投资者对股市的看法180度大转变，黄金看涨的催化剂需要通胀或通胀预期加速

随着美联储货币政策立场转向宽松，投资者对股市的看法与去年同期相比发生了180度的转变；CNN恐惧贪婪指数由2019年1月的26(极端恐惧)变成现在的97(极度贪婪)。美联储宽松对投资者心理、市盈率倍数和泡沫的影响之大，实在令人惊讶。

采矿和勘探方面的专家Michael Ballanger指出，黄金仍然处在无可争议的牛市中，鉴于股市的冒险情绪，金价的走势更加令人印象深刻。金价的韧性是美联储通货再膨胀行动的证明。

与此同时，标普500指数周线走势图显示，高企的RSI指标令股市面临修正风险。Ballanger称，尽管黄金看起来“有点超买”，但标普的超买程度已经超过去年夏季。他倾向逢低买入实物黄金和白银。

分析师Jordan Roy-Byrne认为，贵金属板块仍处于调整之中，但只要200日均线保持不变，从去年9月开始的牛市盘整就会持续；当黄金的表现好于白银和黄金股时，这对短期而言并不是一个看涨的信号。

黄金要升值，实际利率必须下降。所以黄金看涨的催化剂需要通胀或通胀预期加速，或低利率；从宏观市场的角度，投资者需要密切关注美元、股市和10年期国债收益率之间的相互作用。

过去的六年里，我们普遍看到美元升值或美元保持在高位会使股市下跌，导致债券收益率下降。值得注意的是，自2019年9月底美元见顶以来，股市大幅上涨，而10年期美债收益率也随之走高。直到大约一周前，美元还处于技术性崩溃的边缘。然而，它保持住了支撑并反弹。

如果这种反弹持续下去，可能会对超买的股市产生影响，目前股市已到了回调的时机，这也会导致收益率下降。这可能会迫使美联储恢复降息，这就是催化剂；然而，如果美元反弹失去动力并逆转趋势，那么债券收益率将上升，收益率曲线将变陡，贵金属和其它硬资产将受益。现在预测哪种催化剂会推高金价还为时过早，就目前而言，两种情况都不会马上出现。因此，贵金属行业应继续盘整。

分析师Taylor Dart表示，对于那些耐心等待白银向上突破的人来说，2004年的破位值得一看；虽然黄金已经脱离了多年底部，但白银仍在筑底，在吸引更多兴趣之前，银价可能还得再上涨20%。

银价仍处在多年来的交投区间(14.00-22.50美元)内。多头希望看到月线收盘价突破22.50美元才能确认真正的破位，但这一结构也在鼓舞投资者，因为在经历多年熊市后，银价正在走高，并且形成低点上移，这暗示未来可能还有15%的上涨空间。

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在突破方面，白银往往落后于黄金。白银在第一次假突破时落后黄金约15个月，而在21世纪初出现多年来的假突破时，白银又落后于黄金23个月。有鉴于此，基于黄金去年6月的突破，白银对当前交投区间最早的突破尝试可能会在2020年10月，但距离真正的突破可能还需要一年甚至更长时间，可能会在2021年4月或更晚。

黄金仍保持在破位水平上方，这暗示白银的突破是不可避免的，即使可能要再等上9到12个月，长期趋势指标ADX继续形成低点上移，逐渐接近30，突破这一水平后将确认新的上升趋势。