独家洞察丨流动性枯竭，IPO 和 SPAC 热潮降温回到原点
FactSet 慧甚 | 2022年7月27日 11:07
对整个金融板块而言，第一季度财报季喜忧参半。尽管该分组公布的总收益在11个行业中排名第三，令人惊喜，但金融类股每股总收益(EPS)增长率为–19.8%。花旗集团和高盛公布了强劲的利润，美国银行的Brian Moynihan对消费行业状况持乐观态度。摩根大通的Jamie Dimon则并不如此乐观，他指出，全球宏观经济面临诸多挑战。h5 要点/h5
· 由于首次公开上市募股 (IPO) 上市和特殊目的收购公司 (SPAC) 上市的数量大幅下降，资本市场比一年前疲软得多；
· 投资者继续努力应对不断变化的宏观形势，而银行家们则在艰难应对不断上升的资本成本；
· 交易员必须密切关注股票禁售期的到期日，因为这种影响市场的公司事件可能会导致波动性陡升。
h5 泡沫破裂/h5毫无疑问，和2021年初相比，资本市场已经完全不同。一年前，IPO和SPAC风靡一时。只需看看追踪这些领域的两只一度热门的交易所交易基金 (ETF)：与2021年2月的历史高点相比，Defiance Next Gen SPAC Derived ETF (SPAK) 和Renaissance IPO ETF (IPO) 跌幅均超过了 50%。
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低利率和货币供应激增推动了融资热潮升温。人们手头的现金太多，不知该投到哪里，所以投资者把这些钱用在了有前景的（以及很多不太有前景的）投资上。事实证明，至少从过去15个月的趋势来看，投资者继续投钱试图弥补损失，反而损失更多。去年11月，随着美联储开始宣布加息，企业未来的现金流大幅折价，投资者纷纷逃离IPO和SPAC领域。
IPO 热潮概览
Wall Street Horizon 密切跟踪资本市场数据，帮助客户紧跟全球市场趋势，以管理风险。我们的数据突显了去年年初买方面临的泡沫有多大。根据我们的统计，IPO热潮在2021年上半年达到顶峰。去年第二季度至第三季度，全球有超过250宗IPO。而2021年第四季度到今年第一季度，IPO数量共计不到200宗。与去年同期相比，当前季度的总量微不足道。
空前的SPAC上市数量达到了令人震惊的趋势。在ETF价格见顶的同时，2021年第一季度通过SPAC上市的公司数量为251家。之后几个月，市场开始降温。就SPAC上市而言，即便去年年底达到了一个小高峰，但当前季度的SPAC发行量仍非常少。
今年第一季度的SPAC上市总数同比下降了57%，而IPO数量仅下降了13%。尽管如此，SPAC仍然比新冠疫情前更受欢迎。此外，我们发现到目前为止，2022年的SPAC上市数量仍比传统IPO多。
h5 禁售期风险/h5
涉及新公司上市的一个关键公司事件是股票禁售期的到期日。毫无疑问，股票价格是由供求变化驱动的，当股票供应涌入市场时，波动可能会迅速加剧。看看 Rivian (RIVN) 一个月前的状况便可明了。在5月8日禁售期到期后，这只股票暴跌。当周，这家电动汽车制造商的股价跌至20美元以下的低点。在抛售压力减轻后，该股迎来反弹。
结论
一年时间竟可以产生如此大的差别。我们在股票和债券价格以及整个资本市场上都看到了这一点。由于IPO和SPAC活动大幅减少，今年下半年投资银行的利润可能会承受压力。对于交易员和基金经理来说，密切关注一级市场的动向以及将上市的公司有助于衡量风险偏好。毫无疑问，快速变化的宏观格局正在对全球市场造成影响。
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