMP 符合性等现场检查，已建立良好的国际知名度，是全球左旋肉碱系列产品的主要供应商之一。
但是左旋肉碱行业竞争格局基本已经稳定，市场规模也不会有大的增长，机构预测2019-2027年的年复合增长率不到5%。
目前公司的看点就在CDMO业务上，根据F&S统计，全球CDMO市场规模从2014年的178亿美元增加到了2018年的268亿美元，预计到2023年全球CDMO市场规模将增至518亿美元，年均复合增长率达到14.10%。
欧美国家的CDMO企业历史悠久，生产工艺、设备先进性及管理能力均处于世界领先水平，而国内CDMO企业由于发展时间较短，目前国内CDMO行业占全球市场份额相对较低。
国内做CDMO的上市公司有药明康德、凯莱英、博腾股份、九洲药业、诺泰生物等。
以药明康德为例，对比弗若斯特沙利文全球小分子CDMO行业市场规模，2020年药明康德的市占率不足3%。
不过国内药企有着低成本的优势，海外CDMO订单不断加速向中国转移。
从交付形态来看，诚达药业的CDMO服务成果主要以医药中间体、原料药等产品形式交于客户，与同行业基本一致，符合行业惯例。
但由于资金实力欠缺、融资渠道单一等因素的限制，当前诚达药业的CDMO业务规模与国内已上市的CDMO企业存在较大差距，目前占据国内市场份额不到1%。
目前整个CXO板块平均市盈率为70.2倍，较2021年初至今平均PE下降近一半。
其中DEL平台药筛龙头成都先导PE为112倍，临床前龙头美迪西PE为102倍，CDMO龙头凯莱英PE为101倍。
诚达药业发行价为72.69元，发行市盈率83.1倍，截至今日收盘股价为128.55元，对于市盈率为98.99倍。
从基本面来看，公司虽然在左旋肉碱业务方面有一定的市场地位，但这个行业未来增速已经明显放缓，而CDMO业务方面，在国内市场份额占比一直都较为微薄，未来能否抢占更多市场份额，还有待考察。
鉴于目前该公司业务业绩所对应的估值水平已经和行业不相上下，未来还需注意估值调整的风险。
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