前方高能！美联储今晚恐将“背水一战”，市场风波再起？
环球外汇 | 2017年5月3日 13:34
环球外汇5月3日讯--北京时间周四(5月4日)凌晨2点，美联储将宣布5月货币政策利率决议。由于并非是季度性的政策会议，本周美联储会议不会公布最新经济预估，主席耶伦也不会举行新闻招待会。然而，这或许并不意味着今晚的美联储决议就将黯然失色。相反，从当前的市场基本面环境看，美联储反而有可能将迎来“背水一战”的关键时刻！
目前，市场普遍预计本周美联储料将按兵不动。不过，5月很可能只是美联储在渐进式加息道路上的短暂停歇，但美联储身处一个充满不确定性的世界，有很多风险因素可能会放慢他们的步伐或者加快它。而如同我们两周前介绍的那样，在今晚的会议上，美联储就可能需要解答包括近期经济数据下滑等在内的多个敏感话题，而联储声明的相关措辞，无疑将显得格外关键。
【美联储5月决议前瞻：哪些看点需留意？】
按照之前规划的路径，美联储预计今年还会再加息两次，从而将2017年全年的加息次数提升至三次，比过去十年加起来的升息次数还要多。此外，他们还希望发布一份计划，收缩他们已经高达4.5万亿美元的资产负债表，而且还有可能在2017年底之前就开始这一过程。
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尽管美联储今年预计会很忙碌，但经济学家们预测，本周联邦公开市场委员会将在为期两天的会议上维持政策不变，只对政策声明措辞进行微调，可能会承认第一季度的增长较弱。他们的政策决定将于周三美东时间下午2点公布。可能会维持6月的加息可能性，但不会强化当月的加息概率。
近期多数美联储决策者已经把话说得很明白，即美联储对今年再升息两次的预测更有自信，这和前几年的情况大相迳庭。
美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)上个月表示，虽然近期公布的一系列经济数据显示美国经济增长动力正在减缓，但并不表示央行会排除今年会再升息两次的可能。达拉斯联储主席卡普兰(Robert Kaplan)也指出，今年美联储仍有可能升息三次，但该央行拥有观望经济如何发展的灵活性，加息次数可酌情增减。
美联储正处于逾10年来的首次紧缩周期，继去年12月升息25个基点后，今年3月再次升息。据外媒调查显示，分析师多数预计本周会议美联储采取行动的机率甚微。根据CME Group编制的联邦期货数据显示，投资者预计美联储6月将升息。另外，分析师还预计，决策者也会观察特朗普政府税收、支出和监管政策在国会的通过程度。刺激举措将加快美联储升息步伐。
利率期货市场数据预期美联储6月加息几率接近7成，年内加息三次概率超过50%：
不过，尽量有上述美联储官员鹰派言论的话语衬托，但从实际的经济表现看，美联储今年的加息之路或许也并非必然一帆风顺。例如，今年一季度美国经济增长的疲弱表现就一度使得这一预期蒙阴。而对于今晚的决议声明，也有业内人士指出，以下几点关键信号很可能将至关重要。
决议看点①：如何评价经济下行风险？
今晚美联储决议最大的看点之一，或许就在于其对于经济下行风险的描述。美联储的双重目标包括促进充分就业以及维持通胀率稳定在2%左右，目前这两个目标大致都处在正轨。3月总体通货膨胀率为1.8%，而排除粮食和能源成本的核心通胀率为1.6%。3月时美联储官员曾预计，第四季度这两个通胀指标都将平均达到1.9%。目前美国的失业率在4.5%，和大多数决策者认为符合健康就业市场的水平相一致。
然而，美国第一季度的经济增长表现疲软，国内生产总值折年率增长仅0.7%。要想达到美联储全年预期的2.1%增长还需反弹才行。否则的话，可能会使加息前景蒙阴。
“美联储的政策前景很大程度上基于经济基本面，如果经济增长和劳动力市场的趋势难以维持，就可能会导致美联储放慢步伐，”道明证券的利率策略师 Gennadiy Goldberg说，“如果升温的话，那可能会导致美联储提前启动资产负债表收缩。”
花旗集团 (NYSE:C)(Citi)的美国经济意外指数(US Economic Surprise Index)在上周末转为负值，而在周一一系列糟糕的美国经济数据出炉后，这一指数暴跌至2016年10月以来最低水平。美国花旗经济意外指数为华尔街密切关注的一个晴雨表。该指数高于零意味着数据高于预期，而负值则意味着经济表现不及预期。
西太平银行(Westpac)高级汇市策略师Richard Franulovich表示，美联储可能在周三的政策声明中将周一疲弱的美国经济数据归为“暂时性的”。但Franulovich也指出，如果美国经济数据持续疲弱，会影响美联储的经济展望。
决议看点②：会否提及缩表计划
美联储在此前3月的货币政策会议纪要中，首度向市场抛出了计划年内开启缩表的宏伟蓝图。尽管当前预计今晚美联储会在声明中暗示可能会收缩其资产负债表的美联储观察人士并不多，但依然有一些不同看法的业内人士观点存在。
