后疫情时代，暴跌的Moderna还有机会翻身吗？

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从投资的角度来看，挑战在于对未来收益相对于风险做出有意义的评估。新冠肺炎疫苗的研发速度和随后的成功是前所未有的，这是科学突破与突发公共卫生事件的结合。我没有生物技术或制药方面的专业知识。 因此，我依靠其他人的专业知识来评估MRNA的前景。第一个是众所周知的华尔街共识评级和价格目标。 第二个是期权市场的隐含前景。

我分别在2021年4月5日和2022年2月15日对MRNA做出过评级。 2021年4月，当时MRNA的交易价格约为132美元，华尔街的共识评级是看涨的， 12个月的共识价格目标比当时的股价高出约25%。 相比之下，期权市场隐含的前景非常悲观，预期年化波动率为63%。考虑到华尔街的普遍看涨和市场隐含的悲观前景，我给出了中性评级。 该公司股价随后在8月中旬飙升至近485美元，随后又跌至目前的135美元左右。

2月15日，在2021年第四季度业绩发布之前，我对MRNA进行了分析，当时该公司股价在133美元左右，华尔街的共识评级是中性到看涨，12个月的目标价普遍高于该公司股价80%-90%。 不过，期权市场暗示的前景仍大幅看空，因此我维持了中性的评级。

自我2月份以来，MRNA进已经公布了2021年第四季度和2022年第一季度的收益。 两个季度的收益都创历史新高，第一季度超出预期60%以上。 鉴于最近的收益发布，我正在重新审视我在MRNA上的评级。 与我之前的分析一样，我计算了从现在到2022年底的期权市场隐含前景，并与华尔街共识的前景进行比较。

华尔街对MRNA的共识展望

E-Trade综合了过去90天内12位分析师的观点，他们对MRNA的普遍展望为看涨，预计未来12个月的平均目标价较当前股价高出85%。

但是，一个危险信号是目标价格之间存在高度离散。12个月最高目标价是最低目标价的5倍以上。 研究表明，当离散度高时，共识目标价实际上与后续回报呈负相关关系。 换句话说，高共识目标价与高离散度相结合是一个看跌指标。

80美元的目标价(来自SVB Securities)是其中最低的，属于异常值，而紧随其后的三个最低目标价分别为155美元(来自德意志银行)、170美元(来自杰富瑞)和180美元(来自美国银行证券)。 最高目标价为506美元(来自Brookline Capital Markets)，远高于第二高的397美元(来自高盛(Goldman Sachs))，但显然不是异常值。 即使将最高和最低作为可能的异常值，第二高和第二低的价差也是2.5倍(155美元和397美元)。根据经验，当最高目标价是最低目标价的两倍以上时，共识目标价的参考性大大降低。