顺周期下，花旗集团为何屡屡受挫

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我上次分析花旗是在2021 年 8 月 16 日。当时该公司的情况正在好转。花旗在 7 月 14 日公布了强劲的第二季度收益，超过了市场预期的 45%。上一季度的收益也令人印象深刻，2021 年第一季度的每股收益比预期高出 39%。利率正在上升，对花旗有利。当时华尔街分析师的共识是看涨的，他们12个月的目标价比当时的股价高出约19%。远期市盈率也是主要银行中最低的。

除了关注基本面和华尔街共识前景外，我还分析期权市场的隐含前景。 当时期权市场对2021 年初的前景略微看涨，预期波动率为 30%。

自那以来，花旗已经下跌 21%，而美国标准普尔500指数只下跌了4.8%，iShares U.S. Financials ETF (NYSE:IYF)下跌了5.2%。 期权市场和华尔街分析师都低估了花旗扭亏为盈的难度。

现在，我更新了 花旗 到 2022 年底的期权市场预期，并将其与华尔街分析师当前的共识前景进行了比较。

华尔街共识展望

花旗于3 月 2日举办了年度投资者日。虽然自那时以来许多分析师已经改变了他们的评级，但此前分析师评级的价值将会降低。

E-Trade综合了过去90天内18位分析师的观点，他们普遍对花旗的展望为看涨，且预计未来12个月的平均目标价较当前股价高出34.6%，即使是最低的分析师目标价也比当前股价高出 8.4%。

需要注意的一点是，目标价格之间的价差很大，从 60 美元到 107 美元不等。目标价格之间的高度分散可能是一个反向指标。一项研究发现，当目标价格的价差很高时，目标价格隐含的回报与随后的表现之间存在负相关关系。