Michael Ashton | 2022年5月17日 10:59
英为财情Investing.com - 首先,我们先来一起复习一些数据。上周美国发布的CPI数据显示,此前高达的8.5%的CPI可能已经是本周期的“峰值”,但是这并不意味着通胀会开始下滑。CPI见顶通常只是意味着增速有望放缓,但是如果你想看到价格回落,可能还需要等待很长的一段时间。
在CPI数据的组成中,我们不妨来看看汽车销售的部分。此前,新车购买受到供应链中断影响,导致美国的二手车市场价格飙升,甚至和新车达到一样的价格。也就是说,要解决这种不协调的情况,要想让二手车价格下滑,只能先解决新车的问题。这确实很荒谬,但是更糟糕的是,我们不得不思考,在供应链危机解除以后,二手车价格会跟着下降吗?
除了二手车和新车的这个数据对比,我们不妨等待本周将会公布的一系列住房数据,这一部分的价格也在疫情后出现了飙升。
抵押贷款利率近期开始上升,甚至超过了人们的承受能力,房价应该有望停止上涨,或许还会下跌。尤其是会更多地影响到首次购买房屋或者投资购房者的购买意愿,而这些是对价格更为敏感的购房者。
我们完全有可能会看到房屋销售下降。但是,尽管房价不会再以每年20%的速度上涨了,但是住房仍然严重短缺,这还是一个不容忽视的问题。我们可以特别关注以下现房销售中值价格的按年同比变化,这个数据这几年来都没有低于过12.6%,最近是15%——它应该会减速,但是恐怕只是增速减缓。
还有一方面,工资正在以6%左右的速度增长,而且随着潜在的通胀压力,似乎仍在继续加速上涨。而这看上去是一个很常规的体系——通胀压力转嫁到工资上,反之亦然。
不知为何,某一个时间段开始,美联储希望保持通胀在2%左右的水平已经变成了一种信念,即理想状态下,2%是所有通胀都能达到的自然均衡点。我不明白为何会这样,当然,货币政策的管理方式能够产生这种均值回归的行为,但是即使是这样,这也不是一个很好的理由。
事实上,虽然总体CPI和核心CPI有见顶迹象,但是价格却没有,我对更好的价格压力测算方法结果(如CPI中值)没有信心——无论你去看3个月、6个月、还是12个月的数值,它仍然在上升。
也就是说,目前并没有迹象显示,CPI中的通胀压力已经停止扩大了。下面这张图我们可以看到,消费部分的比例按年变化比率分别为4%、7%和10%,而四分之一的消费部分仍在以每年10%的速度膨胀,包括面粉、大米、意大利面,以及几乎全品类的肉、婴儿食品、主要电器、汽车、工具等等等等。
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(翻译:李善文)
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