第一上海：维持银河娱乐(00027)“买入”评级 目标价56.08港元

智通财经APP获悉，第一上海发布研究报告称，维持银河娱乐(00027)“买入”评级，23年第四季度业绩符合预期，目标价56.08港元。“澳门银河”第三期的推出有助集团市场份额的提升。由于集团拥有良好的产品和服务、资产负债状况在行业里最稳健、管理层的执行能力强劲、未来银河还有路凼第四期项目、横琴项目及潜在海外项目的推出;该行对集团的长期发展是充满信心。

第一上海主要观点如下：

23年第四季度业绩概况：23年第四季度业绩概况：

银河净收益同比增长254%，环比上升7%到103亿港元(恢复到2019年同期的80%)。贵宾赌枱转码数同比增长408%,环比上升6%(恢复到2019年同期的21%);中场博彩收益同比增长398%,环比上升5.2%(比2019年同期增长13%)。集团经调整EBITDA环比增长1.4%到28亿港元(恢复到2019年同期的69%)，EBITDA率为27%。扣除较低贏率的影响，EBITDA会额外增加1亿元。总体业绩符合预期。集团的资产负债状况维持非常稳健，持有净现金为235亿港元(在行业里是最强大的)。另外，由于集团对于未来的发展充满信心，宣布派发另一次特別股息為每股0.30元。全年派息比率达32%,比预期为高。

“澳门银河”及星际酒店业绩概况:

期内“澳门银河”和星际酒店的净收益分别环比增长7%和2%到82亿和13亿港元(分别恢复到2019年同期的88%及47%);经调整EBITDA分别为25.7和3.5亿港元(分别恢复到2019年同期的80%及45%)。EBITDA率分别为31.4及28.1%。“澳门银河”及星际酒店的酒店入住率分别为95%和100%。于去年年底，集团已于“澳门银河”增加餐饮设施和把位于中心的高端中场博彩区转移;并在重新规划博彩区场地的分布，希望去提升人流和客户体验。星际酒店也有更新设施的计划。

“澳门银河”第三和四期的更新:

“澳门银河”第三期将于2025年推出一家高端的酒店(设有约100间客房)，提供给非常高端的中场客户和自营的贵宾客户。集团也在继续推进“澳门银河”第四期的建筑工程，预计在2027年完工。此项目发展面积约为60万平方米，将引入多间高端并首度进驻澳门的酒店品牌，拥有4,000个座位的剧院、多元化的餐饮、零售、非博彩设施、园林和水上玩乐园区。2024年的资本开支预计为61亿元左右(其中51亿元将用于“澳门银河”第三和四期，剩下的将用于其他设施的更新。

其他要点：

第四季度集团的市场份额应有点下跌到18%以下，但由于集团用于良好的产品和在未来有新项目推出，想信未来的市场份额将会回升。据了解，于春节期间集团的酒店入住率达100%;中场业务的表现比2019年同期有20%的增长。为了拓展海外旅客，集团已在东京和首尔设立发展海外业务的办事处，并在曼谷筹备设立办事处的工作。

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