汇市恐迎更“骇人”波动 市场劲刮“黄金风”
嘉瑞基外汇之星 | 2016年1月26日 15:23
周一原油市场继续“疯狂”表现，继上周五暴涨10%之后再度重挫6%，油价大跌拖累欧美股市全线下挫，而油市、股市的剧烈震荡也加剧外汇市场的波动性，目前汇率波动性已经攀升至去年9月来最高点。分析师指出，本周将有美联储和日本央行决议这两大重磅事件，可能会令汇市波动性更加“骇人”。另一方面，主要市场动荡也催生了避险情绪，进入2016年以来，黄金市场涨幅明显，1月可能会是8月以来金市表现最好的月份。
油价疯涨后又暴跌
油价周一(1月25日)重挫6%，此前伊拉克称12月产油量触及纪录高位，使市场焦点重回到拖累油价上周降至12年低位的油市供应过剩问题上。上周五油价暴涨约10%，为史上最大的单日升幅之一。
美国原油期货周一收低1.85美元，下挫5.8%，至30.34美元/桶，收盘后进一步跌至29.74美元/桶。布伦特原油收跌1.68美元，报30.50美元/桶，较周五收位下跌5.2%。
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(图片来源：Investing.com、FX168财经网)
Ritterbusch &Associates的Jim Ritterbusch说，“上周五油价反弹，对雪暴的反应过度”，因市场被迫再度聚焦在多个基本面因素，这些因素势将变得更负面，周一油市转跌。
伊拉克石油部称12月产油量触及纪录高位，中部和南部油田产量高达每日413万桶。一伊拉克高级官员表示，该国在今年可能进一步增加原油产出。
Oanda高级汇市策略师Alfonso Esparza称：“上周油价反弹，因一些投资人认为已经见底，并开始买回，但在周一OPEC的讲话后，我们再度开始看到油价急挫。”
在主要货币中，加元波动幅度最大，兑美元重挫1%，报1.4261加元。Esparza说道：“目前加元走势同油价息息相关，所以油价一有风吹草动，加元就会受牵连。”
股市跌成“熊样”美联储年内可能只加息一次？
美国联邦公开市场委员会(FOMC)将在周二和周三召开政策会议，为12月历史性加息行动以来的首次利率会议，市场广泛预计联邦基金利率将保持在0.25-0.50%不变。
分析师指出，过去三周股市市值蒸发约2.5万亿美元，且消费者有可能缩减支出，或许会让美联储脱离渐进式加息的轨道。
美联储本周预计不会采取行动，不过投资者将会仔细研读会后声明，观察近期发生的各种事件对加息前景有什么样的影响。
分析师指出，市场不振持续的时间越长，这波重挫将冲击美国经济增长主要引擎——家庭支出的风险便越大。美联储研究和其他研究估计，当家庭净值缩水时，传递效应幅度会多达6%，并导致支出减少。这意味着，除非市场能很快展开反弹，否则未来几个月消费萎缩将多达1,500亿美元——这将对国内生产总值(GDP)形成接近1%的拖累。
自上次美联储会议以来，油价跌至数年新低，全球股市遭遇史上最糟糕开局，多名美联储官员也表达了担忧，担心近期美国通胀预期下降可能打击家庭和企业信心。
(美股标普500指数和道指走势图表来源：路透、FX168财经网)
美联储官员通常淡化市场波动的重要性，认为这基本上与货币政策关联不大，除非波动太大，大到对企业投资、招聘或家庭支出构成冲击的地步。
但据权威专家分析，考虑到市场持续下跌情况下的财富效应将在很大程度上削弱美联储目前预期的经济增速，情况或许确实如此。此外，其它有关消费者支出习惯的指标已开始转为平缓，或暗示家庭可能要捂紧荷包。
一直到去年末，个人储蓄率仅仅小幅上升，11月时为个人可支配收入的5.6%，高于2013和2014年的均值4.8%。这可能意味着消费者回归谨慎情绪，在美国从2007-2009年衰退中复苏的初步阶段，这种谨慎情绪也很明显，当时美国家庭专注于修复财务状况。
回溯12月，当美联储自2006年以来首次加息后，该行寻求在3月进一步加息的机会，而全年预判将有4次加息。至于2017年，额外的25个基点的加息也在预期之列。
然而随着油价崩盘，其他风险资产也启动跌势，期货市场交投情况显示，市场仅消化了2016年不到1次加息的预估，而12月市场认为2016年和2017年都将各自有两次加息。
(图片来源：彭博、FX168财经网)
