FXCM | 2013年1月25日 14:46
通过三年期长期再融资操作(LTRO),欧洲央行在2011年12月份向欧元区银行业注入4,890亿欧元资金,而在之后的2012年2月份,欧洲央行又释出了5,290亿欧元资金。
在2011年12月份和2012年2月份,欧洲央行通过三年期长期再融资操作(LTRO)两次向市场累计注入了逾1万亿欧元流动性。欧元区银行业被允许可以从下周三(1月30日)开始偿付之前以LTRO形式从欧洲央行借出的资金。
尽管欧元区实体经济最多只给出了喜忧参半的信号,但从1月份金融市场的方方面面来看,几乎处处都有迹象表明2012年威胁到欧元区生死的紧张局面正在缓解。信贷市场已经向受困国的政府和银行重新敞开了大门,重债国与德国国债收益率之差全面收窄,流动性紧张的银行体系的存款规模已经企稳,对欧洲央行的常规和应急信贷窗口的依赖也显著减轻。
欧洲央行总资产规模目前为2.94万亿欧元,较2012年6月份峰值下降1,500亿欧元。
市场预计,欧元区银行业还贷金额在500-1,000亿欧元不等。偿还欧洲央行贷款说明银行对预防性的流动性缓冲的需求减少,虽然这类银行主要集中在法国和德国等“核心”国家,但像西班牙这样银行压力较大的一些国家也出现了这种趋势。
欧元区银行业偿还态度
西班牙萨瓦德尔银行(Banco de Sabadell SA)周四(1月24日)表示,该行本周将偿还约15亿欧元贷款,未来几个月将进一步偿款;该行目前占用的欧洲央行流动性为240亿欧元。
规模略小的Bankinter SA相对更加保守,计划2013年偿还95亿欧元贷款中的15%。
英国劳埃德银行(Lloyds Banking)表示,下周将偿还约三分之二的LTRO贷款,金额约95亿欧元,其余贷款将在2月份欧洲央行允许偿还第二轮LTRO资金时还清。
市场看法
诸多分析师预计,还款金额最高的银行将来自法国和德国,因为这两个国家的银行拥有最稳健的流动性缓冲。
法国巴黎银行(BNP Paribas)分析师估计,截至2012年年底,法国和德国银行业的剩余流动性总计在2,200亿欧元左右,而西班牙和意大利只有区区200亿和300亿欧元。
法德银行业拥有其他国家银行所不具备的融资选择。惠誉评级(Fitch Ratings)的研究显示,法德银行从美国货币市场基金借入的金额连续五个月上升。欧洲金融衍生产品期货期权交易所(EUREX)也推出一种新的两年期贷款合约,用法国和德国银行大量拥有的高质量抵押品作担保,这个微小但却实实在在的迹象表明,在几乎什么都靠欧洲央行的局面持续了两年之后,市场又恢复了它作为银行间信贷中介的角色。
Oddo Securities驻巴黎首席经济学家Bruno Cavalier估计,在法国银行业从欧洲央行借入的1,700亿欧元资金中,有500亿欧元直接回到了欧洲央行的存款工具中;随着市场状况回归常态,如果未来几周法国银行业将这大约500亿欧元的贷款还给欧洲央行,人们不用感到奇怪,当然不是所有贷款都会在下周三偿清。
与法德银行形成鲜明反差的是,其他国家的银行、特别是意大利银行缺少其他便利的融资渠道,而且它们的资金正在被用来购买利润很高的政府债券,所以这些银行似乎并不愿意提前偿还欧洲央行的贷款。意大利银行业通过两次LTRO共计借款1,200亿欧元。由于严苛的政府改革和财政紧缩造成国内经济萎缩,大多数意大利银行更倾向于将资金投向债市。意大利银行2012年将政府债券头寸扩大了1,050亿欧元,但减少了对企业和家庭的放贷。
G+ Economics首席经济学家Lena Komileva称,对于信用较差的银行而言,对欧洲央行的依赖减小意味着这些银行通过市场渠道完成更长期限的再融资的能力增强,但这并不一定会立即转化为更宽松的家庭和企业贷款条件;LTRO降低了银行去杠杆化和资本重组的紧迫性,而偿还欧洲央行的贷款将使银行重新聚焦于改善自身的资产负债状况。
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