为何华尔街一致看好内忧外困的劳氏？
Geoff Considine, Ph.D | 2022年6月8日 11:21
本文为Investing.com独家撰写
- 劳氏的股价已经从2021年12月的高点下跌了24%
- 该公司刚刚将股息提高了31%
- 公司收益正以稳健的速度增长
- 华尔街的一致评级是看涨的
- 期权市场暗示的前景略显乐观
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此前，由于超低利率和飙升的房价，家得宝(NYSE:HD)和劳氏(NYSE:LOW)这样的家居装饰商店生意火爆。 疫情使得更多的人选择在家办公，进一步促进了人们对更舒适和更实用的家居装饰的需求。
然而，在过去的一年里，这些增长驱动力已经减弱。 人们在家的时间越来越少，利率的上升和消费价格的上涨也在抑制需求。 自2021年12月10日达到历史最高收盘价261.38美元以来，劳氏股价下跌了24%，该公司今年迄今的总回报率为-23.8%，而家装零售行业的回报率为-25.5%，美国标准普尔500指数的回报率为-13.3%。
5月18日，LOW公布了第一季度的业绩，收益超出预期，但收入却不及预期。 管理层认为，由于4月异常寒冷潮湿，季节性商品的销售减少是销售额低于预期的原因。 LOW在过去六个季度的业绩都超过市场预期，这反映了家装市场的整体实力。 对未来三到五年的预期收益增长的共识是每年19.9%。
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最近几个季度每股收益的出色表现表明，股价的大幅下跌或许是一种过度反应。 15.93的市盈率几乎是10年来的最低点。
我上次写LOW是在2021年11月22日，当时我给予了买入评级。 此后，LOW发布了2021年第四季度和2022年第一季度的业绩报告，均超过了预期。 虽然当时股价看起来有些昂贵，但华尔街的普遍预期是看涨的，分析师们给出的12个月目标股价较其股价高出约9%。
除了看基本面和华尔街的共识前景之外，我还依赖于期权价格的共识前景， 在去年11月，期权市场暗示的2022年年中的前景略显乐观。
现在，我重新计算了LOW到2023年初的期权市场隐含前景，并根据估值的改善将其与当前华尔街共识的前景进行了比较。
华尔街对LOW的共识展望
E-Trade综合了过去90天内16位分析师的观点，他们对LOW的普遍展望为看涨，预计未来12个月的平均目标价较当前股价高出19.9%。共识目标股价比去年11月时略低，但股价下跌幅度要大得多，因此共识所暗示的未来12个月股价升值幅度更高。
Investing.com综合了30位分析师的观点，与E-Trade的结果基本一致，市场普遍看好该股，12个月平均目标股价较当前股价高出27.2%。
共识目标价相对于股价的变化表明，与分析师对公允价值的预估相比，该股已经出现超卖。
期权市场预期
股票期权的价格代表了市场对股票价格从现在到期权到期之间上升到(看涨期权)或下跌到(看跌期权)某一特定水平(执行价格)的预估。
我计算了从现在到2023年1月20日未来7.45个月期间期权市场的隐含前景，参考下图，纵轴为概率，横轴为回报率。
期权市场对2023年1月20日的预期是对称的，正回报和负回报的概率相当，概率峰值略微倾向于负回报。 最大概率对应的价格回报率为-1.75%。 根据这一展望计算出的预期年化波动率为34%。
为了更容易地直接比较正回报和负回报的概率，我将正负回报放在一侧统一比较（见下图）。
上图显示，正回报和负回报的概率大部分时候都是一致的 (蓝线和红线几乎重合)。
理论表明，期权市场隐含的前景预期会有负面偏见，因为投资者倾向于为下行保护(看跌期权)支付更高的溢价。虽然没有办法衡量这种影响是否存在，但这种负偏差的潜在可能性意味着，期权市场预期LOW未来拥有略微乐观的前景。
这种期权市场隐含的前景比去年11月时更加乐观。
总结
鉴于利率上升应该会缓和房地产市场，投资者在大盘下跌时低价抛售股票也就不足为奇。 然而，LOW最近几个季度的稳健盈利表明，该股已经超卖。
此外，尽管盈利增长前景强劲，但该股目前的市盈率处于10年来的低点。 华尔街的普遍预期是看涨的，总预期回报率为25.7% (E-Trade 和 Investing.com目标价的平均值加上2.15%的股息)。
华尔街的共识前景比去年 11 月略显乐观。根据经验， 12个月的预期回报率至少需要是预期波动率(34%)的一半，LOW已经满足这一标准，我将维持对LOW的买入评级。
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（翻译：潘奕衡）
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