山东“肥料大王”5年虚增收入230亿，怎么瞒天过海的？
飞鲸投研 飞鲸投研 | 2022年2月17日 17:04
听说金正大财务造假的消息是从粉丝那里听到的，它是山东的一家化肥生产企业，由于没有研究过企业造假的事情，这让我顿时起了兴趣。
日前，证监会披露了2022年第一份行政处罚单——2022年1号行政处罚决定书以及市场禁入决定书，直指金正大生态工程集团股份有限公司 (SZ:002470) 的财务造假等问题。根据处罚书，金正大及其8名高管合计被罚755万元，其中3名主要责任人被采取3年至10年市场禁入措施。
除此之外，根据相关法律法规及《行政处罚决定书》等材料，在2016年3月29日至2020年6月29日期间买入ST金正股票，并在2020年6月30日后卖出或持续持有ST金正的受损投资者，还可以向虚假陈述行为人ST金正等索赔。
h2 一、造假多年，并未被发现/h2
下载APP
金正大实际自2015年便实施了财务造假，虚增收入利润等，一直持续了三年半，到2018年上半年，而财务报表虚假记载更是持续到2019年。
但不得不说的是，在2015-2017年期间，金正大的财务造假情况几乎没有遭到任何怀疑。以2016年虚增收入最多，为84.73亿元，2015年虚增收入约25亿元，2017年虚增收入6亿元，2018年上半年金正大实际虚增营业收入60.04亿元，三年半累计相应虚增利润总额达19.89亿元；但2015年至2017年间，会计师事务所均出示的“标准无保留意见”。
2017年之前，金正大的财务报表呈现一片虚假繁荣景象，直到2018年自己终于都瞒不下去了，才露出马脚。
（这是存在造假虚增的业绩数据，即未追溯调整之前。）
也正是因为这样，似乎如果一家企业决心财务造假，好像只要做足了“功课”便可以在一段时间内瞒天过海。因为在2018年之前，即使在经过会计师事务所审计之后，也会发现一些问题，但无论出于什么原因，也仅仅是做了修正；2018年露出马脚之后直到2020年才因涉嫌存在信息披露违法违规行为被立案调查。
h2 二、金正大是如何造假的？/h2在搞清楚金正大如何造假之前，我们还要探讨一个事情就是，金正大为何要造假，难道仅仅是因为企业业绩出现恶化，为了防止股价下跌，甚至配合实控人减持，不得以才造假的吗？
而显然，金正大的实控人并没有做减持这么“危险”的事情，业绩恶化也只是表象原因，真正的原因还在于企业自身的盲目扩张以及经营不善。
2011-2014年这四年，金正大平均每年的资本支出（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金）达到了10.62亿元，却挡不住经济持续低迷、肥料行业产能过剩加剧、市场竞争白热化等不利影响，主营业务收入均面临着大幅下滑的困境。
在净利率仅有约6%的情况下，金正大实际内忧外患，只能说“不得已”而造假了。一直发展至现在，虽然金正大在诸多同行业上市企业中营业收入规模仍然位居前列，但净利润规模已沦落为最后一位。
在这里便说到了金正大是怎么造假的事。
首先企业的第一个动作便是通过虚构贸易业务虚增收入利润，即通过与其供应商、客户和其他外部单位虚构合同，空转资金，开展无实物流转的虚构贸易业务。简单来讲就是串通上下游欺骗投资者。
但对于投资者来说，这并不好发现。
所以关于如何发现造假这件事，我认为我们可以从两个角度去判断，一个便是思考企业的收入来源，企业真的能获得这么高的收入吗？
另一个便是从现金流的角度去考虑，企业真的取得实实在在的现金了吗？
事实证明，金正大的经营活动现金流净额曾在2014年和2016年均向我们提示过企业经营活动无法收到现金的风险。
据悉，为了配合收不到的现金流，企业还进行了虚减票据操作，即本来需要支付的钱反而不在财务报表上列示了，但企业的应付票据仍然与日俱增，为什么呢，显然是因为企业的经营状况出现了恶化，企业已经拿不出钱来支付了。
从营运能力的角度来看，企业应付票据及应付账款周转率显著下降，指标的异常变动是值得我们警惕的。
除此之外，为解决大额预付账款余额和虚假暂估存货余额，消化存货盘亏问题，金正大虚构生产过程，通过领用虚假暂估入库的原材料和实际已盘亏的存货、虚构电费和人工费，虚增产成品、虚假出库过程。
这其中，除了无关联关系的客户、供应商之外，关联方便为企业造假贡献了不少力量，但可怕的是我们并不清楚，原来企业的某个客户或供应商是企业的关联方啊。
不得不说，本着出来混总是要还的道理，即使距离金正大造假已经过去了多年，但它如今也获得了应有的惩罚，股价已一落千丈，如果早知今日，当初金正大是不是就不会选择造假？实控人万连步可能也没有这个觉悟吧。
自2021年以来，2020年暴雷风波过去之后，金正大业绩有所反弹，股价也随之上涨，但我们仍然需要清楚地是，2020年暴雷的原因主要有两个，一个是之前隐藏的80多亿元的往来款（其他应收款，为非经营性资金）计提了27亿元的坏账；另一个则是化肥行业以及企业自身存在的经营困难；
而显然飞鲸投研认为这两个风险隐患不是一时半刻就能消除的，且不知这剩下50多亿元的往来款已经落到了谁的腰包。
飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票；《医药20》：医药行业确定性最强的股票；《消费20》：大消费行业最值得关注的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。
来源公众号：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！
交易任何金融工具及/或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资，所以前述交易并不适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受如金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并应当谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media在此提请您注意本网站所含数据未必实时、准确。本网站上的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格存在差异。即该等价格仅为指示性价格，不宜为交易目的使用。Fusion Media及本网站所含数据的任何提供商不承担您因交易行为或依赖本网站所含信息而导致的任何损失或损害的责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及/或交易所保留所有知识产权。
Fusion Media根据您与广告或广告主的互动情况，网站上出现的广告客户可能会向支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。