华尔街集体看好，这位分析师却“唱衰”：特斯拉靠卖积分赚钱的好日子要结束了

智通财经APP获悉，特斯拉 (NASDAQ:TSLA)连续第五个季度保持盈利，并在第三季度生产出创纪录的145036辆汽车，电动汽车出货量为139300辆，超过了华尔街的预期水平，但财报公布后其股价0.7%的涨幅似乎有些让人失望。

特斯拉称第三季度为“历史上业绩表现最好的季度”，营收比预期高36%，销售额为88亿美元比预期高约6%，自由现金流在过去12个月累计达19亿美元。

特斯拉对投资者表示，尽管面临着卫生事件的挑战，但公司今年仍将按计划实现全年销量50万辆的目标。公司Cybertruck订单已经超过62万（截止到20年3月），有望早明年正式交付之前订单突破100万辆。而其能源业务也正蓄势待发，公司声称其太阳能屋顶瓦片的部署量几乎是原来的三倍。

业绩发布后，Baird和小摩都将特斯拉上调至“跑赢大盘”评级，花旗、Oppenheimer及RBC Capital均上调其目标价。其中，花旗将特斯拉目标价由117美元升至137美元。然而，在众多看好该股的分析师中，有一位对特斯拉的看法依然悲观。

GLJ Research分析师Gordon Johnson提醒投资者不要为了一棵树木而忘记整片森林，他提醒马斯克的粉丝，特斯拉在生产零排放汽车(ZEV)时，严重依赖以税收抵免形式提供的补贴。随着福特(F.US)、通用(GM.US)和大众等汽车巨头纷纷提高其电动汽车销量，消费者很快就不需要从特斯拉那里购入零排放汽车达到加州的出行要求。

Johnson还表示，长期以来加州销量占据了特斯拉美国总销量的六成左右。在特斯拉资金困难的时候，加州的排放交易制度(ZEV Credits)给公司带来了宝贵的营收。加州法律规定，汽车厂商在加州销量超过6万辆，就必须销售足够数量的零排放车辆，拿到零排放积分。无法完成零排放车积分指标的厂商只能从那些积分富裕的厂商购买，而电动车厂商特斯拉则可以出售积分来获取营收。

另外，该分析师指出，从2020年第二季度到第三季度，特斯拉的汽车生产能力已经达到每年84万辆的既定产能。然而，尽管提升了产能，公司依旧预计今年的汽车销量可能只有50万辆。分析师认为，这似乎说明，实际上即使是在目前的生产水平上，消费者需求仍然不足，这也解释了为什么特斯拉仅在今年就降价13次。

基于上述观点，Johnson予特斯拉“卖出”评级，并继续预测其股价将下跌90%。

总体而言，尽管华尔街并不像Johnson那样看跌特斯拉，但也没有完全看好该股，最终共识评级为”温和买入“，平均目标价为378.39美元，意味着较当前水平有10%的下行空间。

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