中美经济逆转：2023年隐含的增速与汇率
陶川 | 2022年12月28日 08:29
2020年新冠疫情以来，中国相对美国在GDP占比上快速提升，但这一势头很可能在2022年暂时停止。如图1所示，2019年底中国GDP占美国的比例为66.8%，但到2021年底，这一比例已升至76.1%，年均提升4.6个百分点，远高于2015-2019年这10年间的平均水平（1.4个百分点）。然而，2022年前三季度中国GDP换算成美元占比美国GDP的比例为68.3%，可以预见全年将出现一定幅度的下滑（图1）。
中国之外，2022年主要经济体相对美国在GDP占比上下滑均十分显著。比如欧元区、日本、英国，其在2021年占美国GDP的比重分别为62.5%、21.2%、13.4%；然而，从2022年前三季度来看，上述比例分别降至54.5%、16.6%、12.1%。由于2022年四季度美国经济的复苏有所加强(亚特兰大联储的GDPNow最新追踪的四季度GDP环比折年率为3.7%)，因此全年上述三大经济体对美国GDP的占比将进一步下滑（图2）。
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是什么导致了这些经济体对美国GDP占比在2022年全面下滑？无外乎两种因素：一是名义经济增速的相对变化；二是美元对这些经济体货币的汇率升值。当然，各经济体在主导因素上存在差异：比如欧元区和英国，由于俄乌战争带来的高通胀，两者2022年前三季度的名义GDP增速（分别为8.3%和10.4%）与美国相当（9.9%），可见其相对美国GDP占比的下滑主要是汇率贬值的因素（2022年至今欧元和英镑贬值6.6%和10.9%）。相比之下，2022年中国和日本对美国GDP占比的下滑则既有名义GDP增速的偏低（前三季度中国和日本的名义GDP增速分别低于美国3.7和8.7个百分点），也有汇率贬值（2022年至今人民币和日元对美元分别贬值8.8%和13.4%）
那么，如果2023年中国经济实现5%的增速，能否完全逆转2022年对美国GDP占比的下滑趋势吗？根据美联储12月议息会议的最新预测，2023年美国实际GDP增速仅为0.5%，如果我们假设：1）2023年美国的GDP平减指数回落至4%（2022年前三季度为7.4%）；2）2023年中国的GDP平减指数为2.5%（2022年前三季度为3.1%）；3）2023年人民币对美元汇率与2022年持平。上述假设下不难计算出：2023年中国GDP占美国GDP的比重有望从2022年的70%左右回升至72.5%。当然，如果要回升至2021年76.1%的高点，则除非中国经济实现明显高于5%的增速，或者是人民币对美元升值5%。作为情景分析，图3给出了2023年不同的中国经济增速和人民币升值幅度下，中国GDP占美国比重的变化。
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