纳指走势回顾，下半年走势分析
宝星环球 投资 | 2023年7月19日 15:40
纳指走势回顾
美国6月30日公布最新5月PCE物价指数，创下近2年来新低，市场欢庆通胀降温，纳指当日、全周、全月、收红齐涨，上半年涨超30℅，创二十年最大上半年涨幅。
在分析下半年纳指可能的走势前，先来回顾这波纳指涨势过程。今年上半年2月16日，纳指一度向下突破平台整理区间，此时作为全球资产价格定价基础的美国10年期国债收益率站上3.8℅，市场酝酿着加息货币紧缩担忧，股价估值下调纳指走跌，而后更在美债价格下跌(收益率上涨)的背景下，爆发了硅谷银行和瑞士信贷破产危机。
市场担忧会成为第二次2008年金融危机，投资者大量购买美国国债避险，美债价格上升，收益率大幅走低，根据当时芝商所(CME)美联储观察工具报价显示，市场除了预期暂停加息外，最极端时更预计7月后美联储会开始降息，美联储似乎也感受到压力，实际上应该在3月22日的利率会议加息50个基点，最后只升息了25个基点。
至此以后到6月14日美联储利率会议前这段期间，无论经济数据好坏与否，市场对今年底会降息的预期从未改变，美国10年期国债收益率这段期间一直在3.3℅-3.7℅徘徊震荡。也就是第三阶段由英伟达带动的人工智能题材爆发前，已经隐含着美联储和市场过度担忧银行危机，共同形成了降息预期造就了一段金融环境宽松时期。
纳指下半年走势分析
影响股价涨跌的因素主要为估值调整和盈利预期，上述描述的即是，纳指涨势先由美债收益率下跌(降息预期)带动估值回升，然后衔接人工智能相关产品和应用能让未来盈利大幅成长的预期。
首先，在美联储6月14日利率会议后，市场已不再预期今年降息，美国10年期国债收益率也顺势涨回至3.7℅-3.8℅之上，金融环境正在收紧。另外7月即将进入第二季美股财报公布期，市场将由盈利预期检视真实盈利状况，人工智能带来的好处恐不是在短时间能反应在财报上，而最能贡献实际营收的英伟达，也陷入美国商务部即将再次禁售高阶芯片的政策风暴上。
再者，美国公布的5月实际个人消费支出月率从0.2℅(调整前为0.5℅)下降至0℅，占据美国经济活动四分之三的消费支出在今年1月反弹后，初见明显下降现象，前次有着这么大降幅是去年11月时(10月0.5℅、11月0℅、12月-0.3℅)，当时需求严重下滑，迫使企业调价产品售价，也是后来看到的核心商品通胀有明显下降的时期，因此消费支出下降若延续至6月、7月，推断第二次商品物价下跌将重启，届时也会冲击企业盈利，股价势必面临调整。
总结
从上述可知，上半年市场长久的降息预期让金融环境处于相对宽松，给美股的估值带来释放，以及人工智能题材让盈利预期上升，这些利多背景正逐步消失，下半年第三季美股行情恐不容乐观回调压力将大增，除非我们可以看到主要公司7月或未来财报盈利好于市场预期，才能抵消前段分析的宏观经济不利因素。
另外当前消费支出虽然下降，但同时储蓄率也在上升，若后续物价通胀能如预期下降，也伴随着降息预期再次上升，第四季后或能看到物价下降后，激励民众消耗储蓄需求回升，带动企业盈利复苏行情。
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