中国债市：央行在银行间债市推出三方回购，有利解决信用债质押估值问题
发布时间 2018年10月17日 08:52
中国债市：央行在银行间债市推出三方回购，有利解决信用债质押估值问题
* 央行在银行间债市推三方回购
* 便利交易及降低结算失败风险
* 有利完善银行间多层次回购市场--分析人士
* 有利于解决信用债质押回购估值问题--分析人士
路透上海10月17日 - 继上海证交所5月推出三方回购交易后，中国央行周二稍晚称，在银行间债市正式推出三方回购交易；三方回购是国际成熟市场常见的一种回购业务模式，交易双方仅需讨论融通资金的金额、利率及期限，而担保品选取、估值等管理由第三方机构根据约定负责执行。
分析人士认为，银行间市场引入三方回购业务或有利于完善银行间多层次回购市场，解决信用债质押回购的估值问题。
央行指出，近年来银行间债市回购交易参与主体日益多元化，风险与成本效率意识不断提升，对于回购交易担保品精细化管理的需求十分迫切，与此同时，回购市场的风险防控也有待强化。银行间债市三方回购交易的推出，有利于市场参与者更加便利地开展回购业务，降低结算失败等风险。
兴业研究公司最新点评称，目前银行间市场以信用债为质押品的融资，面临着估值波动带来质押券篮子调整和信用债作为质押品需要占用更多资本的风险，三方回购的推出有助于解决信用债质押回购的估值问题。但若资金融出方为银行，则可能存在自动选取的质押券面临更高风险资本占用成本的问题。
兴业研究表示，如果在银行间市场推行三方回购，或许需要改进三方回购流程，既可以考虑对选取债券种类做出限制，也可以考虑先确定券种后确定利率的模式等。
央行并表示，同时也有利于保证回购交易存续期间风险敞口得到有效覆盖，提升风险防控能力。当前，银行间市场债券登记托管结算机构可作为第三方机构提供三方回购服务，未来具备相应能力的大型银行也可提供三方回购服务。
银行间债市的登记托管结算机构为中央债券登记结算公司（中债登）和上海清算所。中债登总经理陈刚明去年7月曾表示，中国债市要创新机制再出发，加快引入安全和效率性更高流动性工具，推出三方回购和中央债券借贷机制，优化流动性风险管理。
央行公告显示，三方回购是指银行间债市投资者自愿委托央行认可的债券登记托管结算机构作为第三方，对担保品进行选取、估值、替换、调整等几种管理的回购交易。
第三方机构应与投资者协商确定合格担保品范围与折扣率标准，报央行同意后公布，同时披露担保品估值方法，三方回购交易存续期间担保品市值应足额。
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三方回购交易到期违约的，第三方机构可按照与回购双方的约定，依法对违约方的回购担保品进行处置。三方回购交易达成后，第三方机构应实时将结算状态传输至交易平台。
兴业研究还认为，银行间债市推出三方回购或也是与交易所债市统一监管的举措之一。相信在未来，随着债券市场功能监管的逐步推进，银行间与交易所债市间还将会有相应互联互通和统一监管的举措。
上海证交所今年5月10日正式上线三方回购交易，相对于质押式回购，上证所三方回购的质押券扩大至交易所各类型债券，包括非公开发行公司债、ABS等；相对于协议回购，质押券的标准和折扣率统一制定，且第三方提供担保品管理服务，进行逐日盯市，提升交易效率和风险管控。
(发稿 边竞； 审校 林高丽)
作者: Reuters
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