四个理由告诉投资者，美股熊市尚未结束！

但是，我们不能高兴得太早！事实上，1928年以来，美国标准普尔500指数100个表现最好的交易日中，超过一半（58%）的最佳单个交易日表现，是出现在熊市中。

我们不妨先来看看两个短期影响的原因：

第一个，周一公布的工业活动和周二公布的就业数据给了投资者希望。投资者可能希望看到，美联储放松激进的加息步伐，从而结束连续的0.75厘加息幅度。

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然而，不要忘记，几个月前，美股也经历了一次类似的反弹，彼时，通胀数据好于预期，美国股票市场飙升，然而，随后，美联储在那次的会议上并没有改变路线图。

第二个，上周初，作为全球最大的商品出口国之一，巴西第一轮选举的结果使投票进入第二轮竞争激烈的选举——前总统卢拉和现任总统博索纳罗之间，目前是势均力敌。然而，领跑者左翼候选人卢拉，准备采取更加社会主义的经济政策，而在这样的背景下，在巴西有大量业务的欧洲和北美公司有望受益于这一趋势。

总体而言，标普500指数9月份累计下跌了9.34%。不过，除了2008年，历史上每一次，当美股9月跌幅超过7%甚至更多时，都会在10月反弹回来。

• 1974年：9月下跌11.9%；10月反弹16.3%；
• 1986年：9月下跌8.5%；10月反弹5.5%；
• 2001年：9月下跌8.2%；10月反弹1.8%；
• 2002年：9月下跌11%；10月反弹8.6%；
• 2008年：9月下跌9.1%；10月下跌16.9%；
• 2011年：9月下跌7.2%；10月反弹10.8%；
• 2022年：9月下跌8%；10月反弹？？？

当前的熊市是2007-2009年以来持续时间最长的一次：过去82年熊市的平均持续时间是14个月，尽管在这段时间里确实有各种不一样的持续时长，例如，2020年的熊市只持续了一个月，而2000-2002年的熊市持续了31个月。

而眼下，我很难相信市场已经结束了熊市趋势。我有四个理由来表达这一观点：

• 1、美联储将继续提高利率。目前的经济数据不太可能阻止美联储在11月再次大幅加息。美联储官员戴利上周就表示，要放慢加息的步伐，有很高的门槛。
• 2、市场预计标普500指数第三季度的收益增长率仅为3.2%。如果是这样的话，这将是自2020年第三季度以来的最低增长率。
• 3、冬天即将来临，欧洲仍然没有想出如何处理俄罗斯的天然气中断、限制和其他问题。
• 4、欧洲此前公布的宏观经济数据也不太好——欧元区的综合PMI为48.1，这是欧元区连续第三个月出现放缓，表明产出出现自2021年1月以来最快的下滑。制造业和服务业的生产都在下降。同时，德国服务业PMI降至45，表明该国的服务业也连续第三个月收缩，这也是自2020年5月以来最严重的收缩。西班牙服务业PMI也是从上月的50.6降至48.5，自今年1月以来首次出现收缩。

总体而言，时间来到10月，这个月的波动性通常比一年中其他11个月的平均值高出36%。不过目前，VIX波动率指数仍持稳，远未接近今年之前的峰值。

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（翻译：李善文）