摩根士丹利：美股最大风险是长期利率上升

英为财情Investing.com – 摩根士丹利分析师周日(14日)发布报告并指出，根据近期的宏观经济数据，美国经济更可能呈现「不着陆」的趋势。所谓「不着陆」，即经济持续增长而不陷入衰退。

此前，经济学家和分析师普遍预期美国经济能够实现软着陆，即在避免经济大幅下滑的同时，有效抑制通胀。

然而，近期的增长和通胀数据已经超出了包括美联储在内的很多分析师预测，显示出比先前预期更为强劲的经济表现。

分析师在报告中提到：「过去一年里，市场普遍预测美国经济会于第一季度硬着陆，第二季度软着陆，第三季度再次硬着陆，第四季度则有望实现软着陆。但现在看来，经济并未出现着陆迹象。」

这种经济趋势的转变对市场动态，尤其是近几个月的通货再膨胀交易产生了显著影响。

分析师观察到，尽管对周期敏感的股票和板块已开始领跑市场，显示出投资者对高风险资产的偏好，但表现领先的个股仍主要侧重于质量。

他们解释道：「我们认为这种质量与周期性因素的结合是合理的，因为目前经济增长仍处于周期的后期，而非初期。如果经济增长更多处于初期阶段，我们预计低质量的周期性股票和小盘股的表现将会更加持久。」

此外，分析师还认为，过去一年的经济增长在很大程度上是由政府支出推动的，而这些支出是由不断增长的预算赤字提供资金的。

同时，他们也指出当前的财政刺激计划旨在提供暂时的经济支持，直到实现由私人收入和支出驱动的可持续经济增长。在这种情况稳定之前，预计股市将更倾向于投资优质股票。

不过，整体股市表现面临的最大风险在于长期利率的上升，而长期利率的上升由通胀上升和为赤字融资所需的债券供应增加所推动的。最近的数据表明，股价与10年期美国国债收益率之间的相关性已转为负值，这对股票估值产生了影响，尤其是对小盘股和高杠杆周期性股票的影响更为显著。

分析师表示：「鉴于股市自去年10月以来的反弹主要是由于利率下降导致的市盈率上升，因此有理由认为，如果利率进一步上升，市盈率现在可能会面临不利因素。」

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编译：刘川

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