春季行情不会缺席，想捞钱的赶紧了
格隆汇 | 2022年2月8日 08:51
2022年2月6日，中国女足3:2强势逆转战胜韩国队，站上亚洲之巅，举国欢腾。
上一次，女足夺冠还是2006年。随后，上证指数涨了近4倍，从1600点涨到了6124点。历史会惊人的相似吗？
理想真的很美好，但……
01追捧传统
2月7日，虎年开市第一天，开门红是意料之中。节前A股忽视央妈大放水的呵护，跟随全球外围市场暴跌。而在节中，外围市场企稳反弹，大A之今日表现也就好理解了。
沪深京三市一共4716家上市公司，有3513家飘红，上涨比例高达74.5%。其中，有1813家涨超2%，2788家涨超1%。请问，你收到开年红包了吗？ 上证2.03%VS创业板0.31%，可以看出市场整体仍然大规模押注传统行业，暂时摒弃成长性行业。 主板市场中，基建板块表现相当亮眼，涨幅逾8%，有超过10家公司强势封板，包括中国中冶、中国电建、中国交建等等。其实，这波基建反弹行情开始于去年12月前后。
在经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力之下，中央早在去年12月的经济工作会议上，定调“适度超前开展基础设施投资”来稳经济增长。随后，财政部与地方政府等在基建领域动作频频。
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在2月6日，国家发改委有关负责人在接受新华社记者采访时再次发布有关基建的重磅声音，成为引爆今日基建行情的导火索。
今年靠基建稳经济利好基本面（边际改善），叠加过去几年经历过深跌之后，估值大多处于十分便宜的状态，基建板块因此持续反弹。 与之相似的逻辑，还包括房地产，去年11月政策边际放松，也支撑起走了一波反弹行情。商品市场反应的是中短期预期，表现更为激烈。铁矿石2205在去年11月512元回升至当前的817元，反弹300元每吨，升幅高达60%。加上5-6倍杠杆，这波行情足足有300%+的回报。
02成长失宠
传统行业表现良好，成长行业失宠，包括新能源车、白酒等。 今日，宁德时代逆势大跌2.22%，较历史高点回撤超过15%。宁王基本面硬核，虽然估值颇高，回撤并不算明显，但一帮新能源产业链上的小弟跌幅巨大，不少细分领域龙头牛股已经暴跌4成、5成（股价高点至今）。
联创股份：PVDF，29.9—13永太科技：添加剂VC，81–33天华超净：氢氧化锂，137–67.7江特电机：锂矿，32—17赣锋锂业：锂矿，224–133.9湖北宜化：磷酸铁，35–17诺德股份：铜箔，26–13.7中国宝安：负极，29–13.3石大胜华：溶剂，348–173云天化 ：磷酸铁，37—17.7
虽然新能源车跌幅较大，但普遍龙头个股估值仍然偏高，还有回撤空间。在A股，个股融券条件较高，倒可以选择在港股做空获利。诸如赣锋锂业A股回撤40%，H股回撤32%，而在股价历史高位回撤之前的2年多内，最大涨幅分别为1091%、2185%。这波超级行情大体跟随锂价的攀升而攀升，但高锂价并不会持续太久。赣锋锂业董事长在新年致辞中表示，有20万元的昨天，也可能迟早有4万元的明天！
今日，白酒表现相当拉胯，贵州茅台 (SS:600519)下跌1%，五 粮 液 (SZ:000858)下跌1.4%，泸州老窖 (SZ:000568)下跌0.86%。消息面上，今年春节旺季白酒市场整体表现平淡，据媒体调研多家经销商表现飞天茅台卖的没有上一年春节时更好。
没有上一年更好，到底是好，还是不及上一年？从海底捞春节期间的翻台率数据可知，今天春节的餐饮业大概率不如去年同期春节，餐饮端是白酒大走量的通道，餐饮端不行，白酒的终端动销大概率也不行。当然，从今日白酒逆势下跌来看，白酒春节消费应该是不及去年的。
