5000亿巨头尾盘闪崩，倒车接人？
格隆汇 | 2024年3月14日 08:56
再创历史新高之后，5千亿巨头尾盘突然变脸了。
工业富联 (SS:601138)今日盘中一度涨近9%，创下上市以来最高价，但就在尾盘阶段，股价开始放量急跌，成交126.2亿。
最近5个交易日，北上资金就累计净卖出工业富联数千万股，已经有人提前撤退了。
其实今天出现回调，也是预期之内的。
最大原因在于这段时间工业富联实在涨太猛，股价从今年底部几乎翻了1倍，市值猛增近2千多亿，是这一波红利最大的受益者，比那些所谓吹嘘自己大模型的概念股强了不要太多。
在前日，涨幅恐怖的英伟达开始遭到越来越多人质疑，股价从涨5%到跌5%，成为引发市场对AI板块炒作退潮的一条导火索。
虽然昨晚英伟达又再次大涨上去，但一众小弟却没有那么头铁继续跟着冲。尤其是在国内一众就靠着大佬赏饭吃的小弟，最容易风声鹤唳。
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接下来，工业富联这个国内版的“超威电脑”，是继续头铁，还是打算苟一阵，将牵引所有人关注。
这是盛宴结束呢？还是倒车接人呢？
01
正如昨天文章《谁能终结英伟达？ 》所说的，英伟达最近这几天都是巨大振幅，天量成交额，越来越多观点认为英伟达泡沫破裂，已经要见顶了。
尤其是一路看空英伟达的木头姐，都认为太高了，下游产业链还没有足够时间形成商业闭环，短期根本没有可能兑现那么强烈的预期，同行竞争者也在追赶，所以泡沫太大了。
怎么去辩证思考这个问题，昨天的那篇文章已经说明得足够多了，这里不再赘述。
短期来看，英伟达的估值确实涨得让即使是投资大佬都害怕，他们的担忧并无道理。毕竟从没有一直大涨不跌的股票，英伟达的股价回调，只是时间和幅度多少的问题。
有时候，资本市场就是这么的疯狂，如果长期预期空间很大，那么现在高估也未尝不可接受，尤其是这种未来业绩最确定、且最具稀缺性的核心资产。
但国内市场土壤和环境毕竟与美股的区别太大，更直白一点是信心还很不够坚定。
尤其是A股从去年底到现在，指数极速反弹了很大，其中又数AI产业链涨幅最厉害，像工业富联这样翻倍的不在少数。
所以每当掀起这波AI大热潮的带头大哥们都出现动摇，那么国内这些相关的概念股，产生动摇的可能性会更大。
工业富联只是其中的一员而已。
但这只是短期的节奏，长期怎么走，还是要看其本身是否能承受得住这股泼天的红利。
02
大家还记得那个两年飙涨十几倍的超微电脑（SMCI）吗？
超微电脑是做服务器的，和英伟达关系匪浅，并且拿到了不少英伟达的订单。超微电脑与英伟达的合作关系持续了多年，涵盖了数据中心、工作站和边缘等多个应用领域，具备全系列的NVIDIA系统认证，拿卡的级别相当高。
甚至由于因为芯片短缺的问题，超微电脑还积压了供不应求的订单还没有来得及转化业绩，由此给到市场极其强的信心预期。
这也是超微电脑后来在股市上每次出现大跌，很快又继续强势上冲的底气。
其实，工业富联的情况跟超微电脑很类似。
工业富联的主要产品涵盖通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人，核心客户囊括亚马逊、英伟达、苹果、戴尔、惠普、华为、联想、诺基亚等全球品牌巨头。是真正在云计算、移动终端、物联网、大数据、人工智能、高速网络、机器人领域有分量的参与者（不仅是ODM厂商的角色）。
可以说，在当前的A股市场上，它的这些业务随便拿出一块都是非常受追捧的题材赛道，与那个“血汗工厂”富士康的形象完全不一样。
其中通信及移动网络设备和云计算业务是工业富联的主要营收，2022年分别占了57.9%/41.5%。
而这些也正是它能吃到这波AI超级红利的关键原因。