衡量投资者预期的美国隔夜指数互换已不再完全计入今年联邦基金目标利率25个基点的上调。目前它们显示，因人民币贬值和油价持续下跌引发的全球性市场动荡降低了美国继续收紧货币政策的可能性。12月16日上次政策会议时公布的美联储点阵图中位数显示，今年最多可能会加息四次。
上周美国公布的12月消费者物价意外下滑，最近一周初请失业金人数增加，说明经济在放缓，降低了市场对美联储紧缩政策的预期。美联储主席耶伦(Janet Yellen)去年12月宣布加息，是九年来第一次，但不过几周之后，宽松货币时代已结束的想法就遭到考验。
美国前财长萨默斯(Larry Summers)周一表示，金融市场今年初的惨淡表现以及对中国经济放缓的忧虑料将使得美联储2016年加息四次的预期难以兑现。萨默斯还警告称，在市场波动不安上的情形下，市场情绪会很快发生改变。“正如去年秋季我认为对于经济略微走强反应过度是个错误一样，当前也存在对疲弱态势反应过度的风险。”
澳洲联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)驻伦敦的外汇策略师Peter Dragicevich表示：“美联储要传递同时令鸽派和鹰派满意的信息将是非常具有挑战性的。但如果他们不就市场波动表达一些担忧，市场就可能认为他们偏鹰派，但若他们做出相反的举动，市场又可能说他们在试图印证市场预期的合理，从而更偏鸽派。”
Drew Matus领衔的瑞银(UBS)经济学家在研报中写道，FOMC在1月27日的会议声明中将努力保留各种选择，但3月份的加息可能性已经明显降低。
报告显示，美联储可能容忍较低的GDP增速、疲软的总体通胀、金融市场波动；三者同时出现，可能让美联储在3月份会议上重新考虑紧缩步伐；不过，劳动力市场好转、稳健的核心通胀数据可能足以让FOMC按部就班。关键问题将是美联储官员基于对经济周期长度的判断而承受的货币政策正常化压力有多大。
彭博策略师TJ Marta写道，周三对FOMC来说，关键是声明，尤其是关于市场预计的较低利率轨迹、新年前几周整体市场波动和美联储自己对2016年加息四次预期之间差异的措辞美联储没有安排新闻发布会，也没有发布预期的计划。联邦基金利率期货反映出1月份加息的概率为零，降息的概率为4%。美联储今年加息概率首次大于50%是在9月份；料这是今年唯一的一次加息。
摩根士丹利 (N:MS)(Morgan Stanley)首席跨资产策略师Andrew Sheets在给客户的报告中表示：“市场同时担心政策持续收紧和美国经济衰退。他们可能只需担心一件事，如果美联储提醒市场其政策仍将取决于数据，那么可能会暂时缓解美元压力。”
法国农业信贷银行(Credit Agricole)周一撰文指出，美联储决议可能出现一些市场意想不到的极度鸽派言论，美元或因此全盘承压。
近来出现的避险情绪和市场震荡，令投资者对美联储短期内进一步加息的押注降温，从而减少了美元持仓。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的最新数据，1月19日当周汇市投机客连续第四周削减美元多头押注，使得净多仓降至10月末以来最低水平。
本周汇市波动恐愈发“骇人”
上周最牵动市场神经的当属油价与股市重挫，并引发汇市随冒险意愿波动；上周汇市波动性触及去年9月以来最高。分析师指出，本周将有美联储和日本央行决议等重磅事件，预计汇市波动性将变得愈发剧烈。
因猜测日本央行会(BOJ)在1月28-29日会议上扩大货币刺激，以提升该国通胀水平，日元上周结束自2013年年中以来最强劲的两周反弹走势。日本央行到底是否会扩大创纪录规模的资产购买项目，可以说是一个令投资者紧张不已的决定。通胀预期下滑、油价下挫以及日元跌势逆转加大了日本央行采取措施的压力。
由于担忧中国经济降温会打压全球需求以及通胀水平，2016年伊始，日交易额高达5.3万亿美元的外汇市场便进入避险模式。具有避险属性的日元是本月迄今表现最佳的货币。周一美元/日元跌0.4%，报118.33。
摩根士丹利(Morgan Stanley)驻纽约的美国汇市策略联合主管Calvin Tse说道：“究竟是央行成为救市英雄，还是中国因素继续主宰？我们认为可能是后一种情况。央行宽松举措可能会给市场带来一波乐观情况，但我们认为这并不会持久。我们依然看涨日元。”
