一份喜忧参半的财报对波音意味着什么？

英为财情Investing.com - 在周三发布第二季度收益报告后，波音公司 (NYSE:BA)的股价仅上涨了0.11%，而这似乎是合乎情理的。因为从本质上讲，波音公司的这份财报根本没有改变市场对这只股票的评价。

不仅仅是本季度的数据喜忧参半，也是因为波音公司目前正在一个动荡的大环境中，试图扭亏为盈——首先是通胀炽热、经济衰退等因素不太可能很快退潮，而波音想要在这样的环境下扭亏为盈，投资者确实很难坚定地押注于公司可以成功。

要精确地计算出波音眼下的股价是否值得，是一件很难的事。

即使是在正常时期，波音的股票也并不容易估值，而过去几年，对于波音来说更是挑战重重——2018年和2019年发生的两起737MAX坠毁事件导致该机型被全球停飞，随后新冠疫情的爆发，又导致全球航空业流量暴跌，而在从疫情的回复过程中，成本上涨和供应链的挑战又持续影响着公司的业绩。而在波音内部，就连理论上对于这些波动应该比较不敏感的国防业务，也在多年的稳定增长后，陷入了停滞。

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因此，任何对于波音的估值和前景预测，恐怕都参入了很多猜测的成分。眼下，华尔街对公司的目标价定在160-298美元之间。

但是，我们确实也仍怀抱希望。如果波音可以重拾昔日辉煌，该股就有望迎来一个大幅的上行。2018年，该股的每股收益是16.01美元，假设估值为20倍，那么该股的股价有望较当前股价159.09美元翻一番至320美元。而且，如果要回到2019年年初的峰值，就是第二次737MAX坠毁之前，该股仍有大约182%的上行空间。

现在的问题是，波音能否在短期内恢复过去的盈利？不得不说，公司似乎仍有很长的一段路要走。

从积极的方面看，有迹象表明，波音的业绩处于恢复的过程中，虽然787梦想飞机正面临监管问题，但是CEO David Calhoun表示，该生产线可以很快恢复交付。而且MAX本月在范堡罗航展上表现强劲，订单和意向订单已经超过200架。

但是，波音这份财报也存在消极的消息，波音二季度公布了经调整后的亏损，比分析师预期的还要糟糕，自由现金流本来带来了一些好消息，但是也只是因为波音勉强实现了盈利，仅有10万美元。而且，用于向国际空间站运送宇航员的星际飞船项目也出现了问题，虽然David Calhoun表示，其将会回到正轨上。

波音不佳的业绩表现，主要还是因为供应链的问题，其竞争对手空中巴士（Airbus）周三的财报也显示，其深陷于供应链问题，并下调了今年的交货预期。

波音公司可以从低迷中走出来吗？公司目前的业绩看上去不好，但是相信可能会很快走出来。

这个问题的本质是，波音能否变得足够好，以支撑当前水平的实际上行，这似乎是一个难以评估的赌注。目前波音的一些问题显然来自外部，但是从两起737MAX坠机事件开始，公司还遇到了，被监管机构叫停等问题，而星际客机的成本支出已经高达7亿美元。

这很难不让人怀疑，波音或许存在结构性的问题，之前只是被疫情前的强劲需求和除空中巴士以外缺乏竞争对手而掩盖了。而这两个优势现在也改变了，旅游支出虽然仍然强劲，但是这种需求可能会在经济衰退到来时被耗尽。同时，中国现在推出的窄体C919，也即将获得认证，看起来这个机型可能会挑战波音和空中巴士的市场垄断地位。

随着时间的推移，波音面临的一系列挑战可能会得到改善，引擎供应商的压力会减小，通胀压力也会减弱。但是新的挑战也在迎面而来——而波音的投资者必须全心相信公司管理层可以应对一系列的挑战。而这不是一个简单的选择，要知道，在737MAX和梦幻客机出问题的时候，David Calhoun曾是公司的董事会主席，2019年10月，他曾经对前执行官Dennis Muilenburg投了信任票，但是只过了短短两个月，又解僱了这位CEO。后来，他个人一直担任CEO至今，对公司多个部门的交付延误和成本超支负有主要责任。

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（翻译：李善文）

作者: Vincent Martin