市场下沉，量升价跌——五一消费数据点评
张瑜 | 2024年5月7日 09:15
一、市场下沉，量升价跌——五一消费数据点评
（一）出行：总量继续回升，自驾占比提高
1、跨区域出行：出行总量继续上升，自驾出行超8成
五一假期跨区域出行人数进一步上升。据交通运输部数据，假期前3天（5月1日至3日），全社会跨区域人员日均流动量为2.89亿人次，环比清明假期+17.3%，比2019年同期增长30%（清明假期为18.9%），比2023年同期增长7.6%（清明假期为53.5%）。同比读数回落，主要是由于去年清明假期只有一天，导致今年清明假期同比读数较高。
分结构看，自驾出行占比进一步提升。假期前3天，自驾出行较去年增长8.3%，较2019年增长46%（清明假期为32%）；自驾出行占比上升至80.6%，清明假期为78.2%，去年五一假期为80.1%。营业性客运量较去年增长5%，较2019年下降12%。
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营业性客运中，高基数下，铁路同比增速偏低。与2023年相比，假期前3天，铁路客运同比+1.3%，增速最低，与去年同期高基数有关；公路、民航增速分别为6.5%、6%。与2019年相比，假期前3天，铁路客运量较2019年+26%（清明为+21%）；民航客运量较2019年+11%（清明为+0.3%）；公路营业性客运量较2019年-24%（清明为-21%）；水路客运量较2019年-31%（清明为-51%）。
2、市内出行：地铁客运不及去年同期
地铁出行方面，11个高能级城市超2019年同期，低于去年同期。假期前3天，11个高能级城市地铁出行人数较2019年+10.7%，较去年同期-6.2%，4月全月同比为5.6%。
私家车出行方面，百城拥堵延时指数略低于去年。假期前3天，百城拥堵延时指数较去年同期-1.1%，4月全月同比为-0.6%。
（二）旅游：市场下沉，量升价跌
1、国内游：下沉趋势明显，机酒“量升价跌”
假期旅游市场进一步下沉，三线及以下市县旅游订单增速更高。据携程4月16日发布的《2024“五一”旅游趋势洞察报告》，五一假期，四线及以下城市旅游预订订单同比增长140%；县域市场酒店预订订单同比增长68%、景区门票订单同比增长151%，均跑赢全国大盘。据滴滴出行4月25日预测，三线至五线城市的打车需求预计较节前上涨约50%，高于整体约35%的增幅。
受市场下沉、供给恢复等因素影响，假期机酒“量升价跌”。机票方面，据航班管家预测，假期民航日均旅客量预计较2019年+15.6%，较去年增长约11.0%；但价格有所下降，国内机票（经济舱）均价较2019年增长19%，但较去年同期下降10%。酒店方面，根据去哪儿5月5日数据，“相比2023年，今年五一酒店平均支付价格持平。预订量增幅最高的二星、三星、四星酒店价格有所下降。其中，三星酒店下降9%，二星酒店下降7%”；途家的预订数据显示，截至4月24日，优质民宿供给量持续增加，部分热门城市民宿均价同比下降10%左右，如北京下降了17%、福州下降了22%。
2、跨境游：平台出境游订单超2019年
五一假期全国口岸出入境人数恢复情况，不及清明假期。据国家移民管理局4月26日预测，“假期全国口岸日均出入境人员将达176万人次，较去年同期增长40.5%”，恢复至2019年同期的83.3%。清明假期，日均出入境人员约173万人，为2019年同期的87%。
出入境游方面，据携程研究院分析，“‘五一’假期首日，大多数一、二线城市入出境游订单同比增速高于国内游订单增速”。
入境游方面，平台入境游订单同比增长翻番。据携程5月5日发布的《2024五一假期旅行总结》，“五一假期，入境游订单同比增长105%，免签政策效应显著，中国单方面免签的12国及相互免签的新加坡、泰国，累计入境游客同比增长约2.5倍”。