据公司年报，公司在云计算服务器出货量持续全球第一，与全球主要服务器品牌商、国内外CSP客户深化合作，推出新一代云计算基础设施解决方案，包括模块化服务器、高效运算（HPC）等，重点解决因ChatGPT 持续升温而引发AIGC 算力井喷需求。
去年开始，AIGC热潮驱动AI服务器加速扩张，全球各大巨头疯狂海量砸钱投入布局，同时导致了对算力、带宽、GPU、高容量存储、先进散热和节能需求激增，由此也给它带来了可观的业务订单。
2022年，随着全球服务器市场加速扩容，企业数字化、5G基建和智能家居需求提升，公司的云计算及企业服务器、存储器等产品迅速放量，实现收入2124亿元，同比增长20%，通信及移动网络设备方面的收入实现2962亿元，也同比增长14%，均比往年有了明显的提升。
2023年，AI产业链爆发，工业富联的CSP数据中心及GenAI算力关联产品营收增长迅速，前三实现扣非归母净利135亿元，同比提升19%，盈利能力显著提升甚至创下了历史新高，连带毛利率环比也明显回升。
其实工业富联还不止这些方面的优势，在大数据、机器人、汽车零部件方面的潜力也很大，但目前还没有多少气候，这个大家可以多去研究对比一下，为避免吹票嫌疑，就不展开了。
不可否认的是，在国内的AI服务器的ODM厂商中，工业富联确实是最当之无愧的NO.1，2021年的份额占比高达41.8%，远超其他对手。
超微电脑是英伟达的主要AI服务器外包设计公司，所以它跟工业富联被市场看好的逻辑都是可以做参考的，只是后者的相关订单可能没有这么多。
但可以肯定的是，从超微电脑的订单满溢情况看，全球巨头还在海量砸钱下来，预计工业富联的订单规模在未来一两年也不会差到哪里去。
另一方面，根据机构的测算，随着AI服务器需求激增，出货价格有望水涨船高，那么这些ODM厂商的利润也大概率会迎来量价齐飞的红利期。
订单爆表+价格上涨=量价齐飞，这也是为什么这些核心厂商如此被市场同样看好的底层原因。
大金矿面前，“卖水卖工具”的生意从来都不会差。
只是摆在现在最大的一个问题，工业富联的估值到底高了吗？
这个问题，其实跟超微也是一样的。
长期看，它们的订单预期还会有很多陆续下来，价格也不用愁，愁的大概也只是产能不足的问题。
现在看，工业富联的PE是22倍左右，这水平相比行业来说其实也是一个非常正常的水平（这个也是注册制时期A股制造业公司的IPO定价参考估值标准）。
而2023年，它的服务器业务收入增速也达到了19%，随着全球AI算力市场持续爆发，预期未来还会加速放量（公司今年开始为客户开发并量产英伟达H100及H800等高性能AI服务器），通信和移动互联网设备业务方面也有望随着AI热潮、5G基建加速推进而放量（现在AIPC概念已经炒起来了），预计同样显著受益。
也就是说，目前的工业富联的PE水平是与其业务增长水平差不多持平，但利润增速可能会比PE要大，这就导致其最终的估值，看上去也并不算贵。
当然了，市场是讲究交易情绪的，在自身股价涨了1倍，同时带头大哥英伟达也开始军心不稳的时刻，出现回调是非常合情合理。
03
结语
说实在的，在这一波行情里，我觉得工业富联是真活该赚钱，因为它比那些年年蹭AI概念，但从来没东西出来，反而蹭概念收割韭菜就润出去的公司要厉害多了。
先不是它一年几千亿营收，养活几十万员工和几百家供应商，对社会的贡献度。
单是它每年上百亿的研发投入去搭建先进生产线，搭建自己的护城河，就比很多只会吹牛的公司强太多。
当然了，对股民来说不用懂这些，回报还是很关键。
工业富联能回调多少很难说，毕竟现在大A的市场情绪和全球对AI的热情还在高涨，而它的未来业绩增长也不用担心太多。
所以如果接下来它能回撤20%以上，那或许真是倒车接人的好时机。
如果回撤40%以上，那就该偷笑了。（全文完）
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