一周前瞻：非农数据本周来袭！通胀难以降温，美股继续下跌？
Pinchas Cohen | 2022年10月3日 10:56
- Fed加息继续，收益率飙升不停；
- 三大股指料将延续下跌趋势；
- 非农数据本周来袭！强劲就业或继续推动通胀上升。
- 贫穷国家借美元会增加他们的债务；
- 他们被迫提高利率以捍卫本国货币，从而减缓了经济增长；
- 我们正在把美国的通胀输出到其他国家，因为大宗商品是以美元报价的。
英为财情Investing.com - 今年1月，当我还在按照零利率经济环境操盘时，我将收益率上升视作是对股票有利的背景——当投资者出售债券时，收益率上升，在这种环境下投资者可能会转投风险资产，因而环境利多股票需求。
然而，美联储在1月27日确定转向鹰派，于是我在随后31日撰写的文章中改变了我的看法——此时，当利率开始上升，收益率和股市之间的关联就会转为负相关，较高的利率会使得股票更加昂贵，而这意味着对一些投资者来说，美债是比股票更安全，更有吸引力的投资标的。
随后，在3月27日，美股大幅反弹，从下跌15%一举上涨了5%，因为美联储让投资者相信，美国经济足够强劲，能够应对激进的紧缩政策，美联储坚定地走上了抗通胀之路。然而，我重申了收益率急剧上升的风险，并在彼时预测三大指数将会很快步入熊市。
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时间来到今年9月，美股遭遇了自2020年3月恶性抛售以来，最严重的月线暴跌。在那次抛售中，面对可怕的全球疫情，世界陷入恐慌。而这两次暴跌的主题是一样的——都是鹰派美联储的持续加息。
不过，更糟糕的是，在2008年那场臭名昭著的崩盘引发了经济的大衰退(Great Recession)后，今年这次，是美国标准普尔500指数自2009年以来首次录得连续三个季度的下跌。与此同时，美国国债出现了三个月来最严重的资金外流，推动收益率达到十年来的最高水平，美国十年期国债触及4%。
根据Refinitiv的数据，10年期国债价格连涨九周，为1994年4月以来最长连涨时间。
尽管上周的长上阴影和前一周的阻力表明收益率可能会回调，但下图显示的是底部，这可能会导致收益率和利率再次走高。
如果这一前景延续下去，我预计同样的主题将继续拉低股市——较高的利率使股票变得昂贵，同时，高收益率还提供了一个有吸引力的、安全的替代选择，即国债。
周五，美联储副主席 Lael Brainard承认，美联储对新兴市场的脆弱性和不断增加的不稳定风险感到担忧，原因有三：
有媒体认为，Brainard承认有必要监测借贷成本可能对全球市场稳定产生的影响，这「缓解了上周五市场的担忧」。但是，我不是很同意这个说法，美国的四大股指收盘均收在接近盘中底部的位置，这个位置上只有卖家，没有买家。在Brainard发表讲话的一个小时内，收益率有所回落，随后就再次飙升，并收于日高附近。
据我估计，Brainard关于过早退出抗击通胀不明智的言论，给投资者留下了更深刻的印象。
事实上，即便是Brainard这样的中间派也支持继续加息，这就说明了问题。上周四，克利夫兰联邦储备银行的鹰派行长Loretta Mester表达了同样的观点——她将在本周二东部时间9:15再次发表演讲，我预计她的演讲会导致市场出现波动。
还需要注意的是，关于通胀的下一个重要消息将是周五的非农就业数据。现在的问题是，美国会创造更多的就业机会并持续提高工资吗？如果是这样，随着消费者不断推高需求和价格，通胀将会被进一步推高。
经济学家预计，非农就业人数将会维持在25万，而失业率将维持在3.7%，略高于50年来的低点。如果这一预测数据是正确的，这将是2020年底以来，美国发布的最低就业人数增幅，但仍高于5年的平均水平。这种对劳动力的持续需求，将继续支撑着工资水平，与美联储通过加息来降低通胀的做法背道而驰，有可能会迫使美联储采取更加激进的措施。
不过，美股多头认为，最近市场的反弹意味着股市可能将触底反弹了。市场上流传着一个所谓「50%指标」的说法，即当反弹使熊市损失减半之际，牛市就会重启。
不过，我是一个跟踪趋势、峰值和波谷的分析师，而这些指标是我目前仍然看跌股市的原因。鉴于美国三大股指均创出了新低，我重申8月份对标普500指数将跌至3000点的预测。在那以后，摩根士丹利的首席美国股票策略师Mike Wilson也加入了看空的行列，他表示，标普500指数可能将跌至3000点区间的低点。无独有偶，投资机构Dakota Wealth高级投资组合经理Robert Pavlik也预测，3000点将是标普500指数的下一个支撑位。
不过，如果标普500在乎和其他指数继续下跌，我也不会感到惊讶——通胀没有得到控制，美联储没有停止加息，收益率也没有走低，股市或将继续下跌——在过去20个月时间里，熊市的平均抛售率为39%，因此，眼下可能还有19%的下跌空间。
美股四大指数都出现了旗形整理的走势（多空拉锯加剧），其中，另外，罗素2000指数是唯一尚未走完旗形的指数，标普500指数是唯一在200周移动均在线方找到支撑的股指，而其他股指早在两周前就已跌破其水平。
需要注意的是，标普500指数是唯一一个旗形不是向上倾斜的指数，尽管旗形整理不一定要有倾斜，但这让我对它的效力不具备太多信心，而且，根据技术面和此前抛售的历史纪录，新一轮抛售甚至有可能在未来三天内发生！
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（翻译：李善文）
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