上周五炒了个寂寞？3月LPR按兵不动，大金融板块集体走弱，降准降息还可期吗？
格隆汇 | 2022年3月21日 18:42
要说今日资本市场有什么最值得关注，莫过于3月LPR的报价了。市场都在预期3月LPR或许会有下调，尤其是5年LPR。为此，资金上周五下午还暴拉了一把大金融板块来助攻房地产板块的拉升。
但是理想很丰满，现实就是现实。
中国3月1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.7%，预期为3.7%，上月为3.7%。5年期LPR为4.6%，预期为4.6%，上月为4.6%。
本月两个品种LPR均与上月持平。至此，LPR连续两个月维持不变。
受此影响，大金融板块应声跳水，港A股的证券、银行、保险板块集体走弱。中国平安(SS:601318)(HK:2318)跌超3%，中国财险(HK:2328)和新华保险(HK:1336)(SS:601336)跌超2%。 中资券商股中，广发证券(SZ:000776)(HK:1776)跌超3%，东方证券(SS:600958)(HK:3958)和中信证券(HK:6030)(SS:600030)跌超2%。
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事实上，在3月MLF降息预期落空后，市场对于3月LPR下调的预期也随之减弱。但是3月16日的金融委重磅发声维稳，释放出的五大重磅信号使得这一预期再度抬头。
关于宏观经济运行，会议指出一定要落实党中央决策部署，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。
关于房地产企业，会议提出要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。
尤其值得注意的一点是，财政部随后明确，今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。
市场预测为了进一步稳地产，后续的配套政策或许会在3月LPR的报价上有所表现，尤其是对于五年期LPR补调降的憧憬升温。华南一银行交易员称，“我觉得可能降五年（LPR），一年跟着MLF吧，因为现在就是要稳地产啊，所以五年降的必要性比较大。”
不过光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出：2月经济数据强劲，3月MLF平价续做。金融委开完会，市场降准降息预期升温，但何时降仍有分歧，。他说“4月初也有可能，等部分数据出来后。”
事实上，央行1月17日时隔21个月调降MLF和逆回购利率，且幅度均达此前预期的上限10个bp（基点）；1月20日，1月一年期LPR连续第二个月调降，且幅度扩大至10个bp，五年期亦录得21个月来首次下调，幅度为5bp。
对于3月LPR按兵不动的原因，据中新经纬，招联金融首席研究员董希淼表示，3月LPR保持不变，原因可能有三。第一，从利率水平看，目前实体经济贷款利率已经处于低位。
第二，从外部环境看，发达经济体正在收紧货币金融政策。
第三，3月15日，央行在公开市场开展2000亿元1年期MLF操作，中标利率持平在2.85%。董希淼称，一般而言，MLF如果未变，LPR调整的可能性较小。此外，3月份央行也未进行降准等操作，银行资金成本未有显著变化，压缩加点的空间和动力不足。
此前，货币政策司司长孙国峰就表示过，LPR报价行报价时综合考虑自身资金成本、风险溢价和市场供求等因素，LPR会及时充分反映市场利率变化，引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本。
h2 降准降息还可期吗？/h2虽然2月金融数据在总量和结构上双双走弱，国内疫情形势亦出现两年来的最严峻局面。但1-2月的经济数据意外强劲，为政策提供了缓冲垫，让央行有定力继续观察形势变化来灵活确定下一步货币政策。
业内人士的主流观点认为，LPR报价“按兵不动”，既不意味着“稳信贷”力度减弱，也不妨碍实际贷款利率进一步降低。后续降准、降息依然可期，LPR报价也有下调空间。
天风证券固收研究团队最新报告称，当前，中国面临的内外部形势复杂多变，国内经济又面临新的下行压力。货币政策还是以我为主、对内为主、宽而有度，宽的目的在于宽信用、稳增长，度的控制可能还是在于利率水平，“在稳增长、宽信用的过程中，降息仍有可能，只是有一个度的考量。”
中信证券明明认为，央行超额续作MLF并保持操作利率不变，在国内宽信用初期和美联储加息靴子落地前国内货币政策保持谨慎观望。在稳增长和宽信用的坚定目标下，货币政策进一步宽松空间仍然存在，但降息操作可能需要等待更强的催化因素和更适宜的窗口。
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