周四搜狗（SOGOU Inc (NYSE:SOGO)）在美国纽交所上市，证券代码SOGO，拟发行4500万份美国存托股票（ADS），IPO发行价定为13美元，处于11-13美元定价区间的顶端。也就是说，IPO融资规模达到5.85亿美元，公司市值接近51亿美元。
搜狗IPO当天开盘价13.04美元，大致持平于IPO定价13.00美元附近，此后股价涨幅扩大，一度达到13.1%，但此后回吐多数涨幅，最终收报13.51美元，收涨3.6%。其第二大股东搜狐美股盘中跌超6%，收跌约5.8%。
说到搜狗，最广为人知的莫过于其搜索业务和输入法业务，这也是搜狗的主营业务。
其中，搜狗搜索包括搜狗微信搜索服务、搜狗明医搜索服务、搜狗知乎搜索服务、搜狗英语服务、微信、丁香医生、知乎及微软Bing搜索等10个产品，搜狗输入法包括PC输入法、移动端输入法、语音输入法及图像输入法4个产品。其他产品主要为搜狗浏览器、搜狗地图等；智能硬件主要为糖猫系列产品。
根据此前搜狗公布的招股说明书看出，基于移动搜索量，搜狗搜索是中国第二大搜索引擎。今年6月的市场份额为16.9%，拥有4.83亿移动月活跃用户。而且在搜索引擎市场。搜狗的份额持续上升。过去三年，搜索业务的营收复合年均增长率34%，是营收增长最快的主流搜索引擎。
此外，搜狗输入法也是目前国内最大的输入法，今年6月，搜狗输入法日均活跃用户（DAU）为2.83 亿，PC端DAU为8800万。基于DAU，搜狗输入法是中国第二大PC软件，PC端的渗透率高达98%。
搜狗也是国内第三大移动应用。搜狗移动端DAU（Daily Active User，日活跃用户数量）达到3.07亿，是中国仅次于微信和QQ的第三大手机应用。
不过，搜狗上市第一天并没有被华尔街的投资人们看好，其中也是有原因的。
危机一：未来流量来源潜藏危机
在流量方面，搜狗有38.2%的流量来自于腾讯系的QQ浏览器、网址导航、腾讯网等一系列平台（腾讯持公司股份43.7%），包含搜狗搜索APP、搜狗浏览器、搜狗输入法等在内，搜狗自主获取的流量占比仅为21%，其他约40%的流量来自于手机厂商合作预装采买。
从流量来源的结构来看，搜狗自有产品如输入法、浏览器等仅为自己贡献了五分之一的流量，流量有限，而且增长空间有限：目前百度搜索常年居于榜首，地位难以撼动，此外，UC、神马搜索、360等竞争对手摩拳擦掌纷纷赶超，加上新的搜索如微信搜索、微博搜索等纷纷入局。总体来说，尽力保持搜狗行业第四的地位已经很难，想要有流量的增长，就更难了。
而搜狗有38.2%的流量来自于腾讯系的QQ浏览器、网址导航、腾讯网等一系列平台，对大股东腾讯的依赖也让人担忧。腾讯持有搜狗43.7%的股份，或许不会抛弃搜狗？其实不然，腾讯和搜狗是有协议在先的：如果腾讯认定搜狗的搜索功能会伤害腾讯系产品（包括微信）的用户体验，将会在2018年9月之后停止合作——也就是说，腾讯并不是完全没有可能抛弃搜狗。如果明年九月，腾讯主观认定搜狗威胁到腾讯系产品，那搜狗将面临很大部分的流量损失。
此外，目前对搜狗流量占比较大的，还有搜狗与手机厂商合作预装采买带来的流量，这一部分流量占比在40%左右。目前，APP预装市场竞争激烈，采购成本日益增高，以2017年第三季度为例，搜狗获取流量成本为8580万美元，占广告营收的38%。而且，搜狗未来也不排除会受到百度掣肘的可能。如果百度跟手机厂商联盟，那么搜狗的这部分流量就会迅速被分流。
也正是因为对搜狗后市流量的担忧，华尔街投资人对搜狗是持观望态度的。
危机二：营收业务和产品单一
在营收方面，搜狗收入来源主要是搜索及搜索相关广告收入，从2014、2015和2016连续三年的收入构成来看，几乎完全靠搜索广告营收支撑，所占的比例依次为92.7%，91.2%，90.5%，过去三年这部分收入占到总收入的90%以上。其中，2016年搜狗搜索及相关收入中点击付费占到70.2%，在线广告占20.2%，来自游戏、搜狗阅读及智能硬件等的其他收入占搜狗总营收的9.6%。
单一的业务模式很容易让公司在业绩上出现大起大落的波动情况，除非公司的这一单一主营业务是一个可以源源不断为公司带来收入的业务，但事实不是如此，搜狗的产品在目前中国市场内，还没有达到像QQ、微信或者微软的office等这样极高的认可度以及自我驱动创收能力，而且搜狗还未在其领域内做到绝对领先地位。
目前来看，搜狗业务单一的情况，没有明显的改善。不仅如此，搜狗的营收增速也逐年放缓，2014年到2016年的搜索相关广告等营收分别为3.58亿美元、5.40亿美元、5.97亿美元。营收放缓跟流量下降亦有直接关系。
危机三：搜狗能讲好AI的故事吗？
招股说明书显示，搜狗本次募集资金将主要用于：研发，增强产品、人工智能和大数据能力；销售与营销，推广产品，扩大用户获取渠道等。
其中，人工智能是目前资本市场的大热门，而搜狗也很聪明地在招股说明书中不吝言辞地提到人工智能。不难想象，搜狗是想讲AI的故事的，但是AI的故事也不是这么好讲的。
目前来看，搜狗在AI方面还强差人意。
比如去年搜狗CEO王小川在香港科技大学演示机器同传时，现场翻译效果并不好，当时还被了北京语言大学高级翻译学院老师嫌弃说，机器同传的专业性跟人类同传根本不能相提并论。
而后，搜狗推出的“神经网络翻译技术”海外搜索产品，也没有获得认可，业界认为，其不过是此前的“英文搜索”翻版。
不仅是技术的不成熟，搜狗在AI上的项目规划也让投资人看不到希望。其AI战略采用的是“搜索+AI”的模式，如果将AI作为搜索的“附属功能”，那么对于行业和多场景落地应用来说，其实意义并不大。
上市对于搜狗来说是一件好事，未来可以实现更大的独立性，也可以获得更多的发展资金。但也是挑战，毕竟，华尔街是挑剔的，不那么容易取悦的。