公主“为父偿债”，金科股份就能成功续命了吗？
格隆汇 | 2022年2月11日 17:27
不久前，黄晓明和baby官宣离婚了。
而地产圈的一场堪比TVB黄金档的豪门夫妻撕逼大戏，也终于落下帷幕。
继1月14日，金科(SZ:000656)创始人黄红云与妻女解除《一致行动协议》后。2月7日，黄红云之女黄斯诗将持有股份清空完毕，套现6亿离场。
至此，黄红云的江山算是保住了。
上市公司“夫妻店”，创业易，守成难。
过去曾发生的几起创始人离婚“散伙”案，无一不是影响上市公司控股权变动的黑天鹅。
但金科的这场分家大戏，既不乏运筹帷幄的资本操作，也有离婚夺产的八卦新闻。
看点很足！
h2 1 夫妻反目/h2这出好戏，最早还得追溯到2011年。
当年，金科刚刚借壳ST东源成功在A股上市，黄红云与陶虹遐夫妇的财富迎来飞跃，以103亿的身家成为重庆第二富豪，仅次于龙湖地产的吴亚军夫妇。
世上的故事总是这样相似。就像吴亚军夫妇当初离婚收场一样，黄陶二人最终也撕破脸皮。
2017年，黄红云与妻子陶虹遐离婚，对簿公堂。在离婚协议书中，双方约定按照51%：49%的比例，分割公司股份。
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而恰在那几年，金科和融创之间的股权争夺，也正值白热化。
2016年9月，融创以40亿定增入股金科，获得16.96%股权。此后，通过不断吸收市面上的股权，融创一步步威胁到黄红云大股东的地位。
孙宏斌与黄红云对金科控制权的争夺，也基本贯穿黄陶二人离婚案始末。
2018年7月，双方经法院调解达成一致，把陶虹遐持有的49%股份过户到指定主体。但为了公司稳定，相关手续并没有办理完成。
大难当前，一致对外。毕竟曾是夫妻，为了对抗外部企业对公司控制权的争夺，维护多年的耕耘成果，两人签署了一致行动人约定，这被外界解读为对抗融创的手段。
直到2020年4月，融创开始处置持有的金科股份，“野蛮人”警报才宣告解除。同时，黄红云还拉来好兄弟车建新入局，红星系接手了融创的部分股权。
黄红云
彼时，外敌既除，那么黄氏家族内部的矛盾，也终于适时爆发了。
一年后，2021年5月，因黄红云迟迟未把陶虹遐所有的股权进行分割，陶虹遐状告前夫，黄红云也因此被重庆市高级人民法院列为执行人，金额3.7亿元。
6月28日，双方才完成股权拆分过户。
原本事情到这里，算是落下帷幕了。但没成想，7月8日，陶虹遐再度炮轰前夫，《致金科全国供应商朋友的公开信》在供应商圈子内流传，同时一封《致金科全体员工的公开信》也在网络上悄然传开。
信中写道，在6月28日上午完成股权拆分后，黄红云当天下午就解除了其胞弟陶建和陶国林在金科的所有职务。
“黄红云的行为，已触犯了法律，失去了一个金科大股东的行为底线。同时，黄红云的行为严重伤害了金科员工，已完全超越了作为一个合格的金科大股东的行为底线。”
次日，金科发布公告称，陶建和陶国林，因为长期在外兼职、与他人合伙办公司并担任职务等等原因，公司根据劳动法才将二人开除，并不存在陷害。
金科声明全文
2022年1月14日，黄红云与前妻以及女儿黄斯诗，才正式解除一致行动人关系。
此时，黄红云持有金科股权为18.22%，为了避免股权架构不稳，他立刻与老朋友红星系签订一致行动协议，双方共占有总股本的29.36%。
来源：天眼查
几经周折，黄红云总算是终于维持住了金科实控人的地位。
但此时的外界情况，早已不如几年前那样乐观。
h2 2 四面楚歌/h2频繁的股权结构变动，历经5年的分家争执，即便不考虑外部因素，金科的经营情况，也已经不太乐观。
曾几何时，蓝光、龙湖、金科，被誉为西南房企三剑客，而且在“兄弟”蓝光发展陷入困境之际，金科还伸出援助之手，以承债收购的方式，吃下蓝光70亿的项目。
时过境迁，江山飘零，从去年上半年开始，金科集团的拿地步伐明显放缓，同时还面临着员工维权和项目停工烂尾的困境，还有强制员工65折全款买房以及理财产品等等负面新闻，无一不暴雷出一个问题——缺钱。
从2020年8月底至今，除了离婚财产分割问题颇受外界关注外，伴随市场大环境收紧，金科股份的股价持续下跌，腰斩过半。
来源：Choice
在整个A股地产板块，按财务状况来看，金科排在第六位。但在房企普遍遭遇流动性问题的大环境下，早在去年三季度，金科就出现了130亿的现金净流量负值。
2021年，金科的实际销售额约为1876亿元，较2020年的2233亿减少16%，仅完成全年销售目标的75%，低于规模房企88%的平均目标完成率。
同时，金科的盈利能力也显著下滑。2021年三季度，金科归母净利润仅增长2.04%，与2020年同期的11.46%相差甚大；截至9月份，销售毛利率为19.52%，较上年同期下降5.66%。
低迷的数据，在现实中体现得尤为明显。
1月下旬，位于广西南宁的五象湖西金科博翠山一、二、三期，全面停工。
今年春节前夕，因为债务纠纷，位于重庆两江新区的金科总部大楼，被几百名愤怒的农民暴力冲撞，他们大喊着“还钱，还钱，还钱”。
