一周前瞻：本周美股会下跌吗？

英为财情Investing.com - 上周美股市场出现了奇怪的一幕，以蓝筹股为主的道琼斯工业平均指数下跌，而被市场视为基准股指的美国标准普尔500指数基本持平，此外，以科技股为主的纳斯达克综合指数和小盘股指数罗素2000小盘股则维持了此前的反弹走势。

要搞清楚这个局面，不妨先来思考以下三个问题：

大型科技股和小型股能否支撑市场？

科技股和小型股不足以支撑整个市场。虽然当市场上的其他股票没有上涨时，它们或许可以在特定的日子里跑赢其他股指并上涨，但从长远来看，它们很难走出独立行情。

在40年来通胀最高、货币紧缩最快的时期，大型科技股和小型股能否支撑市场？

这基本上是不可能的，众所周知，在利率上升时期，大型科技股和小型股是最大的输家，因为科技股估值高企，无法应对较高的借贷成本，而小公司在财务上更是无力应对。

或许上周是一次侥幸，标普500指数和道琼斯指数有望重返反弹轨道吗？

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我们不妨试着来探讨这是否有可能——最近的上涨是底部反弹还是熊市反弹？市场对此存在激烈的争论。讨论的核心不外乎一个问题：美联储的积极加息是否已经告一段落？在最近一次加息0.75厘以后，美联储主席鲍威尔表示，如果通胀降温，该联储未来几个月可能会放慢加息的速度。

多头仍在坚持鲍威尔关于通胀见顶时将会放缓紧缩政策的言论，但是却选择性忽视了其他的言论。需要注意的是，鲍威尔的讲话也强调了，面对美国40年以来的炽热通胀，他们不会退缩，即使这意味着一段持续的经济疲软和就业市场放缓。而且，鲍威尔还表示，「我认为美国目前并没有陷入衰退」。

与此同时，拜登政府也坚称，美国GDP连续两个季度的下滑，并不构成衰退，因为其综合了各类指标，尤其是劳动力市场仍然保持强劲。我不记得有哪届美国政府曾经说过，连续两个季度的GDP萎缩还不算经济衰退，我担心的是，经济被政治化，因此我翻阅了《金融与投资术语词典》（Dictionary of Finance and Investment Terms），而其中对于衰退的定义是，「经济活动下滑被很多经济学家定义为，一个国家的国内生产总值（GDP）至少连续两个季度的下降」，也就是说，有很多人同意这个概念，但是也有一些人不同意，但是，对于拜登政府彻底拒绝承认这一概念的行为，让我相信，这就是将经济政治化了。

Piper Sandler首席投资策略师Michael Kantrowitz认为，首先，已经有四次紧缩周期没有陷入经济衰退；其次，公司收入和就业的二次熊市是有可能的；最后，忘记通胀，最重要是关注失业申请数据。

有观点认为，在经历了一场我们从未见过的全球疫情之后，经济现在可能会有所不同，而且就业状况看起来相对强劲。对于这种观点，Michael Kantrowitz回应说，有一种现象从来没有什么不同——在每一个紧缩周期之后，房地产市场都会触底。然而，美国的房价非但没有触底，反而刚刚触顶。此外，房价总是第一个受利率影响，而就业总是最后一个受影响的标的。换句话说，现在只是时间问题。

Kantrowitz说的没错，有一件事从来没有发生过——一个经济体在房价没有触底的情况下，逃脱衰退。但还有一件事与此不同，他也没有把它应用于历史上四次没有收紧政策的衰退——量化宽松。老实说，我不知道如果美联储回归到另一种经济模式，这将如何影响接下来发生的事情。

拜登正在利用一份出人意料的非农就业报告来表明自己的观点，尽管这份报告与他所说的通过缓和经济来维持增长的说法相矛盾。

在这份报告之后，本周还将公布大量肯定会造成市场波动的通胀数据——CPI、PPI以及单位劳动力成本。此外，美联储密切关注周五的消费者信心，其中包括消费者通胀预期。如果通胀居高不下，美联储对年底通胀率的预期可能会更高，即3.25%-3.5%。

需要关注的是，美国长短期国债仍然倒挂，这也是经济衰退的一个指标。