紧缩与宽松共存，商品货币启动下跌模式
敬松投资 | 2015年10月1日 10:35
基本面市况概述
2015年的无论是外汇还是黄金或者原油市场都表现出你方唱罢我登场的动荡，虽然形成过一些短线的单边行情，但是最长的延续期不足两周，凸显了整体市场的动荡，受到美元指数中期区间格局的影响，未来的很长一段时间内整体市场的横盘格局延续。
在这个季度里，美联储升息预期是市场的主线，虽然其间全球经济和金融市场的动荡的杂音使这条道路出现了一定的偏离，但是在第四季度市场还是会沿着这条路走下去。所以，在美联储正式启动QE之后的第一次加息之前，这条主旋律都不会改变。美联储的升息预期与欧洲央行扩大量化宽松QE规模的分化的货币政策前景下，美元指数的中长期强势与欧元的弱势将会持续。
从去年10月美联储宣布终结量化宽松（QE）之后，美联储升息预期一直左右外汇和黄金市场的运行格局。今年7月美联储利率决议之后的乐观预期也将升息预期进一步推高到50%之上，但是好景不长，新兴市场货币大幅贬值尤其是人民币兑美元中间价的下调引发了对于中国经济增速放缓的担忧。全球经济复苏势头放缓的压力也打压了美联储提前升息的预期，迫于全球经济环境不明朗，美国的就业状况出现反复、通胀也意外下滑的内因与外因的共同作用下，美联储在9月选择了按兵不动。
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美联储按兵不动的同时，欧洲央行启动进一步宽松的预期也逐步升温。不过，欧洲央行显然没有对是否进一步宽松作出最后的决定，所以第四季度欧洲央行是否启动QE2也是市场关注的另一个焦点问题。在欧美央行继续维持相对宽松的同时，澳洲联储和加拿大央行也分别下调了对于未来的经济增长预期，商品货币中长期走势一直承压，新西兰联储从今年6月开始的货币政策会议上在每一次会议都启动了降息25个基点的策略，在第四季度这个步伐是否进一步持续也受到了市场的瞩目。所以第四季度基本面的表现就是美联储的紧缩预期与全球的宽松预期并存。
受到美联储升息预期降温的影响，市场的避险情绪再度充斥市场，美元指数和国际金价出现了不同程度的上行。预计在第四季度，美联储的升息预期以及全球经济增速放缓的担忧继续左右市场的运行节奏，美元指数从今年3月中旬开始的高位整理节奏进一步延续。
与全球经济增速放缓引发的外汇和黄金市场的跌宕起伏的格局相比，中国的股票市场在第三季度的表现更是表现出大起大落，虽然中国政府推出了一系列的举措来应对市场的波动，但是收效甚微。这也验证了政府的干预行为虽然使趋势的运行速度和力度有所减缓，但是不会改变整体市场的运行趋势，顺势而为永远是这个市场的不二定律。同时，人民币兑美元的小幅贬值压力在第四季度仍将持续。
第三季度整体市场走势回顾
美元指数在第三季度以95.53开盘，截止到本月底继续在95价位附近徘徊，从运行价位也能判断出最近三个月的时间美元指数一直在这个价位动荡。美元指数维持了横盘震荡格局，相应的非美货币之间的运行节奏也出现了明显的分化。三个欧洲货币欧元、瑞郎和英镑均以区间运行节奏为主；亚洲货币日元以及国际黄金出现了小幅的上涨；两个商品货币澳元和加元在第三季度表现出明显的弱势。国际油价虽然在8月底出现了一轮强劲的反弹，但是与中期的连续下跌相比仍然相对弱势。从第三季度的运行特征我们不难看出避险情绪仍然占据一定的上风，在美联储启动加息之前，市场相对谨慎的氛围将会进一步延续。
欧洲货币走势分析与预估
从欧元/美元周线图的走势来看，经历了从去年5月以来的连续下跌之后，从3月中旬至今欧元一直在一个斜率低于30度的调整区间内部运行，经历了超过半年的低位整理之后，调整的幅度最高刚好在斐波那契回调幅度的38%左右，回调过程中表现出明显的弱势与反复，有利于未来中长期跌势的进一步展开。
