恩智浦：供应持续紧缺，汽车业务保持高增长
格隆汇 | 2022年7月29日 17:31
7月25日盘后，尽管受供应链的限制、交付时间拉长以及俄乌冲突等问题的影响，恩智浦 (NASDAQ:NXPI)仍然录得超预期的财报：汽车业务继续保持高增长，营收EPS双超预期，营收连续7个季度创新高，调整后EPS同比增长78.2%。财报发布以来股价累计上涨4.96%。
截止22年7月28日收盘，恩智浦21年全年涨幅为43.77%，22年至今涨幅为-18.42%，跑输同期标普500指数ETF(SPY：-12.87%)，但跑赢同期纳指100ETF(QQQ：-21.08%)和费城半导体指数(SOXX：-24.28%)。
恩智浦22Q2营收同比增长27.6%至33.12亿美元（指引31.75-33.75亿美元，预期32.8亿美元），连续7个季度营收创新高；Non-GAAP下毛利率为57.8%（指引55.9%-57%）；摊薄后EPS同比增长78.2%至2.53美元（预期2.43美元）。
下载APP
得益于自动驾驶、电气化的大趋势，推动单车半导体含量的增加，以及稳健的传感、处理和控制应用，恩智浦在汽车终端市场的发展势头日益强劲，并为公司贡献了一半的营收。另外，6月14日，恩智浦宣布推出MCX微控制器组合，用于智能家庭、智能工厂、智能城市和许多新兴工业和物联网边缘应用，这推动了公司本季营收的增长 。
本季汽车营收同比增长35.7%至17.13亿美元（环比增长10%），工业与物联网市场营收同比增长24.9%至7.13亿美元（环比增长4.5%，连接边缘处理、连接和安全方面成为主要驱动力），移动市场营收同比增长11.8%至3.88亿美元（环比下降3.2%，尽管受消费电子需求退潮影响，但公司在移动嵌入式电源解决方案方面取得的进展，一定程度上支撑着移动市场的业绩），通信基础设施及其他市场营收同比增长19.7%至4.98亿美元（环比增长0.4%，人们越来越多地采用安全的超宽带解决方案）。
6月21日，恩智浦宣布推出两个新的处理器系列，扩展了恩智浦创新的 S32 汽车平台的优势。S32Z 和 S32E 处理器系列有助于汽车行业加速整合对下一代更安全、更高效的车辆至关重要的域和域控制、安全处理和车辆电气化的各种实时应用。
7月20日，恩智浦与鸿海集团(富士康)共同宣布签署合作备忘录，双方将携手开发下一代智慧联网车用平台。本次策略合作的核心将整合恩智浦 S32 系列处理器至鸿海电动车平台，该平台运用恩智浦 S32 系列处理器结合其类比前端、驱动、网路和电源产品。合作范围将涉及全车电子应用，涵盖电子电气架构（EEA）以及车用网路安全等 2 大平台以及 7 大应用领域。鸿海与恩智浦的第一阶段合作，已规划超过10 项车用产品将会陆续展开。
分地域来看，营收增长主要源于中国和欧洲市场，各大细分市场本季营收同比增长均超20%。来自大中华区的营收同比增长21.8%至18.31亿美元，来自EMEA（欧洲、中东和非洲）的营收同比增长44.4%至6.68亿元，来自美洲的营收同比增长29.5%至4.35亿美元，来自日本的营收同比增长22.3%至2.3亿美元，来自韩国的营收同比增长37%至1.48亿美元。
战略终端市场（汽车）需求持续强劲，远超公司现有的供应能力（产能利用率已经达到极限），与此同时，汽车半导体供应链受俄乌冲突及疫情影响而面临重大挑战。恩智浦已连续七个季度供应极度紧张，Q2渠道库存为1.6个月，比正常水平低一个月左右（目标库存2.5个月，受供应限制，年内实现可能性较小），内部库存天数继续低于95天的长期目标。
恩智浦是世界上最大的汽车行业芯片供应商之一，随着汽车制造变得越来越复杂，汽车行业正以前所未有的速度消耗着芯片。据恩智浦聘请的咨询公司Kroll LLC在5月对该提案的介绍，恩智浦正在权衡扩建其在得克萨斯州奥斯汀的两家工厂的其中一个，以协助该项目获得激励资金，该文件称，该项目价值约为26亿美元。
报告称，恩智浦的目标是在今年Q4确定该项目，并在24年破土动工。但如果奥斯汀的扩建项目无法开展，该公司可能会扩建新加坡的工厂，与欧洲的其他芯片制造商合作，或将生产外包给亚洲的合同芯片制造商。恩智浦也在考虑扩大其在亚利桑那州的生产设施。
另外，恩智浦总裁暨执行长Kurt Sievers表示，未来10年的半导体市场成长将来自边缘运算。半导体市场在2021年规模约5,000亿美元，展现一波波长期成长，而新事物的大量应用开发是催生和释放这种成长的动力。“2000年-2010年间是笔电和游戏引领半导体产业成长，2010-2020年间是智能型手机、平板和云端运算成长。下个10年，从2020到2030年间将是边缘运算，围绕云端运算，和云端的力量相辅相成，恩智浦将保持领导地位。“
02 小结
管理层指引小幅超预期：预计Q3销售额为33.5-35亿美元（预期33.2亿美元），Non-GAAP下毛利率为57.3%-58.3%（预期57.6%）。2021-2024年营收CAGR为8%-12%，Non-GAAP下毛利率为55%-58%。
官方指引（24年）
- 悲观：营收139.36亿美元（CAGR为8%），按净利率25%计算，净利润34.84亿美元，总股本2.63亿，EPS约为13.25美元。
- 乐观：营收155.43亿美元（CAGR为12%），按净利率25%计算，净利润38.86亿美元，总股本2.63亿，EPS约为14.78美元。
18年底估值底部为8x左右（NTM），基本处于五年底部，未来估值有望修复。
注：本文由美股研习社团队原创，转载请注明出处，谢谢！
交易任何金融工具及/或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资，所以前述交易并不适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受如金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并应当谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media在此提请您注意本网站所含数据未必实时、准确。本网站上的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格存在差异。即该等价格仅为指示性价格，不宜为交易目的使用。Fusion Media及本网站所含数据的任何提供商不承担您因交易行为或依赖本网站所含信息而导致的任何损失或损害的责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及/或交易所保留所有知识产权。
Fusion Media根据您与广告或广告主的互动情况，网站上出现的广告客户可能会向支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。