出境游方面，或超2019年同期。从办签人数看，据携程数据显示，在4月上旬，“五一”假期办签人数同比去年增长超3成，办签交易额已超过2019年同期。从机票预定情况看，据去哪儿数据，5月1日出发的国际机票预订量创下历年“五一”的单日新高，同比2019年增长二成，同时有近百个出境游目的地的机票预订量超过2019年。
（三）服务消费：电影持平，住宿餐饮增幅较高
1、电影：票房收入基本持平去年及2019年
猫眼专业版数据显示，截至5月5日晚上21点，2024年五一档（5.1-5.5）总票房为15.19亿，与去年及2019年假期基本持平；日均票房较2019年低20%（2019年假期为4天）。清明假期，日均票房较去年增长39%，较2019年增长18%。
2、住宿餐饮：部分地区实现双位数增长
全国层面，据经济日报5月2日报道，“多家餐饮企业负责人预计，今年‘五一’期间，本地消费叠加旅游客群，餐饮整体营收与去年同期相比将有10%上涨空间”。
地区层面，江苏、浙江杭州、湖南株洲等地，假期住宿餐饮收入与去年同期相比，均实现双位数增长。
（四）商品消费：家电销售高增，免税人均消费下滑
商贸企业销售额：地区情况分化。浙江杭州（社零）、江苏南京、天津等经济发达地区，增速达到10%以上；重庆、浙江嘉兴、山东临沂等地增速在5%-7%区间内；浙江湖州、湖南株洲增速在2%-3%左右。
海南离岛免税：人均消费明显下滑。据海口海关数据，5月1日全岛离岛免税人均消费5384元，去年五一假期日均为8100元，同比下滑33.5%。
家电销售：受以旧换新带动，假期家电销售继续高增。如苏宁易购数据显示，“5月1-3日，17家大店店均销售较去年大店销售增长翻番”。
（五）地产：成交“腰斩”，降幅扩大
假期前四日，地产成交降幅扩大。5月1日至4日，30城地产销售面积同比为-50.7%，4月全月同比为-32%，一季度同比为-36%。
二、每周经济观察
（一）华创宏观WEI指数小幅上行，此前连续两周回落
截至2024年04月28日，华创宏观中国周度经济活动指数为1.54%，相对于04月21日上行0.19%。从WEI指数的构成来看，过去一周回升的分项包括煤炭港口吞吐量和粗钢产量，回落的分项包括失业金领取条件（百度搜索指数）、电影票房、沥青开工率、半钢胎开工率、BDI和商品房成交面积。
（二）需求：土地成交仍偏弱，快递揽收维持高位
航班：假期执行航班数环比回升，但低于去年同期。5月前3日，国内日均航班执行航班数1.297万架次，环比4月全月+5%，较去年同期低2%，降幅与4月全月持平。
快递：揽收量继续高位回升。4月22日至28日，快递揽收量为33.99亿件，环比前一周+4%，同比+33%。4月前四周，快递揽收量周度均值为32亿件，同比+27%。
土地：近两周溢价率低位波动。4月22日至28日，百城住宅土地溢价率为3.17%，前一周为2.75%，4月前四周周度均值为7.33%，3月全月为5.11%。土地成交仍偏弱，4月第四周，百城住宅类土地成交面积同比-39.7%，4月前四周累计同比-32%。
（三）生产：货运物流降幅扩大，水泥发运小幅回升
货运物流：假期间指数降幅扩大。根据G7物联数据，假期前4天（5月1日-4日），货运物流指数平均为89.8，同比-9.5%。4月全月指数平均为108，同比-3%。
水泥：节前最后一周，发运率继续小幅回升。4月20日至26日当周，水泥发运率为40.5%，较前一周增长1.2个点。当周发运率较去年同期低5.4个点。
螺纹：数据暂未更新。
（四）贸易：4月全球制造业PMI仍处扩张区间；我国集装箱吞吐量明显提升
外需：4月，摩根大通全球制造业PMI为50.3%，连续第4个月位于荣枯线以上。数量因素方面，5月3日当周，高频跟踪指标BDI指数同比+12.1%，上周为15.6%；RJ/CRB指数同比+10.9%，与上周的11%基本持平。
