美联储「鹰派」立场持续，银行股是时候领跑了吗？
Mike Zaccardi, CFA, CMT | 2022年9月15日 08:23
- 国债收益率仍倒挂，但已明显偏离8月低点；
- 银行股通常是市场风向标，利率上升背景下或跑赢大盘；
- 投资者可以来关注金融板块：季节性趋势积极、估值低廉、地区银行向好。
英为财情Investing.com - 相对于大盘来说，Financial Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLF)近期上涨，这对于遭受了重创的股市（尤其是标普500指数）来说，是一个积极的信号。
众所周知，由于美联储誓将利率维持在高点以对抗炽热的通胀，推动美国十年期国债和美国二年期国债利率走高。而与此同时，美国的十年期和2年期国债收益率倒挂，两者的收益率差在8月初跌至了-0.6%附近，但随后回升至了-20个基点附近。而当收益率变陡时，银行行业通胀表现较好。
下一张关于Financial Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLF)和SPDR® S&P 500 (NYSE:SPY)的相对强势图表中，我们还可以看到，从8月份收益曲线开始回升以来，金融板块相对于标普已经反弹。从基本面来看，投资者需要知道，银行的盈利能力更多地取决于3个月期的国债和10年期国债之间的利差，而不是十年期国债本身的利率。尽管如此，在市场即将进入9月下旬的动荡期之际，我们仍然不妨来关注这之间的相关性，技术分析人员很喜欢看到金融股的这种相对强势。
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需要注意的是，从中期选举的10月初开始，总体形势往往会有所好转，而这段时间通常也是金融股表现更为繁荣的时候。换句话说，从季节性因素来说，金融股在往年的10月开始，一般都会表现良好。
就估值来看，金融类股的预期市盈率非常低。FactSet的分析师John Butters认为，作为标普500指数中第四大行业板块的金融股，目前市盈率仅为12.1倍，远低于市场整体市盈率，是仅次于能源的便宜标的。
最后，我想着重分析这个板块中，表现较为不稳定的细分板块，即被称为宏观经济风向标的地区银行。
7月底，地区银行行业指数基金SPDR® S&P Regional Banking ETF (NYSE:KRE)打破了下跌趋势，而随后在8月的200日移动均在线方出现了暂停。时至今日，该ETF已经收复了8月和9月的大部分损失。如果我们认为该基金的价格会继续走强，那么200日均线和8月高点将是一个较好的位置，同时，9月初的低点也必须要支撑住。
总体而言，金融股的技术面和基本面可能都对其后市有利。如果我们看到收益曲线进一步变陡，并不再倒挂，那么可能会出现积极的趋势。另外，投资者应该考虑通过投资地区性银行来规避收益率曲线的敏感性。
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（翻译：李善文）
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