拜登政府拟扩大对中国科技巨头的制裁，海康威视一字跌停
格隆汇 | 2022年5月5日 16:02
五一节后第一天开盘，海康威视 (SZ:002415)开盘一字跌停。截至发稿，股价报38.24元，最新市值3607亿元。
消息面上，英国《金融时报》引述消息人士称，美国将对中国视像监控设备制造商海康威视扩大制裁，所有使用海康威视产品或与该公司合作的企业甚至政府，都可能在美国的制裁范围之内。
h2 01 美国制裁名单的常客/h2海康威视成立于2001年，最初以板卡、DVR业务为主导，通过自主研发视频编解码算法，快速提升安防市场份额，至2011年公司已位列全球视频监控市占率第一位，成为妥妥的安防龙头。
根据Omdia报告，公司连续8年 蝉联视频监控行业全球第一，拥有全球视频监控市场份额的24.1%；在A&S公布的“全球安防50强”榜单中，公司连续4年蝉联第一位。
海康威视定位与业务几经变革，由最初的安防企业转型为现在的以视频为核心的智能物联网方案提供商和大数据服务提供商。
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从业务构成来看，公司业务包括以安防为基础的主体业务与主体孵化出的创新业务。收入构成中，安防主业约占85%，创新业务占比15%。
早在2019年10月，海康威视就被美国列入出口管制“实体清单”，当时，同被列入清单的中国科技企业还有大华科技、科大讯飞、厦门美亚柏科信息有限公司、溢鑫科创有限公司，还包括一些独角兽级别的人工智能公司，商汤科技、依图科技、旷视科技。被列入“实体清单”的企业，将被禁止未经美国政府批准从美国公司购买零部件。
当时，美国将海康威视列入实体清单的法律依据是《美国出口管制条例》（EAR）（15 CFR，第C分章，第744部分，第4号补编）指明实体被合理地认为涉及、或构成重大威胁被卷入或即将被卷入，任何有违美国国家安全或外交政策利益的活动。
可见，2019年海康威视被制裁的范围还只是原材料端，受影响的是需要从美国采购的零部件。而经过正式制裁之前发酵的1年多以来，海康威视已经在积极调整供应链部署，绝大部分美国元器件都有替代，保证了供应链端的稳定。
事实上，从年报公布的数据来看，当时的制裁是对海康影响比较轻微，公司2019年至2021年的的总营收逐年增长。
也就是说虽然2019年的制裁影响了海康威视原材料的采购，但是产品销售还是稳定。分地区来看，2020年境外营收占总营收的比例只降低了0.29%，同时境外营收仍然保持正增长8.98%。
从年报中可以看出，海康境内业务仍占主导，2021年境内业务占比为73%，而境外业务收入占比为 27%。因此，在过去美国限制清单与海外疫情影响下，公司业务收入波动较小。
h2 02 制裁范围扩大/h2而本次制裁力度加大，对海康威视的会有什么影响呢？
从报道来看，制裁范围扩大：所有使用海康威视产品或与该公司合作的企业甚至政府，都可能在美国的制裁范围之内。
一是制裁的地域范围扩大，不仅限于美国境内，全球都受影响；
二是扩大到了产品端，所有使用海康产品的企业和政府，都会在制裁范围内；
三是与海康合作的企业和政府，也在制裁范围内。
这就意味着，此次制裁，在原材料供应链端，会影响海康在全球范围内的采购，在产品端，更会影响全球范围内的销售。
从供应链来看，海康已进行了3年的切换和备货，国产化程度已相当高，同时，公司原材料备货一直处于高位，短时间不用过度担忧。
在年报中，关于供应链海康威视也解释过：针对近两年来由于政治和疫情带来的供应链不确定性，公司保持原材料高水位，以冗余库存应对外界环境变化。
但值得注意的是，海康目前的芯片是富瀚微，而富瀚微的代工厂是台积电和中芯国际（22-40nm），受到美国的制约，并且在国内没有替代品。
由于充足的库存，短期一两年内的生产可以应对，但中期生产可持续性会受到限制。
长远来看，有消息称今年内国内将有完全自主的28nm芯片生产线诞生，若未来两年国产芯片能顺利投产并量产，或许可以缓解海康在芯片上的供应链问题。
在从产品销售来看，公司有27%的营业收入来自境外；全球有超过1000个城市使用海康威视摄像头，前五大国际市场是越南、美国、墨西哥、英国和巴西。
境外营收占比不小，制裁确实会对业绩有一定程度的影响。但是有机构表示，极端情况下，若海康威视今年下半年开始完全退出发达国家市场，预计对全年增速影响仅5-6%；另外，从发达国家退出后，还有增速更高的发展中国家市场作对冲，总的来说，海外市场的冲击会进一步减小。
h2 03 结语/h2值得注意的是，海康威视股价由去年7月70元的高点至今，已经腰斩，有机构认为估值已经处于历史底部位置。
此外，明星基金经理冯柳今年一季度加仓了海康威视，截至一季报时，持有2.1亿股，持股数量相较于2021年年报时增加了620万股。
安防领域的龙二公司，也是美国制裁名单上的常客，受此消息影响，大华股份也一度触及跌停。
最后，关于此次制裁动作，报道中也说，拜登政府拟对海康威视实施的制裁，最终决定尚未作出。
海康威视回应：已关注到相关报道，报道提到可能实施的制裁有待核实，但制裁应当建立在可靠证据和正当程序基础上，希望获得公平公正的对待。
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