邻国：韩国4月出口好于季节性，越南4月出口维持双位数增速。韩国4月出口同比+13.8%，3月为3.1%；环比-0.55%，好于过去10年同期均值-4.3%。主要商品中，半导体出口表现仍佳，计算机出口边际增幅最大。越南4月出口同比+12.35%，3月同比为15%。增速的边际回落，主要是由于劳密产品、电子产品及其零配件对出口拉动边际收缩。
我国：港口集装箱吞吐量明显提升。4月28日当周，我国港口集装箱吞吐量为628.5万标箱，环比上周+10.1%；4周累计吞吐量2355.7万标箱，较去年同期+7.9%（3月末相比去年同期+7.3%），继续维持高位，或指向4月出口量的因素继续高增。PMI新出口订单维持在荣枯线以上。4月，我国制造业PMI新出口订单指数为50.6%，回落相比3月的51.3%回落0.7个点，好于过去10年同期均值-2.2。
（五）物价：国际油价大幅回落
节前蔬菜价格小幅上涨，猪肉价格小幅下跌。节前3天，猪肉平均批发价收于20.27元/千克，下跌1%；蔬菜批价上涨1.3%，水果批价下跌1.6%，鸡蛋批价下跌0.9%。
节前动力煤价小幅上涨，焦煤价格持平，焦炭价格上涨4.3%。节前3天，山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于827元/吨，上涨0.4%；京唐港山西主焦煤库提价持平于2170元/吨，上涨1.4%；钢之家焦炭价格指数收于1921元/吨，上涨4.6%。
国际油价大幅下跌。价格方面，截至5月3日，美油和布油期价分别收于78.11和82.96美元/桶，分别下跌6.8%、7.3%。美国商业原油库存大幅增长，4月26日当周，美国原油商业库存增加726.5万桶至4.6089亿桶，增幅1.6%，库存相比去年同期增长0.3%。供给端的中东地缘局势缓和，需求端的美国原油库存大幅增长、成品油需求不及预期，以及宏观上美国经济数据不及预期施压需求前景，共同导致国际油价明显下行。
本周，螺纹钢价格小幅上涨，纯碱和玻璃价格回落。节前，螺纹钢现货价收于3650元/吨，上涨0.3%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方收于117.1美元/吨，下跌0.9%。其他方面，水泥价格下跌0.3%，纯碱期价下跌5.1%，南华玻璃价格指数下跌3%。
（六）利率债：加快专项债发行使用进度
地方债周度发行计划更新：5月6日当周计划发行新增地方债960亿，其中一般债39亿，专项债921亿；4月发行新增专项债883亿，1-4月累计发行新增专项债7224亿。
地方债月度发行计划更新：31个省市披露5月/Q2新增专项债发行计划4761亿/10342亿；去年5月/Q2，31个省市实际发行2754亿/9037亿，全国实际发行2754亿/9448亿。
国债、证金债周度发行计划更新：截至4月30日，已公布5月6日当周国债待发1510亿/净发610亿，证金债待发200亿/净发200亿。
政策方面， 4月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。
（七）资金：关注债券市场的调整
截至4月30日，DR001收于1.9374%，DR007收于2.1098%，R007收于2.0899%，较4月26日环比分别变化+6.44bps、+17.83bps、+12.26bps。本周央行逆回购净投放资金4200亿，下周逆回购到期资金4500亿。
截至4月30日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.6928%、2.1484%、2.3084%，较4月26日环比分别变化+2.82bps、+2.39bps、-0.56bps。
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