90美元的油价可能只是开始

在闲置产能不足、实物需求稳健的情况下，看涨原油的押注仍在升温……

上周布伦特原油多年来首次短暂触及90美元/桶。这一最新的上涨归因于乌克兰周围的紧张局势，但能源分析师Irina Slav认为，这是油价上涨的最短暂因素。更大的原因都与基本面有关，而每桶90美元的布伦特原油可能只是一个开始。

由于几个原因，欧佩克的闲置产能正在下降，其中最主要的原因是投资不足。因此，摩根大通1月曾警告称，由于欧佩克的闲置产能在2022年第四季度将降至总产能的4%，布伦特原油可能升至125美元/桶。

国际能源署（IEA）则更为悲观，该机构预计欧佩克的闲置产能可能会在下半年减少一半，至仅260万桶/日。IEA表示：

“如果需求继续强劲增长或供应令人失望，库存水平低下和闲置产能萎缩意味着石油市场可能在2022年迎来又一个动荡的一年。”

然而，不仅仅是欧佩克。最大的非欧佩克石油生产国，也是全球最大的石油生产国——美国——正在减少产量。股东对美国上市石油巨头的压力越来越大，坚持要求油企专注于绿色运营，而不是寻找更多的石油和天然气来开采。结果，美国的石油开采量低于其能力。摩根士丹利的一份报告写道：

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“石油市场正朝着同时低库存、低闲置产能和低投资的方向发展。”

因此，Irina认为，这一阶段似乎为新一个高油价的一年做好了准备。在当前的这种情况下，90美元的布伦特原油价格可能只是开始。

事实上华尔街的共识似乎是，除了上述原因之外，由于通胀趋势和劳动力短缺，原油的盈亏平衡成本也在上升，这将促使布伦特原油在夏季达到100美元。不过，价格的最大推动力仍将是实物需求。

国际能源署在其最新的石油市场报告中承认，实物石油需求已证明比此前预期的要强。基于这一令人惊讶的转变，IEA将其2022年的石油需求预测上调了20万桶/日。Irina指出，根据IEA过往的预测，IEA很可能再次低估了需求的稳健性。即使按照这一估计，石油需求不仅会恢复到疫情前的水平，而且会达到更高的9970万桶/日。

实物需求的影响已经影响到原油期货市场，布伦特原油的现货溢价（M2-M13，2个月后交割和13个月后交割的期货价差）已升至8年来最高水平，这是期货市场看涨原油的看涨信号。