握着方向盘却不会开车，联邦快递把「车」开进了阴沟里？
Vincent Martin | 2022年9月21日 11:37
- 联邦快递上周发布财务预警后，股价出现暴跌；
- 收入减少固然遭到质疑，但这还不是最大的风险；
- 投资者应该对联邦快递短短几周内就出现的情绪大转弯保持警惕！
英为财情Investing.com - 首先，我确实看错了联邦快递(NYSE:FDX) ！7月初的时候，我还以为联邦快递的股票很有吸引力。
容我辩解一下，当时我也注意到这是一场冒险游戏，在这一点上，我是对的——上周，联邦快递股价暴跌21%，是该股有史以来最大的跌幅。德意志银行报告称，联邦快递目前的业绩是该行在20年对公司的研究中，表现最弱的一次。
而且，从根本上说，投资者对联邦快递的恐慌性抛售，并不是一种「过渡反应」，该公司给出的一季度收益预期为3.44美元，比分析师普遍预测的5.41美元低了30%，而且，公司还下调了对整个财年的预测。在这样的情况下，股价暴跌21%看上去似乎是合理的，也就是说，今年的收益可能比预期低20%以上，这为该股提供了一个新的、更低的基础。
截至7月初，联邦快递的股价在过去五年仅累计上涨了3%，而同一时期，UPS (NYSE:UPS)的股价上涨了67%。
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联邦快递的问题不只是存在于基本面因素，长期以来，公司在管理和执行方面也一直面临困境，苦苦挣扎——联邦快递在欧洲收购TNT快递(TNT Express)的时候遇到了问题，而不与亚马逊(NASDAQ:AMZN)在北美合作的决定又导致了市场份额的损失。
今年夏天还在看好联邦快递的投资者（包括我自己）此前一直相信公司的执行力可以得到改善，而且，维权投资者D.E. Shaw的到来支撑了这些希望。但是，眼下糟糕的一季度预测数据表明，联邦快递还是「老样子」，如果一直是如此的话，那么联邦快递的股价在暴跌之后，可能还是不够便宜。
h2 联邦快递从6月到9月的大转变/h2市场对于联邦快递财务数据如此不满的前提是，6月底，该公司召开了投资者大会，在这个会议上，公司管理层是非常乐观的，他们给出了到2025财年年化每股收益增长为14-19%的预期，尽管分析师当时有所怀疑，但是仍然乐观地选择了相信公司可以至少接近目标，迎来更大的上涨空间——当时，市场甚至给出了300美元的高额目标价。
h2 第一季度究竟发生了什么？/h2让人难以置信和担忧的是，当联邦快递的管理层被赋予美好的三年前景时，该公司今年却进入了灾难性的第一财季——该公司第一季度的整体业绩远低于公司和分析师的预期。
一方面，市场分析认为，如此巨大的失误，显然完全是由本季度最后9周的表现造成的。另一方面，在投资者会议上发言时，很可能联邦快递的管理层也并没有真正了解公司的业务状况，不过这种说法不是很站得住脚，因为像联邦快递这样的上市公司，应该每天都可以掌握自己的收入多寡，不过，高管们无法掌控失控的局面，这是可能的。
无论如何，我们知道，联邦快递的业务在本季度的最后两个月完全崩溃了，而这家长期存在管理问题的公司，似乎根本没有预见到这一危机的到来。
6月29日，该公司高管给出了多年的前景展望，这很有可能推动该股上涨一倍。但是，自那以来，该股下跌了32%。在过去五年里，该股下降了25%，同期，UPS股价上涨54%。
h2 联邦快递现在足够便宜了吗？/h2在眼下的各种情况下，市场很难对联邦快递的个股感到特别兴奋。如果第一季度每股收益在今年剩余时间保持不变，全年调整后的每股收益将低于14美元。这意味着该股的市盈率为12倍左右——回顾该股多年的波动区间，这个预测是很合理的。
联邦快递确实在削减成本，这可能有助于在2023年实现利润。事实上，公司的基本面情况多年来一如既往，他们致力于提高执行力、扩大利润率和稳定收入增长。
但是，即便如此，这只股票从根本上看，很难说是便宜。现在来看，公司在6月初时做出的承诺，似乎已经被打破了。
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（翻译：李善文）
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