【宝星环球】美国通胀显著放缓 ，美股能否重返多头走势？
宝星环球 投资 | 2024年1月17日 09:56
1.纽约联储调查报告显示，12月消费者一年通胀预期从3.4℅下降至3℅，为连续第三个月下降，三年期通胀预期从3℅下降至2.6℅，五年通胀预期从2.7℅下降至2.5℅。
2.美国12月CPI年率3.4℅，高于预期3.2℅，和前值3.1℅，CPI月率0.3℅，高于预期0.2℅，和前值0.1℅。核心CPI年率3.9℅，高于预期3.8℅，低于前值4℅，核心CPI月率0.3℅，符合预期0.3℅，和前值0.3℅相当。美国实际收入-0.2℅，低于前值0.5℅。
3.美国12月PPI年率1℅，低于预期1.3℅，高于前值0.8℅，PPI月率-0.1℅，低于预期0.1℅，和前值-0.1℅相当。
宏观经济分析
1.通胀预期会有自我实现效应，因此通胀预期回落支持了实际通胀下降观点，有利支撑市场的降息预期，但另一方面预期物价走跌实际利率走高，也将导致民众延后消费(因愈晚买愈便宜)，使消费支出放缓，对经济增长产生不利后果。 另外近期红海航运遭到也门胡塞武装攻击，全球运费在过去 6 周上涨 120℅了，若红海航运得不到开通，将带来供应驱动的通胀冲击，而企业现在转嫁成本给消费者的能力较为薄弱，企业盈利也将面临下滑困境。
2.美联储在去年12月份经济预测摘要中，对今年的通胀预期为2.4℅，也就是通胀环比增速要维持在0.2℅，才能达到上述通胀目标。因此12月CPI和核心CPI月率为0.3℅，核心CPI年化6个月通胀数据为3.6℅，都明显比美联储目标高。
3.同时我们看到PPI数据低市场于预期，彭博经济研究团队在同时计入CPI和PPI数据，带入核心PCE物价指数公式后，预测12月核心PCE物价指数为0.14℅，PCE物价指数报告为美联储利率决策最重要的参考数据，因此在公布12月CPI和PPI后，连续两日市场都扩大降息预期，根据芝商所的美联储观察工具显示，3月降息概率上升到76.9℅，整年降息将达到5-7次，也使上周五美国二年期国债收益率收低在4.148℅，美国十年期国债收益率收在3.941℅。
4.美联储的隔夜逆回购协议（RRP）简单说为金融机构存放在美联储中过剩资金的工具，目前存放资金首次跌破万亿美元大关，目前已回落到7200亿美元附近，市场预估会在3-5月耗尽，另外美联储此前提供的紧急流动性救助工具BTFP将在3月到期不续作。同时我们也观察到美债收益率曲线倒挂幅度已经从此前的大于0.3℅，收殓到上周五的0.207℅(4.148℅-3.941℅)，都代表着市场流动性面临收缩风险。
纳指本周走势分析与变数
综合上述宏观经济分析，美国通胀维持温和增速(指市场预测的12月核心PCE物价指数)，配合经济稳定增长(亚特兰大联储的GDPNow模型预估美国第四季GDP为2.2℅)的情况未变，但实际收入下降和实际利率走高，消费动能存在下滑的可能性，加上美国国债收益率曲线倒挂幅度收殓，市场流动性收缩，金融环境恐重回紧缩状态，甚至开始引导经济走向超预期放缓风险。从技术面来看，美股上周站上1月5日的短线压力16576，初步有转强迹象，但若无法重新收复17050关键转折压力，美股在金融环境转为负向背景下仍存在重新下行概率，除非美债收益率曲线倒挂重新扩大，或后续即将公布的第四季企业财报好于市场预期，美股或能突破关键压力重拾多头波段涨势。
风险提示: 以上言论代表分析师看法，不代表 #宝星环球投资 立场，意见仅供参考。
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