暴跌之后，迪士尼能否逆转？
Geoff Considine, Ph.D | 2022年5月26日 15:08
英为财情Investing.com – 迪士尼 (NYSE:DIS)在2019年11月推出的迪士尼+流媒体服务于疫情期间大放光彩。 在2022年初，迪士尼+的全球用户超过了1.3亿。 迪士尼公司还拥有Hulu和ESPN+，到2021年底，该公司的付费流媒体用户总数接近2亿。 流媒体巨头在疫情期间获得了显著增长，但包括主题公园和相关度假村在内的其他业务却面临着前所未有的挑战。
DIS于5月11日公布了第二季度业绩报告，尽管流媒体订阅量持续强劲增长，但收益却低于预期。
自2021年9月9日达到185.91美元的12个月高点以来，该公司股价已经下跌了43.5%。 DIS疲软的财报是推动抛售的主要原因。
尽管该公司在2月9日公布的2022年第一季度业绩远超预期，但更广泛的市场抛售和投资者的担忧压倒了一切。 高油价以及新冠疫情的复苏加大了对迪士尼收入的担忧。
下载APP
新冠大流行导致了收入崩溃，DIS于2020年5月暂停分红，以保存现金。
DIS的12个月市盈率为69.3倍，但远期市盈率为24.8倍。 这只股票评级的挑战在于，要估算出许多因素，这些因素决定了该公司的收益能多快从大流行时期的崩溃中恢复过来。
2021年9月27日，我将该股评级上调至买入。 当时，在摆脱了大流行导致的崩溃后，公司盈利处于稳步上升的轨道上，华尔街的一致评级和期权市场暗示的前景都是看涨的。 自那以后，该公司股价已经下跌了40%，主要原因是第四季度的收益明显低于预期，以及全球股市整体下滑。
现在，我计算了DIS到2023年初的期权市场隐含前景，并将其与当前华尔街分析师的共识进行了比较。
华尔街对DIS的共识展望
E-Trade综合了过去90天内22位分析师的观点，他们对DIS的普遍展望为看涨，预计未来12个月的平均目标价较当前股价高出47.4%。 但是，各目标价格之间的差异非常大，最高的目标价格是最低的两倍多。高度离散的目标价降低了华尔街分析师共识的价值。
Investing.com综合了31位分析师的观点，与E-Trade的结果基本一致，市场普遍看好该股，12个月平均目标股价较当前股价高出55.8%，各目标价格之间也出现了高度离散。
去年9月，市场普遍预期的12个月目标价约为215美元，比当时的股价高出约22%。 如今，共识目标价约为160美元，比当前股价高出约57%。 股价的下跌速度超过了共识目标价，因此预期的升值幅度有所增加。 目前的价格目标表明，DIS已经大幅超卖。
期权市场预期
股票期权的价格代表了市场对股票价格从现在到期权到期之间上升到(看涨期权)或下跌到(看跌期权)某一特定水平(执行价格)的预估。
我计算了从现在到2023年1月20日未来7.9个月期间DIS的期权市场隐含前景，参考下图，纵轴为概率，横轴为回报率。
未来7.9个月的前景是对称的，正回报和负回报概率相当。 概率的峰值是0%的回报率。 根据这一展望计算出的预期年化波动率为35%。 相比之下，E-Trade计算出2023年1月期权的隐含波动率为34%。去年9月份的预期波动率略低，为28%。
为了更容易地直接比较正回报和负回报的概率，我将正负回报放在一侧统一比较（见下图）。
上图表明，正回报的概率比负回报的概率略高(蓝线在红线上方)，这是对市场隐含前景的小幅看涨。
理论表明，市场隐含的前景预期会有负面偏见，因为投资者总体上是厌恶风险的，因此倾向于为下行保护(如看跌期权)支付更高的价格。 然而，没有办法直接衡量这种影响是否存在 ，但对负面偏见的预期强化了对这种市场隐含前景的乐观解读。
总结
由于疫情期间公司业务线受到前所未有的冲击，以及复苏轨迹的不确定性，这为分析DIS带来了独特的挑战。 迪士尼的流媒体业务蓬勃发展，但在封锁期间，公园、游轮和影院的收入降至零。
这次大流行也发生在媒体制作和传播的历史性过渡期间。 华尔街分析师的一致评级为继续看涨，12个月的一致目标价比当前股价高出约50%。 但是个别目标价格的高度分散降低了其参考价值。
期权市场暗示的DIS前景也略显乐观。 我维持对DIS的看涨/买入评级。
InvestingPro+拥有海量的关键数据，帮您做出最明智的决定。 了解更多»
【本文来自英为财情Investing.com，阅读更多请登录cn.investing.com或下载英为财情App】
推荐阅读
摩根大通重申比特币公允价为3.8万美元，币价有望大幅反弹28%
通胀或已见顶！CBO：美联储今年只会加息至1.9% 经济不会衰退
5月26日机构对金融市场观点汇总
全球化时代真的走到尽头了？IMF总裁：“碎片化”趋势很强
（翻译：潘奕衡）
交易任何金融工具及/或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资，所以前述交易并不适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受如金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并应当谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media在此提请您注意本网站所含数据未必实时、准确。本网站上的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格存在差异。即该等价格仅为指示性价格，不宜为交易目的使用。Fusion Media及本网站所含数据的任何提供商不承担您因交易行为或依赖本网站所含信息而导致的任何损失或损害的责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及/或交易所保留所有知识产权。
Fusion Media根据您与广告或广告主的互动情况，网站上出现的广告客户可能会向支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。