恢复IPO审核，新湖期货上市“再续前缘”，利息收入占比接近主营业务，利润新增长点在何方？

财联社11月21讯（编辑 陈侃迪）本月初，上交所恢复了新湖期货等6家企业IPO审核。对于此次恢复IPO的审核，财联社记者采访显示，据行业人士分析，此次因补财报而中止的审核恢复不存在加大融资力度的信号释放。

根据公开资料，新湖期货最早于2022年7月份在证监会网站预披露了IPO招股书，拟在上交所沪市主板上市，发行股数不超过1.2亿股。

今年1月份，新湖期货遭证监会出具万字反馈意见，包括规范性问题、信息披露问题、与财务会计资料相关的问题等三大方面。随后，其于今年3月31日因财报更新而被中止了上市进程。

此前的招股说明书显示，此次新湖期货冲刺上交所主板IPO上市，预计发行不超过1.2亿股，占发行后总股本比例25%，发行募集资金扣除发行费用后将用于补充公司资本金，以增强公司的经营实力和抗风险能力。

如能成功上市，则是续新湖中宝、湘财股份后的再一家“新湖系”旗下上市公司，同时也将是A股的第五家期货上市公司。

净利息超手续费净收入成一大收入来源

根据招股说明书的财务数据显示，2019年至2022年上半年，新湖期货营收分别为58.48亿元、73.64亿元、77.6亿元和13.87亿元，同期归母净利为0.24亿元、0.77亿元、1.66亿元和0.5亿元。新湖期货的主要利润来源于期货经纪业务，2019年至2022年上半年，这部分业务贡献净利润占总净利的一半以上。

但同时也注意到，在2022年上半年，其利息净收入高达5419.03万元，占比总体收入的26.79%。远高于经纪业务手续费净收入的1776.69万元。

而经纪业务手续费收入目前是新湖期货的主营业务及主要收入来源。此外，在手续费收入里，交易所减收手续费收入高达6708.38万元，占比33.17%。而这一部分的收入非常依赖交易所的返佣规则。

图片来源：新湖期货招股说明书（申报稿） 财联社整理

经纪业务佣金率低于行业平均水准，新利润增长空间在何方？

此前，在年初证监会的万字监管反馈意见中也表示，佣金率、手续费返还等情况需进一步说明。比如，在经纪业务方面，证监会表示，需要结合收费模式、费率、交易品种、业务规模等，量化分析报告期经纪业务手续费收入的波动原因，与行业变动趋势、幅度是否一致以及差异原因，增速是否具有可持续性；另外，还需说明交易所对手续费返还的相关情况，以及新湖期货手续费返还比例与可比公司差异的原因。

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新湖期货在说明书中解释到，鉴于期货行业盈利模式特点及激烈的市场竞争状况，若未来资本市场波动程度进一步加剧，市场不景气及客户大量流失等将可能引起期货公司经营业绩的波动程度进一步加大，或者交易所大幅减少减收手续费的比例或取消减收政策，或者产业客户对冲需求减弱导致风险管理业务收入下降，不排除公司上市当年营业利润比上年下滑50%以上甚至亏损的风险。

同时，在最新补充的招股说明书中还分别对经纪手续费收入和保证金存款利息收入做了敏感性分析，内容显示，保证金规模每下降5%，将对公司净利润产生5%的不利影响，远高于经纪业务的1.79%。

图片来源：新湖期货招股说明书（申报稿） 财联社整理

图片来源：新湖期货招股说明书（申报稿） 财联社整理

截至报告期内，新湖期货的主营业务包括期货经纪业务、期货投资咨询业务、资产管理业务，并通过全资子公司开展风险管理业务。

经纪业务与利息仍是公司的主要收入来源，但与同行业相比，新湖期货的经纪业务佣金率较低，在2019年至2021年的经纪业务佣金率依次为 0.0117‰、0.0116‰、0.0112‰，而同期同行业的均值依次为0.0491‰、0.0452‰、0.0643‰ 。

证监会此前也表示，对于经纪业务的佣金率，需要说明其显著低于可比公司均值的原因。同时，结合交易所手续费减收政策、自身盈利能力及其他期货公司情况，进一步说明、对手续费减收是否存在重大依赖，交易所返还手续费是否存在重大不确定性，风险揭示是否充分。

有媒体报道表示，值得注意的是，当佣金率已经降到万分之0.112的时候，还能再留有多少下降的空间？或者说当新湖期货不能再依靠降低佣金率来拓展市场份额的时候，公司还能在哪些方面再下功夫？

广东省科学院旗下广科咨询首席策略师沈萌向媒体说到，以价格优势争取市场份额并没有问题，特别是如果企业的经营效率更高，可以通过成本结构形成竞争力，但如果是以短期牺牲收益而进行损人不利己的价格战，而且自己也不具有规模优势的话，这样的经营策略就不具有可持续性，并会给自身的稳定带来不确定风险。

实控人传奇前温州首富黄伟，“新湖系”掌门人

根据公开报告显示，新湖期货的实际控制人为黄伟。其另一个身份则是“新湖系”掌门人，早年靠卖眼镜赚得第一桶金，后介入股市完成其原始资本的积累。

目前黄伟一手打造的“新湖系”，至少控制着新湖中宝、湘财股份两家上市公司，参股了中信银行、阳光保险等多家金融机构，资本版图横跨证券、期货、保险、银行等金融业态。

而新湖期货是在1999年进入黄伟的“版图”。 新湖期货前身是成立于1995年的天地期货，于2007年，新湖集团内部战略调整，计划将集团内的金融资产注入新湖中宝体系，天地期货也在这次的内部调整中顺势更名为新湖期货。

截至招股说明书签署日，兴和投资是新湖期货的控股股东，持股数量为1.94亿股，占新湖期货发行前股份总数的54.00%，此外，新湖期货还包括众孚实业、新湖集团、新湖中宝、昌达贸易、升华投资。