在触及一年高点之后，上周日元兑美元下滑1.5%，报118.78。在过去两周日元上涨近3%。CFTC公布的数据显示，对冲基金以及其它大型投机客增加日元净空头头寸至37,653份合约，为三年来最高水准。
摩根大通全球外汇波动性指数(JPMorgan Chase & Co.’s Global FX Volatility Index)上周触及10.78%，为2015年9月以来最高水准。
(图片来源：彭博、FX168财经网)
因油价停止了上周录得的逾7年最大两天大涨而重挫，欧美股市下跌，周一汇市波动性进一步增加。
(图片来源：彭博、FX168财经网)
富国银行 (N:WFC)(Wells Fargo & Co)驻纽约的策略师Eric Viloria说道：“周一谨慎的市场气氛有助融资货币--欧元、日元和瑞郎，也制约了大宗商品和风险敏感型货币；当大家重新关注经济基本面和货币政策时，去年的一些趋势还会重现。”
法国巴黎银行(BNP Paribas)汇市策略师Vassili Serebriakov说道：“今年头几周的不利冲击仍颇为强劲，路线图是当市场感到不安时，日元和欧元会表现出众。”
市场劲刮“黄金风”
因原油和股市重拾跌势拖累美元下跌，且对全球经济前景的担忧，使人对美联储加快加息步伐提出疑问，金价周一上扬1%。
周一纽约尾盘现货金上涨0.6%，报1104.95美元/盎司，此前上升1%，至1108.50美元/盎司。
Sharps Pixley执行长Ross Norman称：“对金融资产类别(股市)今年将进一步下跌的看法更普遍，“但我认为不会看到市场惨跌或崩跌，较大可能是市场出现修正。”
Forex.com技术分析师Fawad Razaqzada说：“关键问题在于美联储将在3月，还是推迟至6月或更晚的时候加息。”他补充说，3月加息的机率不到30%，6月加息的机率为大约50%。
去年5月以来，全球股市市值蒸发近15万亿美元，推动着避险需求，使得黄金市场获得支撑，持续走高。数据显示，1月19日当周，Comex期金的净多头头寸较此前一周近乎翻番，而就在三周之前，其持仓还处在历史最看空的水平，这表明了黄金市场的情绪在持续改善。
投资者通过交易所交易产品持有的黄金数量创一年以来最快增幅，2016年以来ETP的价值也大涨了30亿美元。
(图片来源：彭博、FX168财经网)
目前，作为避险资产的黄金正在重新受到欢迎。去年11月份巴黎发生恐怖袭击、7月份希腊进行援助谈判期间，黄金的避险魅力都遭到了忽视。
花旗集团 (N:C)(Citigroup)分析师Ed Morse等分析师上周表示，现在对于全球股市的担忧情绪将支撑黄金，他们上调了2016年金价预估。
State Street Global Advisors的黄金投资主管George Milling-Stanley表示：“人们对风险有所担忧，无论是关于宏观经济还是地缘政治。人们觉得非常安全非常平静的时光已经开始远去，黄金是很好的避险资产，我认为人们在非常非常认真的看他们其它那些风险资产。”
美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据，截至1月19日的一周，黄金期货和期权的净多仓达到1,934张，一周以前为902张，而去年年底，净空仓持有量达到创纪录的24,263手。
1月以来，贵金属ETF资金流入达9.26亿美元，有望创下一年以来的最大涨幅。全球黄金ETP的持仓增加了超过1,500吨，至11月以来的最高水平。
上周金价有所走高，甚至一度突破1100美元/盎司的水平，而本月至今，黄金市场涨幅明显，这个1月可能会是8月以来黄金市场表现最好的月份。
上周，全球黄金ETF的总持有量接近1500吨，是11月以来的最高水平。
Stifel Nicolaus & Co的市场策略师Kevin Caron表示：“本月以来黄金市场的表现可能是投资者们重新调整投资组合。”Caron称，在目前接近1000美元/盎司的水平进入黄金市场比当年接近2000美元/盎司时进入更合理。
上周临近周末全球股市和原油价格的回升使得金价承压回落，U.S. Bank Wealth Management的高级市场策略师Rob Haworth表示：“原油和股市在大幅抛售后有短期的反弹，但总体基本面并无变化，通胀预期也没变。”
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