疯狂的碳酸锂，暴涨14倍后的大缩水

2022年底开始，伴随着疫情消退，供给端逐步恢复，同时需求端补贴退出，99%Min碳酸锂现货价格从56万元一路跌至17.6万元，锂价在今年5-6月时经历了一轮反弹。

但在碳酸锂7月登陆期货交易所后，又进入了一轮快速下跌，碳酸锂价格从23.8万元跌至8.95万元，跌幅超60%，锂价只剩去年同期时的六分之一。锂矿双雄也一样跌跌不休，赣锋锂业跌去29%，天齐锂业跌去18%，二者较去年7月高点跌去60%。

值得注意的是，近两日，市场出现矛盾的一面，锂矿股票企稳大涨，多逼空，而碳酸锂期货继续大跌，空头逼仓多头，二者走势开始背离。

做多头部锂矿股票的原因是，外采锂辉石的生产成本每吨14到15万，自有锂云母8到10万，自有锂辉石6到8万，盐湖提锂3到5万。

而国内头部自有锂矿企业的成本普遍在6-8万元左右。市场猜测，当锂价跌近8万元时，头部的锂矿企业有库存的需求，博弈8万元的锂价会有头部企业的支撑，博弈这是碳酸锂的低点，所以提前做多锂矿股。

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不过，假设锂矿企业真在8万元补充库存，也不代表锂矿股反转，不会继续下跌了。短短两日的反弹，更象是资金在大市失去行情时，做轮动博弈。因为，大家都无法预期锂价会跌到多少，只不过8万元是头部企业的成本低价做博弈。

而做空碳酸锂的原因是，最重要的锂电池库存仍是很高，面对那么高的电池库存，任何企业想止损就只能去库存，不然就是血亏。在去库存的阶段里，是没企业愿意采购原料的，而越不采购原料，原料就越下跌。

据预测，24年碳酸锂供给过剩量大约在13%+，25年供给过剩量约10%，较年初改善了3%。从目前国内可统计的库存来看，库存周转天数超过了34天，国外头部的SQM和雅宝三季度库存分别为18.68亿美元和34亿美元。

另外，在期货碳酸锂价格从15万跌至12万的过程中，现货市场基本没有成交，筹码断层了，在期货跌破12万之后，锂矿企业才担忧价格会不会更低，纷纷卖出套保。例如天齐锂业，在11月27日时，也进行了套保。作为多头的产业方加入套保，形成了负反馈，再次加速了锂价的下跌。

若按照现在的价格，原料依靠外采的小厂子，即有库存压力，也有亏损的压力，这就意味着现金流有压力，除了几家成本在6-8万的头部企业，在前两年爆赚现金流比较充裕以外，很多小企业是无法承受一轮1-2年周期的。

所以，这轮很可能会倒闭更多小厂，是头部企业收并购增加份额的机会，等待下一轮周期的来临。但周期有多长，这就难以预测了。

但可以复盘上一轮锂矿周期的走势来看。

首先，2018年3月，碳酸锂价格从15万元跌至2019年12月的5万元，跌幅高达60%。这一阶段，赣锋锂业也跌去了60%。

在2020年初，由于疫情的袭来，市场资金开始分化，一边预期需求减少，锂价将继续下跌。但同时，市场资金也认可，锂价下跌的空间也不大了，头部企业不再跟跌。

从二者叠加的走势来看，2020年1月至2020年6月，锂价从4.8万元下跌至3.9万元。虽然赣锋锂业不再跟跌，但真正行情的启动点在于，当碳酸锂价格见底反弹了，锂矿板块才开始贝塔行情。

两年前的锂矿能暴涨14倍，供给拉满吹上天，现在也能跌回成本价，碳酸锂也是最极端的期货品种之一了。