而据金科方面的回应文件显示，此前已经按照合同约定，对二期项目按照91.3%的比例支付了工程尾款，一期项目的支付比例也达到101.5%。
事情究竟如何，相关信息还没有得到官方印证。
但是，一个企业内部出现如此恶劣的事件，必然会引起投资者的迟疑和观望，对公司成长产生冲击。
再从整个房地产行业来看，2022年的到期债务预计为9603亿元，尽管比去年下降了四分之一，但依然是近万亿的高位偿债规模。
根据Wind数据预计，2022-2025年是房企美元债对付的高峰期，2022年是未来四年压力最大的年份，其中1、3、4、7月的月度偿债规模均超过千亿元。
这种时候，企业不得不开启自救。
在低迷的市场环境下，房子难卖，如何活下去是各大房企面临的最大问题。若仅指望销售回款，来缓解资金压力，那肯定是远远不够的，必须叠加资产出售以补充现金流。
比如，今年才刚开始，就已经有辉旭控股、金辉控股、中梁控股、时代中国控股等多加房企回购票据，以及上坤、宝龙、中骏、旭辉、大发、禹洲、荣盛、富力等公司在原有存债基础上，实现了美元债交换要约，不仅债务得到展期，同时还收获了更多周转空间。
除此之外，为了缓解资金压力，各大房企还在积极出手公司资产。如，融创中国把文旅城二期项目的40%股权让给华发集团，获得14亿资金；雅居乐向海螺创业出售5家环保公司股权，获得11.29亿元。
幅度最大的则是闽系房企世茂。1月21日，以10.6亿元出售上海黄浦地块；1月24日，出售广州亚运城项目；1月28日，再度以45亿元出售上海外滩茂悦酒店。
资料显示，目前世茂已经把全国35个重点项目进行推介，合计报价741亿元。创始人许荣茂，还在春节期间，将自己的外海物业摆上货架。
八仙过海，各显神通，各方都在行动。
不过最秀的，还得是金科。
h2 3 公主退场/h2其实，相比于其他融资方式，股东，乃至关联人士提供的借款，有更大的便捷性与灵活性，减少短期流动资金的压力，有利于房企流动资金平衡。
2月9日，金科股份发布公告，称公司股东黄斯诗通过二级市场减持4565万股，减持比例为0.85491%。
本次减持后，黄斯诗套现约1.926亿元。
来源：公告截图
而在半个月前，黄斯诗就已经减持金科股份7793.62万股，套现4.14亿元。
一系列的减持动作，为黄斯诗带来了超过6亿元的现金收入，同时她也清空了持有长达11年的金科股权。
有意思的是，在套现成功后，黄斯诗马上就向金科提供1.2亿借款，补充公司流动资金，年息为10%。
这一进一出，颇为巧妙。
黄斯诗的种种举动，也被外界形容为“为父偿债”的好女儿。
随着黄斯诗股份减持完毕，这场旷日持久的分家大戏，则真正迎来了终结。
吵闹多年，黄红云的金科实控人地位算是保下来了。而只有创始人掌握住公司的控制权，才能在治理中拥有强力的执行力和决断力。
只要黄红云建立的这个联盟不破裂，那么他对金科的控制权，相对来说就还算稳定。
本来，通过股权套现，再借给公司解决流动性的操作，在资本市场并不罕见。
只是，孝道作为国人深入骨髓的优秀品质，黄斯诗作为女儿，通过这种操作为父解忧，更容易受到大众关注。
就算抛开这个因素，从股权人变成债权人，即便不成功，也能挽回一些财产损失；而如果成功了，不仅能建立救父于危难的好女儿形象，还能有10%的年利收入。
简直太妙了！
尽管没有了股份，但黄斯诗仍将为父亲的公司提供支持。金科股份在公告中称，黄斯诗持续看好公司发展，并计划未来一年内根据自身现金流安排和公司需要继续支持上市公司发展。
而更早前，去年3月份，黄斯诗向金科购买九曲河项目的9个商铺，给公司带来了1308万元的流动资金。
虽然金科的公告称这是黄斯诗的“个人需求”，但是，懂得都懂！
从套现后借钱给公司发展，到帮助父亲赢得股权斗争——这位地产大亨千金手中的股份，好像从来都不真正属于自己。
早在2011年5月，金科借壳上市之时，黄红云家族共持有ST东源6.86亿股，其中2619万股属于黄斯诗，持股比例为2.26%。
因为这些股份，她拥有决策时的一票否决权，相当于是稳固家族地位的“砝码”。
只不过，黄斯诗从未在金科担任过职务，也鲜有出席金科的经营活动。
直到2018年后股权之争后，黄斯诗才露面频繁了些许。而也是在这个时期，合生创展、碧桂园等房企，陆续步入二代掌权的新时代，只有金科方面毫无动静，黄红云仍然大权在握。
至少，与父母为了股权引发剧烈的家庭斗争相比，黄斯诗肯定是合格的，称呼一声“地产公主”也不为过。
h2 4 结语/h2旷日持久的分家大战，叠加严重的债务危机，公司的市场形象、日常运营，乃至资本市场对其信心，肯定都有不小的负面影响。
尽管各方面消息都这么坏，但随着政策调控，最近整个地产板块都大幅反弹，金科也不例外，今日上午直接涨停板。
没有基本面的支撑，这种无根之萍，能游荡多久呢？
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