英伟达：AI 独秀，是芯片真王

英伟达 (NVDA.O) 北京时间 2 月 22 日凌晨，美股盘后发布 2024 财年第四季度财报（截至 2024 年 1 月）：
1、整体业绩：收入&毛利率，双双超预期。本季度英伟达公司实现营收 221 亿美元，同比增长 265%，超市场预期（204 亿美元）。本季度英伟达实现毛利率（GAAP）76%，也超市场预期（75.2%）。毛利率创历史新高，主要是数据中心业务的强劲表现，带动整体毛利率提升。而本次财报的净利润 123 亿美元，同比上升 769%，利润端同样是历史新高。
2、核心业务情况：数据中心继续拉升。数据中心业务占公司收入达到 83%，是公司当前最核心的业务。
1）本季度游戏业务同比增长 56.5%，继续回暖。海豚君认为$亚马逊.US 四巨头的资本开支看，四家公司合计资本开支本季度达到了 438 亿美元，同比增长 12.1%。其中谷歌和微软的资本开支数额处于持续提升的状态。由于英伟达数据中心业务一半以上的收入来自于云服务商，公司将受益于巨头资本开支的增长。
结合公司给出的下季度 240 亿美元的强劲收入指引，海豚君认为这主要仍来自于数据中心业务的需求增长。在当前仍处于供给相对紧张的状态下，下季度英伟达数据中心业务收入有望达到 200 亿美元。
2.2 游戏业务：2024 财年第四季度英伟达游戏业务实现营收 28.65 亿美元，同比增长 56.5%。在经历几个季度的低迷后，游戏业务有所回暖，已经走出 “困境”。

全球 PC 市场出货量在四季度已经开始止跌。根据 IDC 最新的数据，2023 年四季度全球 PC 市场出货为 6700 万台，同比几乎持平。需求开始走出底部，PC 出货量修复至 6500 万台以上。

2.3 汽车业务：2024 财年第四季度英伟达汽车业务实现营收 2.81 亿美元，同比下滑 4.4%，英伟达的汽车业务，主要来自于自动驾驶和人工智能驾驶舱解决方案的收入。虽然自动驾驶平台仍有所增长，但受 AI Cockpit 影响仍出现下滑。
虽然公司汽车业务出现同比下滑，但当前在收入中占比很小（不足 2%）。目前英伟达的业绩表现，仍主要关注于数据中心和游戏业务的表现。

h5 三、主要财务指标：费用率创历史新低/h5

下载APP

加入Investing.com百万用户的行列，全球金融市场早知晓！

立即下载

3.1 营业利润率
2024 财年第四季度英伟达营业利润率回升至 61.6%，再创历史新高。本季度营业利润率的回升，主要是受毛利率上升和费用率的下降的双重影响。
从营业利润率的构成来分析，具体变化情况：
“营业利润率=毛利率 - 研发费用率 - 销售、行政等费用占比”
1）毛利率：本季度 76%，环比提升 2pct。在毛利率回归正常区间后，数据中心业务的 “供不应求” 带动了公司毛利率继续向上；
2）研发费用率：本季度 11.2%，环比下降 1.5pct。公司研发支出的绝对值有所提升，但由于收入端的暴增，费用率明显下降；
3）销售、行政等费用占比：本季度 3.2%，环比下降 0.6pct。虽然绝对值有提升，但公司销售费用率已经进入历史底部区间。
公司 2025 财年第一季度经营费用指引的数值继续走高至 35 亿美元，但相比于收入端的增长，下季度经营费用率有望维持在 14.6% 左右的低位。收入端的高速增长，将费用率拉低。

3.2 净利润（GAAP）率
2024 财年第四季度英伟达净利润 122.85 亿美元，同比增长 7 倍，本季度净利率继续提升至 55.6%。本季度公司的收入端同比实现 265% 的增长，毛利率又创历史新高。经营费用率下滑至历史低位，带动利润端的大幅提升。

作者: 海豚 投研