拜登说的疫情结束，也是「美国版美团」DoorDash的结束？
丫丫港股圈 | 2022年10月3日 08:40
（原创：Joshua/丫丫港股圈 ）
中国的美团(HK:3690)，疫情三年营收不降反增，规模不缩反扩，2019年更是完成了首次录得正值经营溢利及经营现金流量的重要里程碑。
“美国的美团”DoorDash Inc (NYSE:DASH)，更是被誉为“疫情最强受益股”之一，市值一度超600亿美元，一跃成为美国最大的外卖平台。
所以疫情到底为什么偏偏就对外卖手下留情，今天就来一起探讨一下。
h2 一、最稳定的结构——三角形/h2“民以食为天”。本以为是个过时话题，但在疫情发生后，吃饭问题再一次被搬上台面。以前萍水相逢的骑手和用户，平台和商家，在疫情的催化下纷纷成为了对方的救赎。用户的吃饭问题依赖骑手；商家的“吃饭”问题则依赖平台。
疫情催生的“隔离经济”确实是外卖发展甚至是整个餐饮模式转化的重要关口，但没点实力的平台，即使机会摆在面前也不一定能把握的住。
1、先发优势
如今国内敢说第一的外卖平台只有美团，所以在这方面，它就是最强的实力拥有者。
下载APP
美团其实一直做的都是网络这块生意。2003年创立了大众点评网、2010年创立了美团网，到了2013年就正式推出外卖服务。长期的互联网耕耘，在美团外卖上线前，公司就已经积累了一大批忠实顾客和深度合作商家，天然资源联动美团外卖得以迅速发展。
所以一开始，美团外卖就和用户、骑手、商家形成了稳定的三角关系。配送端的骑手、需求端的用户、供给端的商家，平台将三者联系起来并构成一个三边交易网络，形成正向反馈闭环的增长飞轮。
庞大的商家群体和骑手规模，在三角关系不断发展的马太效应下，美团外卖建立起来的壁垒也就愈发强大，而这种稳固的三角关系或许正是疫情下，美团外卖仍能受益的原因之一。
2、隔离经济
疫情下，餐饮堂食摁下暂停键，以外卖为代表的“隔离经济”开始加速发展。
疫情前，外卖配送产品以餐饮为主，疫情后，外卖的延展面变得更加广泛，送上门的产品变得更多元化，外卖骑手承担起了“城市摆渡人”的角色。除餐饮外，还需要配送居民日用品、部分医疗用品等，成为赖以生存物资的供给者。
2020年，美团总收入由2019年的975亿元同比增长17.7%至1148亿元。其中，外卖业务交易金额同比增长24.5%，日均交易笔数同比增长16.0%至27.7百万笔。为了保证疫情期间的物资供应，从2020年1月20日至3月18日，美团平台还新招聘了33.6万骑手。
一时间，中国“外卖大军”成为了保障经济和人民生活的“英雄”。英国《金融时报》将外卖小哥形容为“新冠肺炎疫情中的生命线”；美国《时代周刊》发布抗疫群像，美团外卖骑手高治晓登上封面。
前期美团高壁垒的三边交易网络，成为了疫情期间民众和餐饮企业的“容身之处”。疫情期间外卖已经成为了一项不可或缺的服务，在其他企业哀鸿遍野时，美团外卖反而逆势增长，盈利、规模双丰收，还得到了社会的高度认可。
h2 二、疫情最强受益股/h2疫情期间外卖行业受益的风气传到了美国。在Mary Meeker的报告中提到一些美国科技公司受益于疫情，因而业务需求大涨，其中就包括DoorDash。
DoorDash是2020年募资规模最大的IPO之一。美国时间12月9日，DoorDash美股上市。截至当日收盘，DoorDash的股价上涨85.8%至189.51美元/股，市值超600亿美元，市场份额达50%以上，是美国最大的外卖平台。
1、关键节点
这样一个全美最大的外卖服务平台，背后的创始人是三个正值壮年的华人小伙。
三人行中的主心骨Tony Xu，是DoorDash的CEO兼CFO。这位出生在中国南京的美籍华裔商人，从小就有着异于同龄人的商业头脑，在就读斯坦福商学院时，Tony Xu找到了志同道合的华人校友Andy Fang和Stanley Tang，至此三人组合正式成立。
DoorDash的上市节点选的真是天时地利人和。刚好就是疫情的严重时期，又刚好是美国政府开始妥协，大范围封锁的时期，在此影响下，DoorDash开始加速发展。
2020年四季报显示，公司收入同比增长226%，总订单同比增长233%，市场GOV同比增长227%。
2、后起之秀
其实从时间节点来看，2013年成立的DoorDash算是个行业后辈，前面有GrubHub、Postmates两位老前辈，同期的还有UberEats，市场竞争还是比较激烈的。
但当时的米国外卖平台存在一个不小的bug。
美国起初的外卖平台并不承担配送，更多的是分发订单的“中介”，食物的配送仍由餐馆自己完成。但当时85%的美国餐馆都不提供配送服务，相当于点了个寂寞。而85%的市场空白，证明美国的外卖市场规模还远没有打开，DoorDash要做的就是帮助这85%甚至是更多的餐馆，提供订餐和配送服务。