高盛经济学家Spencer Hill认为，新的措辞可能会出现。他表示，既然美联储官员已经频繁就收缩资产负债表发表评论，美联储一言不发反而会显得“奇怪”。
Hill预计措辞将“模糊而暧昧”，可能只是重复三月份会议记录的这句话：“许多参与者强调降低资产负债表规模应该以被动、可预见的方式进行。”
来自凯投宏观的Pearce则表示，“资产负债表将是本次会议上的又一个活跃话题，但当前决策者对美联储长期投资组合规模应当多大似乎并没有共识。美联储希望资产负债表的规模比以往大得多的可能性不低。如果在5月的会议纪要中，存在对该问题的讨论，不会令人意外。”
决议看点③：其他措辞变化
在其他的一些措辞关注点上，美联储观察人士认为声明不会提及特朗普的减税计划。BMO Capital Markets高级经济学家Sal Guatieri表示，“美联储像其他人一样，并没有在100日之后获得有关美国政府政策的更清晰指引。”
目前在美国国内，经济面临两大财政风险。国会必须最迟在今年秋天的某个时点达成一致提高债务限额，近年来已经多次出现两党就这一问题拉锯而破坏市场稳定的情况。如果债务上限问题引发一场重大的危机，那么就有可能束缚美联储的手脚。
还有一个就是税收和支出政策。唐纳德·特朗普在竞选阶段承诺要投资基础设施建设并进行税收改革，如果今年有其中任何一件兑现，就有可能会刺激经济，并导致美联储更快地提高利率。如果国会无法取得太多进展，可能会让市场失望，并导致经济增长降温。
值得注意的是，美联储大多数官员并没有明确地将财政因素纳入其预测考量，不过他们也认为这是一个上行风险。换句话说，他们预计即便没有税改刺激或者是新的政府支出，经济也能达到他们的期望。
此外，美联储对于风险均衡的措辞描述也值得留意。自2016年9月以来，美联储一直表示：“近期经济前景风险看似大致均衡。”Guatieri表示，这一措辞暗示“我们保持正常化大门开启。”他预计美联储将在声明中重申这一立场。这将使得6月成为焦点。
【市场屏息以待：今晚美联储决议究竟是鹰是鸽？】
从过去的行情规律看，美联储非季度性会议由于没有利率点阵图以及美联储主席耶伦讲话的指引，其对市场行情的影响往往没有季度性会议那样大。不过，考虑到当前美国经济数据疲软的表现可能对美联储的相关措辞产生变数，同时今晚的决议声明很可能对下月是否加息有所暗示，因此不少市场人士当前依然高度关注今晚决议声明的结果。
目前，市场上鹰派和鸽派的观点皆有之。有分析师就预测，今晚希望听到美联储“鹰派”讲话的投资者可能要失望了。
BK Asset Management外汇策略董事经理Boris Schlossberg表示，目前美国潜在的经济形势并没有变化，相反，经济数据却在恶化。美联储近期转变得更加“鹰派”，看上去与经济基本面没有太大关系，而更多是希望重新控制货币政策，尽快实现货币政策正常化。简而言之，美联储现在加息不是为了满足经济要求 ，而是使自己能够在下一次经济下滑时有降息空间。然而，这样的政策轨道充满风险。
Boris Schlossberg预测，一旦美联储公布偏“鸽派”声明，10年期国债收益率将回落至2.2%，美元兑日元也将重回110日元的重要点位。而虽然美联储“鸽派”立场预期将给美股带来利好，但股市投资者可能会开始质疑，股市的增长动力来自何处。
不过，面对上述不利情况，北欧联合银行(Nordea Bank)高级分析师雅各布森Johnny Bo Jakobsen本周依然指出，对美联储(FED)可能放弃6月加息计划的担忧恐被夸大了。他说道：“我们继续预计美联储下一次加息是在6月份，随后在9月再度加息。就业成攀升和薪资增长是通胀走高的迹象，这将促使美联储上调利率。”
国外财经网站Forex Crunch周二撰文就此次会议可能出现的三种场景进行了分析，具体如下：
①偏于中性：在许多情况下，美联储倾向于不改变现状，等待更多数据出炉。此次会议可能也是如此。因此，耶伦及其同僚可能会选择将声明的大部分内容保持不变，表达对就业的乐观情绪，对通胀的谨慎态度，传递出“依赖数据”这一信息。他们将于6月初通知我们。这一情形出现的概率很高，这一结果下美元不会很快改变走势。
②鸽派立场：鉴于对通胀和就业市场的担忧以及低增长引发的经济下滑可能，美联储可能会承认形势正在恶化。这一情形下，其将暗示6月会议上不会加息。鉴于当前6月加息预期高企，美元将下挫。这一场景出现的概率为中般至很高。
③鹰派立场：尽管这一场景不太可能会出现，但关于就业，美联储可能知道我们尚不了解的一些信息。他们可能会将一季度增长疲弱视作季节性因素，将近期的疲弱非农视作一次性事件，对未来通胀前景持乐观态度。这一情形下，美元将有上涨的空间，因6月加息概率将上升。
Forex Crunch认为，美联储决议不太可能会带来巨震，但在数据表现疲弱的情况下，美元下行的几率更高。
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