从欧元/美元的日线图走势来看，今年3月中旬至今一直以震荡向上格局运行。欧元/美元9月底回调到调整区间的下沿附近获支撑企稳回升，限制了接下来下落空间的进一步展开，由于调整的时间较长，我们不会提前去预测区间会被直接向下突破，预计在接下来的第四季度运行过程中欧元的区间内震荡向上格局进一步延续，在四季度运行过程中仍然重点关注调整区间下沿附近的支撑，由于该区间为大级别的次要节奏区间的下沿，一旦对其形成突破未来的下落空间和幅度会进一步打开。
欧元的周线图走势非常清晰，另外两个欧洲货币英镑和瑞郎明显混乱，无论是周线图还是日线图均以区间格局为主，中期运行过程中连续的动能大交替的节奏将会进一步上演。
商品货币澳元和加元走势分析
对比三个欧洲货币的运行节奏，商品货币澳元和加元的走势要清晰很多。
澳元/美元日线图上一直在均线系统的压制作用下保持了中期的客观跌势，经过5月13日以来一轮相对清晰的5浪下跌，澳元在9月4日下行到0.6900附近获支撑超跌反弹，由于在近期的低点曾经爆发了相对有力度的反弹动能，接下来澳元的运行节奏有两种可能：第一种运行节奏是在前期低点获支撑形成斜率接近于水平，明显无力度的低位调整，整体围绕低点形成次要节奏，更有利于中期跌势的进一步展开；另外一种节奏就是澳元直接向下突破，创出中期的新低，接下来我们要做的就是等待新的次要节奏形成之后进行进一步的规划。
如果要评本季度最弱货币，非加元莫属。美元/加元在第三季度直接突破了今年1月开始构筑的调整区间，展开了连续的上行。美元/加元8月在1.3350遇阻以旗形中继雏形的节奏调整，刚好回调到旗形区间的下沿c点附近获支撑延续了中期的创新高节奏。当前美元/加元无论趋势还是动能方向均为向上，有利于中期涨势的进一步展开。中期上涨过程中的关键支撑在1.30。加元中期的直接突破也对澳元的运行节奏带来一定的参考。
亚洲货币日元第四季度走势分析与预测
美元/日元在第二季度曾经是非美货币中的明星货币，最高上扬到125.85位置遇阻回调，在8月23日回调到55均线附近收出一根带有较长下影线的锤子线，限制了中期回调空间的进一步展开，预计经过连续的高位回调之后上行空间进一步进一步展开。从美元/日元的中期走向来看，受到6月以来的中期调整区间下沿的支撑作用，预计第四季度美元/日元主要以区间内向上格局运行。
黄金和原油走势简析
说完非美货币之后，咱们看一下黄金和原油的走势。黄金和原油经过连续的下跌创出中期新低之后各自都出现了一轮不同程度的反弹，近期一直围绕反弹高点形成缓慢、无力度的调整，这种情况下预计接下来的时间仍有一定的向上的需求，但是受到中长期弱势的影响，未来反弹遇阻将会重新跌向各自的中期低点附近。
人民币走势预估
在对主流货币以及黄金和原油进行介绍之后，简单说一下美元/人民币的走势。美元/人民币8月12日创出中期的新高6.5938遇阻一直以高位回调节奏运行，虽然近期局部回调动能有所增强，但是与8月11日的冲高相比表现出反复性强、延续性差的特征，预计回调获支撑仍有一定的向上空间。也就是在第四季度人民币兑美元仍有一定的贬值压力。
预计在第四季度全球经济增速放缓、油价下滑、美联储升息预期将会继续左右市场的运行格局。而这些预期在此消彼长的过程中也必然会引发美元指数和非美货币之间的不断角力，所以从今年第一季度末期开始的动荡格局是否在今年的年底成功破局也会对我们2016年的交易决策产生根本性的影响。
第四季度交易决策思考
从第四季度的交易决策来看，重点关注的还是最为弱势的商品货币澳元和加元，加元在围绕低点有次要节奏形成之后可以进一步介入规划做空，而澳元则需要有一段等待期，如果形成本文图表中适合的运行节奏，就需要在4小时图或者小时图上寻找适合的介入机会。
其它的非美货币、黄金和原油，受到中期区间节奏的影响，即使形成短线的交易机会，受到中期反复性强、延续性差的运行特征的影响，其运行的空间和幅度也会受到明显的制约。所以，如果对其进行交易决策，持仓时间也不能过长，相应的仓位也要降低。
登富特敬松投资高级分析师李云
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