认清行业痛点的同时加以修正，即使是行业后起之秀的DoorDash也依旧超越前人，上市当年的市场份额就达到了50%。
而有着美国外卖鼻祖称号的GrubHub，市值仅是这位新贵高峰时期的十分之一。现在的DoorDash已经拥有超过100万名配送员、2000万用户、配送网络遍布美国、加拿大、澳大利亚、日本和德国，成为美国外卖市场份额最大的平台，把竞争者远远抛在脑后。
怎么样，是不是有美团那味了。也是将商家、消费者、Dashers三者连接，也是市占第一，规模效应增强三边交易网络，护城河越来越深，公司壁垒越筑越高，什么马太效应、飞轮效应，都诠释了DoorDash的发展应该步步顺遂。
h2 三、疫情“已结束”/h2Doordash前期以激进的定价策略和便捷的APP，获得了用户和商家的青睐，疫情期间的营收更是以惊人的速度增长，从同行手中夺走了大量市场份额。公司的商业模式和国内的美团也差异不大，基本都是靠用户支付的配送费和收取商家佣金。
但美国人民对待疫情的态度似乎要更“自由”。
就像拜登说疫情“已经结束”，美国政府也早已重启经济。餐馆恢复堂食，不少消费者重新外出就餐，这一趋势下，给DoorDash的用户增长、订单总额等指标的提升带来了一定压力。
DoorDash 2021年四季报显示，公司收入同比增长34%，订单总额同比增长35%，市场GOV同比增长36%；GAAP毛利同比增长34%。对比高峰时期，这个增速明显越来越慢。
所以，疫情只是DoorDash一个加速增长的客观因素，这种因素一旦消散，DoorDash的股价和估值也会如同一场龙卷风——“涨的快，跌的也快”。
一波未平一波又起。美国的经济衰退程度让即使二季度交付订单创历史新高的DoorDash，也赶紧调低了预期。在展望下半年业绩时，DoorDash警告投资者：“消费支出环境将趋于疲软，且恶化速度可能快于预期，这可能导致其三季度业绩将会低于预期。”
但没关系，公司市场份额已经到手，而且从即使放缓但仍增长的数据来看，DoorDash的商业模式在美国是跑得通的。二季报发布后，公司还完成了对Wolt的收购，照这样的扩张气势，DoorDash对国际市场份额的占领也是不会手软。
此外，DoorDash的主要战场都在郊区和低线城市。
为什么重点提到“郊区和低线城市”这两个名词。这两类场景大多分布着堂食订单少、地理位置差、厨师基本“无证上岗”的小餐馆。但外卖反而对这些成本高度敏感的餐馆很友好，相比堂食只有4%的门店净利，外卖订单的净利可以达到15%，而且偏僻的地区也更需要配送服务。
除此之外，DoorDash的抽佣率仅在20%左右，而Grubhub和UberEats的抽佣率都在30%，和Grubhub或UberEats合作的商家明显压力更大。
低于同行的Take rate，让DoorDash吸引了更多合作餐厅，同时也加深了现有商家的合作深度。面对几乎消散的疫情影响，DoorDash拥有持续下沉的商业模式以及表现优异的客户留存率的和消费频率，让公司实现了用户和订单规模的原始积累。
h2 四、结语/h2但DoorDash未来面临的压力并不小。
DoorDash平台的Dasher每人每单至少能拿到6美元的送餐费，这还是不算上额外小费的情况，这对DoorDash可不是一件好事。如果继续利用激励雇佣工人来维持规模和市场份额，每人将近50元人名币的配送费，势必会给公司带来更大的成本压力。此外，美联储加息的超预期，让目前处于市场开拓期，公司亏损仍存在较大缺口DoorDash，面临着不小的盈利风险。
交易任何金融工具及/或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资，所以前述交易并不适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受如金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并应当谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media在此提请您注意本网站所含数据未必实时、准确。本网站上的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格存在差异。即该等价格仅为指示性价格，不宜为交易目的使用。Fusion Media及本网站所含数据的任何提供商不承担您因交易行为或依赖本网站所含信息而导致的任何损失或损害的责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及/或交易所保留所有知识产权。
Fusion Media根据您与广告或广告主的互动情况，网站上出现的广告客户可能会向支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。