从更大维度看，当前宏观经济承压，消费相当萎靡，对整个白酒在内的食品饮料板块均是利空。去年12月社会消费品零售总额同比增1.7%，环比大幅下滑2.2%，大幅低于预期的3.7%，前值增3.9%。
当前，中证白酒PE高达45倍，仍然位于历年偏高水平。今年白酒应该没有拔估值的机会，拼业绩稳定增长，恐怕只有茅台比较靠谱。
传统大票与科技成长劈杀，主要是“性价比”切换。低估值水平+基本面逻辑边际变化得以支撑传统行业反弹，而科技成长经历过持续2年的大涨，估值到高位水平，而逻辑上（靠传统行业稳经济，新经济不那么着急）也出现一些不利的边际变化，估值往下修复。 这种切换不会是一天两天，个人觉得至少为季度为单位。等到高估值板块杀到相对合理的水平，配合增量、总量的逻辑，市场又会进入下一轮乐观的阶段。
03外围风险
节前，A股覆灭式暴跌，给股民朋友们留下了深刻印象。主要下跌逻辑便是外围市场出现了崩溃式下跌。虎年接下来的交易，同样需警惕这样的风险。 1月美联储议息会议如期放鹰，暗示将在今年3月开启第一次加息，并在加息开始后讨论缩减资产负债表。美国货币大宽松将正式结束，10年期美债收益率持续飙升，目前已经攀升至1.919%，施压风险资产。
美国加息并不是因为经济表现有多么亮眼，而是因通胀持续攀升，创下40年新高，迫使美联储进行加息动作。这会将会对美国经济产生负面冲击。
2021年，美国经济增长5.7%，创下40年增速最高记录，过去十年美国的GDP平均增速是2.4%左右。数据看似很高，但注水较为严重。
2021年美国经济相较于2019年，这两年平均增长仅仅1%，并没有回到疫情之前增速水平（2020年美国经济大幅下滑3.3%）。而这样的表现，还是基于海量的财政与货币刺激背景下取得的。
2020年3月，美股爆发危机。美联储一口气印钞4万亿美元，给符合条件的美国人发放1200美元的纾困金补助。还有2020年下半年，美国开启定期补助模式，每周给民众发放600美元，加上各州350美元失业补助金，各种补助加起来，民众躺平每个月可领3800美元，超过收入中位数的2275美元。
2021年拜登上台后，1.9万亿美元纾困法案通过，给每人发放1400美元补助。去年全年美国零售总额为7.4万亿美元，而纾困金额就占到了25%。
过去2年，美国负债7万亿美元（疫情前美国债总额23万亿，今年2月已经突破30万亿），其中4.66万亿美元是美联储印钞购买，占比高达66.5%，进行了实质的债务货币化。
财政与货币工具子弹几乎全部上膛，而经济增长并没有十分突出。当前，美国通胀高企，已经开始对消费产生负面影响，且新冠疫情进一步失控，而这时候因控制通胀“激进”加息，对于经济表现会产生冲击。
其实，美国在2019年已经有迹象进入衰退周期，疫情打断货币放松刺激经济，但刺激作用边际大幅减弱。在货币大幅转向后，美国经济会继续回到原来的轨道上来。
2022年，美国宏观基本面表现承压，且货币大宽松已经转向，两股力量将加剧美股的波动。1月份已经预演过一波了。
过去几个月，奈飞最大回撤48%，脸书回撤38%，英伟达回撤33%，特斯拉回撤达32.5%。另外，木头姐此前享受了货币放水红利，基金管理规模从30多亿美元飙升至去年的500亿美元，而从去年高点至今，回撤已经高达60%。
当货币潮水褪去的时候，有人已经开始裸奔。
04尾声
A股历年有季节规律——春季行情、4月开始偏空谨慎、五穷六绝七翻身、国庆前后上涨概率高出现红10月，年末又会有凌冬效应。
节后到两会之间，A股往往会出现春季行情。这也算是爬坑行情，因为上一年末挖了大坑。
在央行和财政部等大力呵护下，今年一季度的春季行情可以期待，配置的大方向仍然是传统行业，科技成长还会面临估值回撤压力。
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