揭秘第一共和银行股价暴跌近90%的原因及未来投资前景
猛兽财经 | 2023年3月30日 11:15
美国银行业危机是怎么影响第一共和银行的?
在过去的一个月里，第一共和银行（FRC）(NYSE:FRC)的股价已经下跌了-89.7%，而同期标普500指数则持平。第一共和银行的股价下跌始于2023年3月9日，因媒体报道的“风险资本投资者正将资金从陷入困境的硅谷银行撤出”的消息，从那以后第一共和银行的股价就下跌了16.5%。
美国银行业危机对第一共和银行最近的股价也产生了非常负面的影响，因为投资者担心该银行将遭受大量存款外流和更高的融资成本。
第一共和银行股票的关键指标
在本文中，猛兽财经将重点介绍一些具体的指标，这些指标可以显示硅谷银行（SIVB）(OTC:SIVBQ)的困境和美国银行业危机所带来的潜在负面影响。
根据Morning Consult于2023年3月16日至17日进行的一项最新调查结果，有“16%的美国成年人表示，大批客户提取资金，是导致硅谷银行倒闭的直接原因。
在从硅谷银行提取资金的人中，有36%的人选择将钱转到全国性银行中。另外，根据EPFR的数据，货币市场基金在本月出现了最高水平的流入(约2860亿美元)，此前在疫情最严重的时候才出现过这种情况。这些指标都证实了市场对第一共和银行将出现存款余额下降的担忧。
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此外，华尔街分析师对第一共和银行2023财年正常每股收益的预测也在过去一个月大幅下调了85.4%，至0.90美元。猛兽财经认为华尔街大幅降低第一共和银行的每股收益的预测是合理的，因为银行不得不以不利的方式改变其资金组合，以减轻存款外流的影响。第一共和银行已经于2023年3月16日发布新闻稿，披露其已收到其他银行120天期限的存款，并以更高的融资成本进行了额外借款，如下所示。
第一共和银行的新存款和借款
来源：第一共和银行2023年3月16日的新闻稿
在接下来的部分中，我们将分析第一共和银行最近的股价暴跌是否已经完全反映了该银行所面临的不利因素。
第一共和银行股票现在是否被低估？
猛兽财经认为第一共和银行的估值目前是合理的，并没有被低估。
根据来自S&P Capital IQ的估值数据，市场对第一共和银行的估值是其未来12个月常态化市盈率的13.7倍，是历史跟踪市净率的0.17倍。作为比较，第一共和银行2019年的平均历史跟踪市净率和归一化市盈率更高，分别为2.30倍和19.6倍。
尽管从历史估值比较来看，第一共和银行的股价似乎被低估了，但仍存在下行风险，并可能进一步压低其股价。一个关键的风险因素是，在几家大银行120天期限的300亿美元存款到期后，第一共和银行是无法在几个月内留住大部分客户存款的。另一个关键风险因素是，第一共和银行要么必须进行大幅稀释资本的融资，要么以极低的价格将自己贱卖。
第一共和银行的股价能否反弹?
猛兽财经认为，在短期内第一共和银行的股价是有可能反弹的。
有媒体在2023年3月26日报道称，“美国监管机构正在评估扩大银行紧急贷款安排。”这将在一定程度上提振储户信心。这也为第一共和银行争取了时间来考虑和探索融资或资产剥离等战略选择。
但第一共和银行股价持续回升的可能性不大。除非所有银行的存款都被联邦存款保险公司(FDIC)全额承保，否则存款不太可能大量回流到第一共和银行的，而且监管机构目前也并没有对这一点进行承诺。
第一共和银行的长期前景如何？
猛兽财经认为第一共和银行的长期前景喜忧参半。
喜的方面是，第一共和银行已经建立了一个非常强大的品牌，这从其去年11月9日举办的2022年投资者日披露的具体指标就可以证明。第一共和银行2021年的净推荐值（NPS）为79，远高于苹果(AAPL) 60的净推荐值和美国其他银行34的平均净推荐值。此外，第一共和银行还在前一年的投资者日透露，其现有客户及其相关推荐已经产生了近90%的新贷款。
我们有理由认为，第一共和银行是可以利用其品牌资产，在长期增长方面处于有利地位的，前提是它能安然度过这场银行业危机，并且不会永久失去大量存款客户。
忧的方面是，当前的银行业危机可能会产生结构性变化，这将使第一共和银行和其他地区性银行难以保持与过去类似的存款增长速度。
Morning Consult的调查结果显示，已经有越来越多的美国消费者正在考虑重新选择一家新的银行作为服务提供商，而且更倾向于选择全国性银行，并且已经有越来越多的人正在分散他们的资金存放地。打算寻找新银行的美国消费者比例已经从2月份的15%上升到了3月份的23%;而其他人则选择从银行提取部分资金，投资于金融投资、大宗商品和数字资产。
猛兽财经预计，未来对消费者资金的争夺将会加剧，第一共和银行未来吸引存款的挑战也将会更大。首先，人们对银行的信心，尤其是对非国有银行的信心，会在很大程度上受到最近银行业危机的打击。其次，第一共和银行以有吸引力的利率吸引存款的策略，在“利率持续高企”的环境下，可能不再有效了。
结论
由于美国银行业危机和第一共和银行的前景存在太多的不确定性，所以，猛兽财经非常不看好第一共和银行的投资前景。
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