资产减值倍增，净利增速持续放缓，翼辰实业该如何“解局”？

3月26日，翼辰实业（01596-HK）公布了2019年全年经营业绩“成绩单”。

在过去的一年里，全球经济及中美贸易情绪的复杂多变，给我国实体经济带来不小的考验及挑战。在此背景下，翼辰实业扛住了压力，在2019年取得还算可以的成绩。但是，外界担心的部分风险还是出现及给公司带来一定的损失。

h3 净利润虽增1%，但降本增效显著提升/h3

2019年，翼辰实业实现营业收入为人民币11.38亿元（单位下同），同比增长2.4%；归属股东净利润为1.87亿元，同比增长约1%。；毛利为3.9亿元，同比增长3.4%。

与去年财报比较，2019年翼辰实业的营收及净利增速均出现了放缓，特别是净利润基本与去年同期持平，没什么增长。这背后的影响因素要归于，年内其核心业务铁路扣件系统营收及毛利减少所致。截至2019年底，铁路扣件系统营业收入为8.78亿元，同比下滑5.4%，占总收入的77.1%；毛利为3.37亿元，同比下滑4.89%。

值得注意的是，在营收及净利增速承压及研发投资增加的形势下，翼辰实业及时加强的成本管控，确保了利润不会出现负增长的情况，这是值得称赞的。截至2019年底，翼辰实业的管理费用较去年同期减少0.6%，至6519.7万元；财务费用同比减少970.5万元，同比减少25.4%；研发费用为4434.4万元，同比增长22.7%。

h3 资产减值增105%，信用减值增366%/h3

在经营业绩增速放缓之际，翼辰实业资产减值及信用减值的风险亦在增加。截至2019年底，资产减值损失为1250万元，较去年同期的610万元，足足翻了1倍多。翼辰实业表示，资产减值损失的增加主要是计提商誉减值准备所致。

此时，投资者一直担心的应收账款及票据相关的风险，也在2019年财报中出现了。截至2019年底，翼辰实业的信用减值损失为1960万元，较去年的420万元，同期上升了366%。信用减值倍增主要受应收账款及应收票据减值准备增加所致。据2019年财报显示，来自应收账款坏账准备同比增长13.4%，至1.18亿元；来自应收票据坏账准备同比增长378.2%，至611.2万元。

应收账款及票据和存货随着企业经营活动规模增长而增加是正常的。但是，翼辰实业近些年的应收账款及票据和存货增速显然要高于营收增速，这或许也是导致2019年出现大规模减值的导火索。

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根据wind数据显示，截至2014-2018年底，翼辰实业的应收账款及票据年复合增长率为18.9%，存货年复合增长率为13.9%，均高于同期营收年复增长率的6.7%。与此同时，应收账款及票据的平均周转天数从2014年的243天增至2018年的422天。而存货周转天数一直维持高居在100天以上的位置。

从2019年财报来看，应收账款及票据较2018年略有下滑，但仍占据流动性资产比重在60%以上。而存货则不降反增，同比增长24.9%，至3.45亿元。因此，在全球经济承压及不明朗的当下，翼辰实业不仅强化费用端的管理，还需加大力度优化存货及应收账款及票据的催收，尽可能的减少再次发生较大减值的风险。