如何理解开年财政个税高增长？
陶川 | 2025年3月26日 09:06
今年1-2月的财政数据有些不寻常。一方面，公共财政收入同比增速由正转负；另一方面，个人所得税同比增速却又大幅提升，录得近10个月以来的最高增速。如何看待这种分化？我们列举了几个问题，并逐一分析开年财政的这份“成绩单”：
Q：如何理解1-2月个税不寻常的高增？
A：个税的高增更靠春节错位“加持”。从增速上看，1-2月个人所得税26.7%的同比增速为近10个月以来的最大值。不过，高增速的背后受春节错位的扰动并不小——以史为鉴，春节位于1月的年份，年内个税峰值将落在2月；而春节位于2月的年份，峰值落在3月。这不仅说明年终奖对应的个税入库时间通常会滞后一个月；同时这也意味着春节开启时间较早的年份，年终奖发放时间便会相应前置，自然也会抬高2月个税的规模。今年春节时间比去年更早，1-2月个税增速也因此被放大。
下载APP
Q：其他税种中，谁是拉动，谁又是拖累？
A：拉动项是政策发力留下的“痕迹”。与去年1-2月相比，除了春节错位“光环”下的个税，开年对财政收入形成有力支撑的还有证券交易印花税和增值税，背后都离不开政策的发力支持。以证券交易印花税来说，受益于“924”以来股市交易热情高涨，证券交易印花税已连续5个月保持两位数以上的正增长。
拖累项是政策存在的“堵点”或“盲点”。一是1-2月企业所得税同比增速转负至-10.4%，企业运行还存在一定困难。二是内需不足的问题仍待进一步改善，比如与大宗消费相关的消费税、车辆购置税都比去年开年更弱，再如与进口相关的关税、进口环节增值税和消费税均为负增长。三是房地产拐点暂未显现，1-2月地产相关税同比增速为-11.4%，同时地方土地使用权出让收入增速为-15.7%。
Q：开年财政支出“劲往何处使”？
A：从投资，走向科技、民生。正如我们此前的报告《今年预算报告的“新鲜事”》中所说，2025年基建相关支出重要性将会弱化——与去年相比，今年1-2月与基建相关的财政支出力度明显减弱（2024年1-2月基建类支出同比增速为17.9%，而2025年为-6.2%）。
相反，与科技、民生相关的支出力度依旧“在线”。1-2月科技、教育、社保和就业支出依旧录得高增速，依次为10.5%、7.7%、5.5%（2024年1-2月依次为10.0%、7.6%、3.7%）。
风险提示：未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；出口变动超预期。
3月最新AI精选股现已发布！！！已是InvestingPro会员？点击此处查看
还未订阅？快闪促销，限时两天！点击此处订阅最高优惠50%，赶紧订阅InvestingPro！。
交易任何金融工具及/或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资，所以前述交易并不适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受如金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并应当谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media在此提请您注意本网站所含数据未必实时、准确。本网站上的数据和价格未必由市场或交易所提供，而可能由做市商提供，所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格存在差异。即该等价格仅为指示性价格，不宜为交易目的使用。Fusion Media及本网站所含数据的任何提供商不承担您因交易行为或依赖本网站所含信息而导致的任何损失或损害的责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及/或交易所保留所有知识产权。
Fusion Media根据您与广告或广告主的互动情况，网站上出现的广告客户可能会向支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异，以英文版本为准。