业绩不及预期，股价大跌：宠物用品电商Chewy已成“昨日黄花”？
Investing.com | 2022年3月30日 16:56
英为财情Investing.com - 宠物用品线上零售商Chewy Inc (NYSE:CHWY)周二公布了最新季度的财务报告，但是不及预期的业绩及后市指引，导致该股在周三盘前交易时段大跌13.39%，看上去，和疫情相关的一系列负面因素，仍给这家公司造成压力。
根据英为财情Investing.com的行情数据显示，Chewy今年以来累计下跌13.52%，过去52周累计下跌了35.32%，截至周二收盘，市值为213.2亿美元。
Chewy成立于2011年，是美国宠物用品零售领域的巨头，目前拥有拥有超过2040万名活跃客户，平台拥有超过2500个不同品牌，超过70,000种产品。而且，宠物市场一直是华尔街密切关注的一个领域，目前行业复合增长率在5%左右，到2024年，有望达到6%。这意味着，截至彼时，宠物用品零售行业市值有望达到1237亿美元左右。
还需要关注的是，Chewy所在的宠物用品，线上购物比例已经从此前的4%扩大到了27%，因为受到疫情的推动，2014-2020年期间，该领域的年度复合增长率高达40%。
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但是，需要注意的是，在经历了一波下跌之后，Chewy的市盈率仍然维持在145倍左右，这预示公司目前较为昂贵，需要更为强劲的业绩支撑。诚然，Chewy提供了令客户满意的服务，但是公司的业绩前景仍然风险重重。
根据业绩报告显示，截至1月30日的第四财季，公司的营收为23.9亿美元，同比增长了17%，略低于公司此前给出的24-24.4亿美元的指导范围，也低于华尔街分析师24.2亿美元的预期。同时，Chewy当季仍然亏损6360万美元，调整后亏损2810万美元。
此外，Chewy的全年营收为88.9亿美元，增长了24%，净亏损为7380万美元，但调整后利润为7860万美元。
对于最近的这个季度（4月当季），Chewy预计销售额将在24-24.3亿美元之间，有望较去年同期增长12%-14%，不过这个预期也低于华尔街此前预期的25.1亿美元。公司还预计，截至2023年1月的财年，收入预计在102-104亿美元之间，同比增长15-17%，低于此前市场预期的106亿美元。
在致股东信中，Chewy的管理层表示，虽然消费者需求仍然强劲，但是疫情引发的供应链中断仍是一个巨大的挑战。公司表示，“衡量需求和客户参与度的指标，如网站流量、转化率、订单量和购物篮数据，都显示出四季度的积极趋势。但是，本季度，我们仍然看到了某些地区运营状况的恶化，尤其是该季度市场受到了Omicron变种的侵扰，这让本已脆弱不堪的行业供应链，变得更加糟糕。”
除了业绩不及预期，以及公司提到的供应链危机以外，不断上升的通胀也推高了Chewy的成本。其中，2021年四季度的毛利率下滑了170个基点至25.4%，就是因为四季度的定价水平落后于通胀，且入境货运成本上升。不过，预计毛利率面临的压力有望在四季度见顶。
公司表示，2022年运费将会上调，同时，团队已经考虑实行多项物流和供应链举措，以降低运费成本。其中有几项措施是在一季度发布的，其他将会在二季度执行。预计这些举措有助于减轻今年新合同的部分影响，并有望在两年内减轻大部分的影响。
Chewy在财报中表示，“展望2022年，我们看到劳动力和入境运输成本和定价方面都有所改善。但是库存水平和出境运输成本仍在上升。我们相信，这些挑战不会是永久性的，有望随着时间的推移而逐步改善。”
投资者还需要关注的是，随着新冠疫苗的推广和治疗药物研发的进展，人们开始逐步恢复往常的生活，回到办公室工作，疫情红利股也随之退潮。Chewy也不例外，公司想要在疫情以外的时期实现长期的增长，投资者还需要重点关注公司的活跃客户增长和活跃客户人均销售额的增长情况。
数据显示，公司目前的活跃用户在2070万左右，同比增长7.6%；同时，每个活跃用户的单位销售额为430美元，较去年同期的372美元，上涨了15.6%。其中，需要重点关注的是，Chewy的每月自动订购计划，总销售额为168.9万美元，较去年同期有21.2%的增长。
最后，需要关注的是，Chewy过去一个财年的资本投资占到了1.832亿美元，占到销售额的2.1%。全年自由现金流为860万美元。
四季度的自由现金流为-1.134亿美元，去年同期为正的4700万美元。由于公司在堪萨斯城开设配送中心，同时投入了其此前较为陌生的宠物医疗领域，在宾夕法尼亚州开设了新的药店，并在雷诺新增了一个配送中心，再加上各项IT基础设施投资等。
总体而言，虽然宠物电商这个概念在华尔街仍然备受关注，Chewy的前景值得期待，但是鉴于未来宏观经济的不明朗，以及公司由盈转亏的趋势仍在持续，公司股价预计仍会表现较为波动，投资者需要谨慎对待。
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