强劲的Q2业绩过后，美国小盘股还会续写「辉煌」吗？
Mike Zaccardi, CFA, CMT | 2022年10月26日 17:27
- 美国小型股二季度业绩表现强劲，整体板块利润增长13%；
- 随着高通胀和美元走强，小盘股三季度表现存疑；
- 小盘股的相对估值仍具吸引力。
英为财情Investing.com - 财报季正如火如荼地进行，大多数投资者都将注意力放在了大型股身上。尤其是本周有一大批巨型科技股，将发布三季度业绩。但是，我更喜欢关注小盘股的情况。
根据美国银行全球研究中心的数据显示，小盘股板块二季度业绩表现强劲，整体每股收益增长率超过了市场分析师预期的5个百分点。此外，截至上个财季末，标普600小盘股指数的每股利润同比增长了13%。那么，本季度，小盘股还会有更好的表现吗？我们不妨一起来评估一下眼下的形势。
一般来说，小盘股的财报发布往往比大盘股稍晚一些，所以他们的表现常常不被重视。美国银行周一上午发布了一份每周收益追踪报告，这个报告显示，小盘股600指数的成分股中，有31家公司在本季度已经发布了财报，其中，营收超预期的公司仅有61%，而利润超预期的公司甚至仅有42%。财报季开始以后，这个板块的每股收益甚至被下调了3%，预计年度的每股收益仅增长3%，销售额将增长12%——这是一个陡峭的放缓速度。
h2 小盘股收益增长率收窄至仅3%/h2
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（小盘股Q3业绩数据来自美国银行全球研究中心）
我以前写过关于小盘股估值的文章，关于这个板块的总体论点没有太大改变。
小型股标普600指数的交易价格仍低于标普500指数，其预期市盈率略高于11倍，而标普500指数的预期市盈率接近16倍。罗素2000指数的估值更高，在18点以上，这要归功于其相当大一部分的无盈利成份股。
h2 中小盘股的估值仍然具有吸引力/h2（标普500指数远期市盈率，来自Yardeni Research）
就价格走势而言，2022年到目前为止，iShares Russell 2000 ETF(NYSE:IWM)和SPDR® S&P 500 ETF(NYSE:SPY)两者相比，差距颇大，SPY在9-10月，大盘股创下了2022年新低，6月刚刚创下的低点被再次突破。相较之下，小型股守住了低点。
（IWM走势来自Stockcharts.com）
h2 NFIB小企业乐观指数反弹，但依然疲弱/h2需要注意的是，NFIB小企业乐观指数（NFIB Small Business Optimism Index）9月转好，表明通胀驱动的悲观情绪可能正在减弱。
虽然NFIB目前算不上出色，已经连续9个月低于98——其48年均值，但是上个月达到92.1以后，确实较夏季的低点有所反弹。投资者需要密切关注未来的走势，看看牛市逆转会否继续。
情绪和预期通常会驱动投资决策，因此，NFIB将是一个关注小盘股市场的关键指数。
（NFIB小企业乐观指数NFIB Small Business Optimism Index）
h2 关注美元/h2担心美元升值的投资者，应该考虑增持小盘股。
小盘股多为美国本土公司，这类股票不仅不会受到与海外销售相关的汇率冲击，而且还可能受益于投资流动，因为投资组合经理在寻找能够抵御美元升值的股票。
h2 总 结/h2小型股财报季的开局并不好，但还有很长的路要走。我们预计，第三季度小盘股整体的每股收益仍将小幅增长，但该板块的绝对市盈率和相对于大盘股的市盈率都较低，这表明，如果市场出现反弹，该板块也已经奠定了一个稳固好转的基础。
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（翻译：李善文）
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