摩根大通：随着市场相关性下降 下半年的资产回报率将分化

财联社（上海，编辑 周玲）讯，摩根大通 (NYSE:JPM)此前表示，全球各金融市场的关联度正在达到二十年以来最高水平。不过，近日摩根大通表示，未来六个月投资者应更加有选择性，因流动性"不能无限期地掩盖某些具体的弱点"，资产回报可能出现分化。

以约翰·诺曼德（John Normand）为首的摩根大通策略师在日前报告中指出，对投资组合采取"不加选择的方法"在4月和5月基本奏效，当时大多数金融资产出现反弹，这是周期转折点的典型结果。

他们指出，极端的配置和流动性动态，再加上央行的资产购买行为，都加剧了经济进入衰退、然后转向扩张时的资产相关性特征。

包括可转换债券、大宗商品、新兴市场股票在内，30种资产的一年期关联系数大幅飙升，令各类投资者的多元化投资策略变得难以成功。

“全球各金融市场的关联度正在达到二十年来最高水平，因为眼下除了疫情带来的经济影响及美联储刺激措施以外，其他都显得无足轻重。"摩根大通上周三报告称.

“但通常情况下，这种高相关性意味着，在几个月内将回归到其长期平均水平，部分原因是量化宽松的步伐放缓，从而使国家、行业和公司特有的因素得以重新发挥作用，”这些策略师写道，2020年下半年“应该会带来这种差异化”。

摩根大通对2020年下半年的建议包括:

·在债券方面，只对经通胀调整收益率为正、债务可持续性担忧有限的公债承担期限风险

·出于对违约率的担忧，偏向于高信用等级而不是高收益等级

·选择新兴市场公司债以外的债务;北亚以外的许多新兴市场，在管理公共卫生和债务可持续性问题方面面临更大的挑战

·在股票方面，选择Covid-19的“终局赢家”，如科技、通讯和医疗保健，而不是普遍看好周期性股票或防御性股票

·卖出经常账户状况良好的美元兑G10货币，如瑞典克朗或日元，以及实际收益率较高的新兴市场货币，如墨西哥比索、俄罗斯卢布和印度尼西亚卢比

·在大宗商品中选择黄金，因为它最容易受益于低实际收益率环境

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