油价跌破90美元：暗示了什么风险？

02、欧洲危机

不仅是美国，欧洲的宏观经济也越来越危险了。

今年7月，欧元区通胀持续再攀历史新高，高达8.9%，高于预期的8.7%以及前值的8.6%。要知道，6月中旬开始，原油为首的大宗商品迎来了一波很大的跌幅，但并没有阻碍欧元区通胀持续上行。

另外，欧元区7月PPI为同比增长35.8%，高于市场预期的35.7%，较上月小幅回落0.4%。环比来看，7月增长1.1%，高于预期的1%和前值的0.5%。可见，欧洲通胀压力并没有真正减弱，将为接下来的大幅加息提供充足理由和动力。

如此大背景下，欧洲经济也正在快速恶化。欧元区7月Markit综合PMI终值从6月的52降至49.9，跌破50荣枯线，为17个月以来的低点。另外，7月Markit制造业PMI终值为49.8，自2020年6月以来首次低于荣枯线50，远低于前值52.1。

德国作为欧洲的经济火车头，衰退迹象更为明显。综合PMI、制造业PMI、服务业PMI均在7月跌破50荣枯线，下滑速度特别之快。当全面PMI陷入收缩之后，衰退已经被现实所追认。

当前，欧洲正在面临史无前例的能源危机与电力危机。

7月25日，俄罗斯通过北溪1号管道向欧洲出口的天然气流量将从40％降至20％，再次加剧欧洲能源危机，将对欧洲经济与消费产生重大冲击。

据国际能源署数据，2022年上半年，欧洲的天然气价格比2021年同期上涨了4倍，煤炭价格上涨了3倍多，导致许多市场的批发电价上涨了3倍多。目前，欧洲天然气期货价格已经越过历史新高，同时推升电价创下历史新高。

德国为首的国家也正在自救，比如违反自己的承诺重开煤电项目。但天公不作美，欧洲祸不单行。

当地时间8月2日，德国联邦水路与航运管理局数据显示，法兰克福附近市镇Kaub段的莱茵河官方统计水位降至23.6英尺（约合60厘米），为至少20年来历年同期最低水位。该局预测，本周六会进一步下降至47厘米，距离彻底断航仅仅剩下7厘米。要知道，莱茵河联通德国和瑞士与欧洲最大海港——荷兰鹿特丹，堪称欧洲经济的“生命线”。

据见闻报道，内河航运负担德国国内三分之一的原油、天然气和煤炭运输，占德国货运总量的5%到10%，而内河航运中约80%都依靠莱茵河水运。重要河流超低水位将推升运输成本和扰乱供应链，进一步推升通胀。

能源危机导致欧洲能源企业纷纷濒临破产风险。德国最大的天然气进口商、欧洲最大的公用事业公司之一的Uniper从破产的边缘被德国政府以80亿欧元拯救回来。因为一旦破产，将会是欧洲能源行业的雷曼时刻，将会严重打击德国的整个工业领域，甚至波及整个欧洲经济。

在我看来，Uniper只是序章，未来会有一批欧洲能源企业被迫倒闭，因为政府是救不完的，且南欧众多国家并没有德国强大的财政实力。比如，英格兰和威尔士破产和资源清盘的公司数量已经创下2008年爆发金融危机的时候了。

欧洲经济陷入衰退的迹象和风险越来越大，而通胀持续冲高，必然会迫使欧洲央行持续大幅加息，或将不可避免的出现更大的危机。

比如财政危机。当前南欧猪国的负债水平远超欧债危机的时候。整个欧元区债务比例从2008年的69.7%飙升至2020年的97.2%希腊债务/GDP比值在2009年为127%，而2020年为211%，西班牙为120%，意大利为155%，仅意大利公共债务膨胀至2.88万亿欧元，而2009年仅希腊区区3000亿债务就引爆了主权债务危机。并且，以德国为首的经济强国在本轮能源危机、通胀危机中受损严重，处于自身难保的状态，或许无暇凭借自身强大实力去救助他国。

当经济衰退来袭，即便有欧洲央行的购债承诺（反金融碎片化工具TPI），但依然逃难当年的债务危机的宿命。

种种危机最终会以欧元危机的形式暴露出来。7月中旬，欧元兑美元一度跌破1:1，创下20年新低。当前，也仅为1.022：1，维持相当疲软的状态。未来数月之内欧元将继续下跌。

03、尾声

全球经济预期将快速恶化，尤其是欧美，将严重影响原油的需求量。而供给端目前相对稳定，并没有因俄乌冲突再度扩大。库存方面，据平安证券，当前美油库存不足 9.2 亿桶，绝对水平为 2004 年以来最低，且低于 2011-2014 年油价破百期间 10.4 亿桶左右的库存水平。另外，自今年二季度末，全球液体燃料生产量或于2020 年二季度以来首次超过消费量，意味着全球原油库存或将开始止跌回升。整体而言，原油将在接下来继续交易全球经济衰退的逻辑。

过往油价崩溃式暴跌，往往都是在发生全球经济危机或金融危机的时候。比如2008年，WTI原油从高位大跌将近80%。这一次呢，欧美经济出现衰退几乎是必然，且有可能爆发严重衰退。对于接下来原油意味着什么，不言而喻。当然，这不是原油一家的事，每次危机来临，股市、楼市、债市、汇市几乎都是逃不掉的。

作者: 格隆汇